Погоня за 2%: Чому ціль інфляції ФРС важлива для вашого портфеля

Кожен відчуває інфляцію на заправці та в продуктовому магазині. Але що робить «гарний рівень інфляції» і як Федеральний резерв насправді його досягає? Розглянемо механізми однієї з найважливіших економічних політик, що впливає на ваші інвестиції.

Простий ціль ФРС: 2% рівень інфляції

Ось заголовок: Федеральний резерв орієнтується на 2% річної інфляції за показником особистих споживчих витрат (PCE). Це не випадково. За даними (Федерального комітету з відкритого ринку) (FOMC), цей рівень дозволяє домогосподарствам і бізнесам планувати впевнено — заощаджувати, позичати і інвестувати стає передбачуваною діяльністю, що сприяє стабільній економіці.

Логіка проста. Надмірна інфляція зменшує купівельну спроможність. Надто низька — ризик дефляції, коли ціни і зарплати падають скрізь. Такий економічний «світовий провал» можливо гірший за помірну інфляцію, оскільки споживачі і бізнеси затримують витрати, пригнічуючи зростання. Постійні 2% створюють подушку безпеки від дефляції і водночас залишаються керованими.

Що таке інфляція: чому зростають ціни

Зазвичай інфляція виникає через два сценарії: обмеженість пропозиції або надмірний попит. Іноді вони перетинаються.

Це ідеально показала пандемія. Ланцюги постачання зупинилися, тоді як попит спочатку впав. Потім обмеження зняли, попит вибухнув, але постачальники не встигали. Ціни на енергоносії зросли. Втручання в Україну ускладнило ситуацію, спричинивши ембарго на нафту, що підвищило світові енергетичні витрати. Навіть ціни на яйця різко зросли у 2022 році після найгіршої за історію США епідемії пташиного грипу.

Державне стимулювання також важливе. Коли домогосподарства і бізнеси мають зайві гроші або дешевий кредит, вони витрачають активніше, підвищуючи ціни. Це сталося після пандемії, коли фіскальні стимули стикнулися з відновлюваним попитом.

Дилема рівня інфляції ФРС: складність подвійного мандату

ФРС працює за двома цілями: максимальна зайнятість і цінова стабільність. Ці цілі часто конфліктують. Агресивні підвищення ставок борються з інфляцією, але знищують робочі місця. ФРС має ретельно налаштовувати.

Це пояснює драму 2022-2023 років. Спочатку ФРС назвала інфляцію «тимчасовою» через унікальні обставини пандемії. Потім критики стверджували, що ця затримка ускладнила «м’яке приземлення» — охолодження економіки без рецесії — майже неможливим. До початку підвищень ставок інфляція вже глибоко закріпилася у зарплатних очікуваннях і психології цін.

Як ФРС справді контролює інфляцію: важіль відсоткових ставок

Основний інструмент ФРС — маніпуляція відсотковими ставками. Вищі ставки роблять позики дорогими, пригнічуючи споживчі і бізнесові витрати. Зменшення попиту теоретично зменшує ціновий тиск, відновлюючи рівновагу між попитом і пропозицією.

FOMC збирається вісім разів на рік, щоб переоцінити економічні умови і коригувати ставки. Вони аналізують:

• Тренди зарплат і цін для оцінки інфляційного імпульсу
• Здоров’я ринку праці і рівень безробіття
• Дохід і споживчі витрати
• Рівень інвестицій бізнесу
• Динаміку валютних курсів

Ці дані часто дають суперечливі сигнали. У 2022 році сильний ринок праці приховував ознаки рецесії в інших сферах, ускладнюючи рішення політики.

Чому досягти «гарного рівня інфляції» так важко

Здійснити м’яке приземлення — підвищити ставки достатньо, щоб охолодити інфляцію, але не спричинити рецесію — залишається головною мрією ФРС. Це надзвичайно складно.

Підвищення ставок неминуче підвищує безробіття. Безробітні припиняють необов’язкові витрати. Споживчий попит зменшується. Економічний спад може вийти з-під контролю. Тим часом критики стверджують, що підвищення ставок недостатньо агресивне, щоб зупинити стійку інфляцію.

Проблема з часом ускладнює ситуацію: немає точного графіка, коли підвищення ставок починає діяти на економіку. Історія показує, що м’які приземлення траплялися у 1965 і 1984 роках, але це винятки, а не правило.

Ще існує ризик стагфляції — кошмар 1970-х, коли висока інфляція поєднується з високим безробіттям і застійним попитом. Вийти з стагфляції вимагає координації політики і терпіння, яких ринки і політики зазвичай не мають.

Реальність 2022 року: коли плани руйнуються

Досвід 2022 року доводить, що добрі наміри не гарантують успіху. Центробанк недооцінив стійкість інфляції, затягнув із підвищенням ставок і опинився у безвихідній ситуації: агресивне жорстке зростання ризикує спричинити глибоку рецесію; помірне — закріпити інфляційні очікування.

Критики звинувачують ФРС у неправильному розумінні ситуації. Інші звинувачують уряд у перегріві попиту через стимули. У будь-якому разі, різниця між цільовою 2% і фактичною інфляцією показує, наскільки тендірною залишається економічна інженерія.

Інвестування під час інфляції: практичні стратегії

Для інвесторів періоди інфляції і дефляції вимагають перегляду портфеля. Сектори, що опираються інфляції, — продуктовий ритейл і енергетика — зазвичай показують кращі результати. Альтернативні активи — I-бонди, REITs, товари — забезпечують захист, коли індекси споживчих цін зростають непередбачувано.

Волатильність ринку під час невизначеності інфляції часто створює можливості для довгострокових інвесторів, які здатні витримати короткострокові коливання.

Що означає для вас гарний рівень інфляції?

Здоровий економічний механізм функціонує з передбачуваним, помірним зростанням цін. Ціль ФРС у 2% — це той «золотий стандарт». Коли інфляція перевищує його, центральні банки мають обирати між ризиком рецесії і ціновою стабільністю. Коли вона нижча — з’являється безшумна загроза дефляції.

Розуміння цієї динаміки допомагає інвесторам передбачати зміни політики і відповідно коригувати портфелі. ФРС не намагається повністю зупинити інфляцію — вона намагається створити «гарну інфляцію», що балансуватиме зростання і стабільність. Чи вдасться їй — залежить частково від удачі, частково від навичок і частково від сил, що виходять за межі їхнього контролю.