Як Білл Актман створює портфель із високотехнологічним нахилом за зразком Бутфорта

Філософія інвестування Білла Аксмана відображає легендарний підхід Воррена Баффета, проте він прокладає власний шлях, вкладаючи майже половину свого хедж-фонду у передові технології. З його Pershing Square Capital, що керує $14 мільярдами активів, Аксман зробив сміливу стратегічну ставку: 45% усього портфеля зосереджено лише в трьох технологічних гігантах, що свідчить про впевненість у їхньому довгостроковому потенціалі зростання, навіть попри значне зростання їхніх цін акцій.

Підручник Аксмана: ціннісне інвестування зустрічається з технологічними інноваціями

На відміну від чистих ціннісних інвесторів, які уникають нових секторів, Аксман прийняв штучний інтелект і цифрову трансформацію як основні стовпи своєї стратегії. Його підхід черпав натхнення з десятилітнього успіху Баффета в Berkshire Hathaway, де дисципліноване розподілення капіталу та фокус на якісних бізнесах принесли майже 5,5 мільйонів відсотків у сукупних прибутках. Але Аксман не просто копіює Оракула з Омахи — він адаптує ці принципи для сучасної технологічної епохи.

Найбільш помітно, що Аксман оголосив про плани перетворити Howard Hughes Holdings у «сучасний Berkshire Hathaway», при цьому Pershing Square вклав $900 мільйонів для отримання 47% частки у компанії. Візія включає придбання диверсифікованої компанії з обліку майна та відповідальності для стабільного грошового потоку, класичний хід Баффета, переосмислений для 21 століття.

Три стовпи: Uber, Alphabet і Amazon

Домінування Uber: вага 21%

Найбільша концентрація Аксмана — Uber Technologies, яка становить 21% у капіталі Pershing Square. Хедж-фонд накопичив понад 30 мільйонів акцій, оцінених приблизно у $2,8 мільярда станом на середину року.

Конкурентна перевага Uber значна: вона контролює 76% ринку таксі у США та керує другою за величиною платформою доставки їжі в країні. Можливість крос-продажу між мобільністю та харчовими послугами створює потужний мережевий ефект, що посилює конкурентну перевагу компанії. Лише у другому кварталі Uber отримала $12,7 мільярда доходу (зростанням на 18% порівняно з минулим роком), а розведений прибуток на акцію зріс на 34% до $0,63. Кількість поїздок на платформі зросла на 18% до 3,3 мільярда, а кількість активних користувачів щомісяця піднялася на 15%.

Аксман публічно похвалив CEO Дару Хосрошахі за реалізацію трансформації, яка перетворила Uber у «високоприбуткову та грошово-генеруючу машину зростання». Оцінка залишається привабливою: незважаючи на зростання акцій, Uber торгується за всього 16-кратним прогнозованим прибутком — привабливий мультиплікатор для лідера ринку такого рівня.

Лідерство у пошуку та хмарних технологіях: частка Alphabet 15%

Другий за величиною актив у портфелі Pershing Square — Alphabet. Загальна позиція включає 6,3 мільйона акцій класу C та 5,4 мільйона акцій класу A, що в сумі становить понад $2 мільярда. Аксман почав цю інвестицію у 2023 році та збільшив експозицію у другому кварталі, посилаючись на «привабливу оцінку компанії».

Двигуни зростання Alphabet працюють на повну потужність. Доходи склали $96,4 мільярда (зростанням на 14% порівняно з минулим роком), а розведений EPS зріс на 22% до $2,31. Google Cloud — видатний гравець, з доходом, що зросли на 32% до $13,6 мільярда при річному темпі понад $54 мільярда. Компанія підписала стільки $1 мільярдів хмарних контрактів у першій половині 2025 року, скільки й у всьому 2024 році, що підкреслює прискорення корпоративного впровадження.

Згідно з аналізом Аксмана, Alphabet «успішно реалізує свій великий потенціал штучного інтелекту» у пошуку, споживчих додатках і хмарній інфраструктурі. Однак акції залишаються недооцінені відносно їхньої якості та траєкторії зростання, торгуючись за 26-кратним прибутком — знижка для бізнесу такого масштабу та конкурентних позицій.

Електронна комерція та хмарна інфраструктура: частка Amazon 9%

Amazon завершує трійку технологічних активів Аксмана, що становить 9% у портфелі Pershing Square. Він створив нову позицію, придбавши 5,8 мільйонів акцій на суму майже $1,3 мільярда у другому кварталі, описуючи Amazon як «компанію, яку ми довго вивчали та цінували».

Конкурентні переваги Amazon багатогранні. AWS та роздрібна торгівля — «категорійно визначальні франшизи» з десятиліттями секулярного зростання попереду. Обидва бізнеси займають домінуючі позиції на ринку з значним потенціалом для розширення маржі. Результати другого кварталу підтвердили цю тезу: чистий дохід склав $167,7 мільярда (зростанням на 13% порівняно з минулим роком), а EPS підскочив на 33% до $1,68. Генеральний директор Енді Джассі підкреслив агресивний рух компанії у штучному інтелекті як конкурентну перевагу, зокрема Alexa+, її генеративним голосовим помічником AI та новими агентами для онлайн-шопінгу.

Крім споживчих додатків, Amazon оптимізує флот із понад 1 мільйона роботів і дозволяє клієнтам AWS швидше створювати AI-агенти. Хоча ціна акцій значно зросла з моменту, коли Pershing закріпив свою позицію, Аксман стверджує, що «залишаються значні перспективи зростання, враховуючи здатність компанії забезпечити високий рівень прибутковості протягом тривалого часу». Оцінка показує цю історію: PEG-коефіцієнт 0,58 сигналізує про недооціненість, оскільки будь-який коефіцієнт нижче 1,0 вказує на привабливу точку входу.

Теза Білла Аксмана: якість у масштабі

Що об’єднує ці три позиції — це переконання Аксмана, що кожна компанія поєднує видатне управління, стійкі конкурентні переваги та привабливі оцінки. З концентрацією 45% $14 мільярдного портфеля у цих трьох технологічних лідерах він робить обґрунтовану ставку, що їхня довгострокова прибутковість виправдовує його впевненість.

Стратегія відлунює підхід Баффета, але оновлює його для технологічно орієнтованої економіки. Замість уникати інновацій, Аксман ставить на те, що штучний інтелект, хмарні обчислення та мережеві ефекти визначатимуть наступне покоління створення багатства — і Uber, Alphabet та Amazon мають позиції для захоплення цієї цінності на довгі роки.