Bitcoin стикається з прихованою стелею пропозиції на рівні $93,000, яка створює межу, яку жоден ралі наразі не може подолати

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Bitcoin стикається з прихованою “стелею пропозиції” на рівні $93,000, яка створює обмеження, яке жоден ралі наразі не може подолати Оригінальне посилання: Bitcoin за один годинник підскочив на $3,000 17 грудня, відновивши рівень $90,000, оскільки $120 мільйон коротких позицій зник, а потім обвалився до $86,000, оскільки $200 мільйон довгих позицій був ліквідований, завершивши коливання ринкової капіталізації в $$140 мільярд за дві години.

Цей рух був викликаний кредитним плечем, що створює враження, ніби позичкові позиції виходять з-під контролю. Однак дані Glassnode розповідають іншу історію.

У звіті від 17 грудня компанія зазначила, що відкритий інтерес у безстрокових ф’ючерсах знизився з максимумів циклу, ставки фінансування залишалися нейтральними під час спаду, а імпліцитна волатильність короткострокових опціонів зменшилася після засідання FOMC, а не зросла.

Це коливання було спричинене тонкою ліквідністю, що стикнулася з концентрованими позиціями в опціонах, а не безрозсудним кредитним плечем. Реальним обмеженням є структурне: надлишкова пропозиція між $93,000 і $120,000 у поєднанні з закінченням дій опціонів у грудні, що механічно фіксує ціну в межах діапазону.

Надлишковий опір

Ціна Bitcoin короткочасно втратила рівень $85,000 наприкінці грудня, рівень, який востаннє спостерігався майже рік тому, незважаючи на два великі ралі. Це коло повернення залишило щільний запас від покупців, які увійшли біля максимумів, з базовою вартістю короткострокових тримачів у $101,500.

Поки ціна залишається нижче цієї межі, кожне ралі стикається з продавцями, які намагаються зменшити збитки, що нагадує початок 2022 року, коли спроби відновлення були обмежені надлишковим опором.

Кількість монет, що утримуються з збитками, зросла до 6,7 мільйонів BTC, що є найвищим рівнем цього циклу, і зберігається в діапазоні 6-7 мільйонів з середини листопада.

З-поміж 23,7% пропозиції, що перебуває у збитках, 10,2% належить довгостроковим тримачам, а 13,5% — короткостроковим, що означає, що пропозиція з збитками від недавніх покупців дозріває до довгострокової групи і піддає тримачів тривалому стресу, що історично передує капітуляції.

Реалізація збитків зростає. Пропозиція, що належить “продавцям збитків”, досягла приблизно 360 000 BTC, і подальше зниження, особливо нижче за справжнє ринкове середнє у $81,300, ризикує розширити цю групу.

Подія ліквідації 17 грудня була яскравим проявом внутрішнього обмеження: більше монет над головою, ніж терплячий капітал, готовий їх поглинути.

Спотовий ринок залишається епізодичним

Кумулятивний обсяг Delta показує періодичні сплески купівлі, які не переросли у стійке накопичення.

Потоки CVD з участю з США залишаються відносно конструктивними, тоді як загальні потоки залишаються коливальними. Останні зниження не спричинили рішучого розширення CVD, що означає, що покупка на зниження залишається тактичною, а не зумовленою переконаннями.

Потоки корпоративних казначейств залишаються епізодичними, з періодичними великими вливаннями від невеликої групи компаній, розкиданими з мінімальною активністю. Остання слабкість не спричинила скоординованого накопичення казначейств, що свідчить про те, що корпоративні покупці залишаються чутливими до цін.

Діяльність казначейств сприяє волатильності новин, але не є надійним структурним попитом.

Ф’ючерси знизили ризики, опціони фіксують діапазон

Безстрокові ф’ючерси суперечать наративу “кредитне плече виходить з-під контролю”. Відкритий інтерес рухався вниз з максимумів циклу, сигналізуючи про зменшення позицій, а не нове кредитне плече, тоді як ставки фінансування залишалися в межах нейтральних значень.

Ліквідація 17 грудня була серйозною, оскільки сталася на ринку з тонкою ліквідністю, де помірні розпродажі спричиняли різкі коливання цін, а не через те, що загальне кредитне плече досягло небезпечних рівнів.

Імпліцитна волатильність зменшилася на передньому кінці після FOMC, тоді як довгострокові maturities залишалися стабільними, що свідчить про активне зменшення трейдерами короткострокових позицій.

25-дельта скошення залишалося у зоні путів навіть при зменшенні волатильності на передньому кінці, і трейдери зберігають захист у разі зниження, а не збільшують його.

Потоки опціонів домінували продажами путів, за ними йшли покупки путів, що свідчить про монетизацію премій і продовження хеджування. Продаж путів асоціюється з отриманням доходу і впевненістю, що зниження залишається обмеженим, тоді як купівля путів демонструє, що захист залишається.

Трейдери комфортно отримують премії в ринку з діапазонною динамікою.

Ключовим обмеженням зараз є концентрація закінчень термінів. Відкритий інтерес показує, що ризики зосереджені в двох закінченнях у кінці грудня, з значним обсягом, що закінчується 19 грудня, і більшою концентрацією 26 грудня.

Великі закінчення термінів стискають позиції у конкретні дати, посилюючи їхній вплив. За поточних рівнів це залишає дилерів з довгим гамма-риском з обох боків, стимулюючи їх продавати ралі і купувати зниження.

Це механічно підсилює діапазонну поведінку і пригнічує волатильність. Ефект посилюється 26 грудня, коли відбувається найбільше закінчення року. Після його завершення і зняття хеджів, цінова гравітація від цієї позиції послабне.

До тих пір ринок механічно закріплений у діапазоні приблизно від $81,000 до $93,000, при цьому нижня межа визначена справжнім ринковим середнім, а верхня — надлишковою пропозицією і хеджуванням дилерів.

Коливання 17 грудня були проявом ліквідності в структурно обмеженому ринку, а не ознакою спіралізуючого кредитного плеча. Відкритий інтерес у ф’ючерсах знизився, фінансування залишалося нейтральним, а імпліцитна волатильність зменшилася.

Те, що здається проблемою з кредитним плечем, — це розподіл пропозиції у поєднанні з gamma-обмеженнями, зумовленими опціонами.