#美联储重启降息步伐 Останнім часом уважні до ринку друзі могли помітити цікаве явище: лондонська ціна на золото знижується, а внутрішня ціна навпаки зростає? За цим стоять три приховані чинники, які безпосередньо впливають на нашу стратегію розподілу активів до кінця року.

**Спочатку про найнагальніше — чи знизить цього місяця ставку ФРС?**

Дані за грудень стали для ринку ковтком свіжого повітря: річна базова інфляція PCE впала до 2,8%, навіть нижче очікувань. Зараз ринок оцінює ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів цього місяця майже у 90%, практично всі перешкоди знято. Але тут є дві сторони: з одного боку, зниження ставки може одразу підштовхнути ринок; з іншого — треба остерігатися «жорсткої риторики ФРС» — якщо протокол засідання матиме яструбиний характер або хороші новини вже відпрацьовані, можливе зниження за принципом «купуй на чутках, продавай на фактах». Справжній драйвер зростання — якщо разом зі зниженням ставки офіційно оголосять про розширення балансу, це стане стартом нової хвилі тренду.

**Тепер про нетипове явище — чому зовнішній та внутрішній ринки йдуть у різні боки?**

6 грудня спот-ціна на золото у Лондоні знизилася на 0,23% до 4196 доларів/унція, а внутрішнє золото T+D виросло на 0,20% до 954,99 юанів/грам, ціни в ювелірних магазинах тримаються вище 1328 юанів/грам. За цим стоять три чинники: цьогорічний глобальний дефіцит золота перевищив 800 тонн, внутрішній попит на інвестиції та споживання зріс майже на третину, а видобуток золота не встигає; нова політика ПДВ підвищила вартість нестандартних злитків; і найважливіше — центральний банк вже 12 місяців поспіль купує золото, а внутрішній ETF на золото за місяць залучив 2,6 млрд юанів. Ці три фактори разом тримають внутрішню ціну золота на висоті.

**І нарешті про довгострокову перспективу — куди рухаються гроші та товар?**

Сигнал з боку капіталу чіткий: глобальні ETF на золото збільшують запаси вже пів року поспіль, на кінець листопада загальні запаси склали 3932 тонни, і якщо тенденція збережеться, у 2025 році додаткові покупки можуть перевищити рекордні 700 тонн, основний покупець — Азія (передусім Китай). Центробанки різних країн за три квартали купили чистими 634 тонни, і, за прогнозами, надалі щомісяця купуватимуть ще по 41 тонні — тренд дедоларизації стає дедалі очевиднішим.

Пропозиція ще більш обмежена: світовий видобуток золота тримається на рівні приблизно 3600 тонн на рік і не зростає, а попит зі сторони технологічного сектору зріс на 30-40% рік до року. Розрив між попитом і пропозицією у короткостроковій перспективі не скоротити — це і є базова довгострокова логіка зростання.

**Простіше кажучи: у короткостроковій перспективі стежимо за діями ФРС цього тижня, довгострокова логіка не змінилася.**
Під час корекції не панікуйте — це може бути можливістю для входу. Адже у грі з захисними активами золото і $BTC частково підкоряються одній логіці: золото залежить від центральних банків, BTC — від настроїв ринку. Вловіть ці три ключові тенденції — і стане зрозуміло, коли діяти.