Листопадові дані по зайнятості ADP у США щойно вийшли, і цифри виявилися несподівано поганими.

Фактична кількість зайнятих скоротилася на 32 тисячі, тоді як ринок загалом очікував зростання на 10 тисяч, а минулого місяця ще було зростання на 42 тисячі. Це не просто незначне відхилення — це найслабший результат ринку праці з березня 2023 року. Дані очевидні: темпи охолодження економіки можуть бути швидшими, ніж більшість людей передбачали.

Що ці цифри означають для ринку?

Почнемо з позиції ФРС. Їхня монетарна політика орієнтується на два якірних показники — зайнятість і інфляцію, і зараз у зайнятості намітилась явна тріщина. Очікування щодо зниження ставки у грудні швидко зростатимуть, долар буде під тиском, а очікування пом’якшення ліквідності почнуть формуватися.

Далі — реакція ризикових активів. Якщо подивитися в історію, очікування зниження ставки часто супроводжується колективною активністю ризикових активів: про акції США та золото й казати не варто, а такі чутливі до ліквідності інструменти, як біткоїн, реагують ще сильніше. Основні криптовалюти, такі як Ethereum чи Dogecoin, зазвичай демонструють хороші результати в умовах очікувань пом’якшення. Логіка пошуку капіталом нових шляхів проста: у середовищі низьких ставок або женешся за прибутковістю, або хеджуєш знецінення.

Є ще один важливий момент: короткострокова волатильність не так важлива, важливий сам напрямок наративу. Останній рік ринок постійно переварював очікування “вищих ставок на довше”, але тепер ця логіка може змінитися. Перехід від “вище і довше” до “швидше і раніше” — ця зміна напряму варта набагато більшої уваги, ніж короткострокові цінові коливання.

Звісно, є й інше трактування: настільки погані дані по зайнятості — це не сигнал рецесії? Якщо економіка дійсно жорстко приземлиться, чи допоможе ринку зниження ставки? Це побоювання ведмедів, і воно має під собою підстави.

Дані вже на поверхні, логіка теж очевидна. Чи варто хапатися за можливість макротрансформації, чи обережно чекати більше сигналів? А ти як думаєш?