Минулого тижня зустрівся з одним досвідченим гравцем із кола, і він кинув фразу, над якою я досі розмірковую: "Наступного року ринок може перевернути уявлення багатьох людей, цього разу рушієм буде не технологічний наратив, а те, що ворота традиційної фінансової системи будуть відкриті."

Він мав на увазі політику, яка непомітно набула чинності наприкінці листопада — постійне звільнення від eSLR офіційно набуло сили. Того дня чати великих інституцій вибухнули новинами, але основні медіа майже не висвітлювали цю подію. Ця зміна політики безпосередньо вивільнила понад 210 мільярдів доларів ліквідності, а її вплив набагато глибший, ніж думає більшість.

Спершу поясню, що таке eSLR: за останнє десятиліття банки, купуючи державні облігації США, повинні були резервувати частину основного капіталу, причому вимоги до цих резервів були майже такі ж суворі, як і до ризикованих активів. Тепер це обмеження назавжди скасоване, тобто банки можуть необмежено купувати короткострокові облігації без обмежень щодо достатності капіталу.

Ланцюгова реакція від цієї зміни дуже важлива. Наразі основні стейблкоїни (, такі як USDT, USDC ), тримають свої резерви переважно в короткострокових облігаціях. Коли банки почнуть масово купувати держоблігації, дохідність коротких облігацій впаде до дуже низького рівня, а вартість емісії стейблкоїнів різко знизиться. Менша вартість + лояльніше середовище ліквідності дадуть емітентам стейблкоїнів сильніший стимул до розширення масштабів.

У галузі зараз ходить таке судження: якщо це вікно політики триватиме до 2030 року, ринкова капіталізація стейблкоїнів може перевищити трильйон доларів. А стрімке зростання стейблкоїнів часто є провісником вибуху ліквідності на ринку криптовалют. Усі попередні "бичачі" цикли підтвердили це правило — спочатку капітал заходить через стейблкоїни, а потім поступово перетікає в різні цифрові активи.

Тож висновок мого знайомого не взятий зі стелі. Коли традиційна фінансова система свідомо "живить" крипторинок, подальший розвиток подій справді може перевершити всі очікування.