Китай стоїть на валютному роздоріжжі – провідний стратег закликає до зміцнення юаня

Джерело: Coindoo
Оригінальна назва: Китай стоїть на валютному роздоріжжі – провідний стратег закликає до зміцнення юаня
Оригінальне посилання: https://coindoo.com/china-faces-a-currency-crossroads-top-strategist-calls-for-a-stronger-yuan/

Один із найвпливовіших економістів Китаю закликав політиків переглянути свою валютну політику, стверджуючи, що для Пекіна з’явилась унікальна можливість дозволити юаню зміцнитися.

Основні висновки

• Провідний стратег найбільшого інвестиційного банку Китаю вважає, що сильніший юань нині може принести користь китайській економіці, а не зашкодити їй.
• Валюта історично слабка в реальному вимірі, незважаючи на помірне зміцнення щодо долара, що посилює торговий дисбаланс Китаю.
• Аналітики вважають, що зміцнення юаня може спрямувати Китай до зростання, орієнтованого на внутрішнє споживання, але лише за умови ширших економічних реформ.

Мяо Янлян, провідний стратег China International Capital Corp, відомий своєю роботою з валютної політики, каже, що Китай може посилити купівельну спроможність домогосподарств і зменшити геополітичну напругу, якщо дозволить валюті рішучіше зміцнитися.

За його аналізом, зараз складається винятково сприятлива ситуація: долар США, ймовірно, входить у багаторічний період ослаблення, а китайська промисловість продовжує підвищувати конкурентоспроможність. Ця комбінація, на його думку, відкриває для Китаю вікно можливостей для послаблення контролю над обмінним курсом без загрози для зростання та експорту.

Зростаючий розрив між торгівлею та валютою

Попри гучні заголовки про успіх юаня щодо долара, його позиції щодо ширшого кошика валют поступово погіршуються. З урахуванням інфляції юань зараз перебуває на найслабшому реальному рівні за понад десятиліття. Це ще більше збільшує й без того колосальне позитивне сальдо товарної торгівлі Китаю, яке цього року наближається до трильйона доларів і викликає занепокоєння за кордоном щодо надмірної домінації в експорті.

Аргумент стратега базується на простому принципі: дорожчий юань робить іноземні товари дешевшими для китайських споживачів. Це, у свою чергу, підвищує купівельну спроможність населення і спонукає економіку більше покладатися на споживання, а не на експорт і інвестиції. Він зазначає, що низка азійських економік пережила схожі трансформації після зміцнення своїх валют у попередні десятиліття.

Уроки з Азії — і самого Китаю

Японія, Південна Корея і Тайвань всі спостерігали розширення сфери послуг і зростання внутрішнього попиту після масштабних валютних реформ. Китай пройшов власну версію цього шляху після відмови від прив’язки юаня до долара у 2005 році. Протягом наступного десятиліття, коли юань зростав у ціні, поточний рахунок Китаю скоротився, а споживання домогосподарств стало відновлювати позиції.

Втім, стратег застерігає, що стрімке зміцнення — без належної макроекономічної політики — може завдати серйозної шкоди. Він наводить приклад Японії після Плаза-акорду, коли різке зростання єни на тлі м’якої монетарної політики спричинило появу «бульбашок» активів, які потім болісно луснули. Китай, на його думку, потребує повільного, поступового коригування, підкріпленого цільовими фіскальними та структурними реформами.

Долар залишається вирішальним чинником

Проаналізувавши кілька десятиліть валютної історії, стратег бачить постійну закономірність: валютні реформи зазвичай успішні лише тоді, коли долар США слабшає. Якщо Федеральна резервна система перейде до зниження ставок, він вважає, що глобальне середовище ще більше сприятиме Китаю, відкриваючи шлях до сильнішого юаня.

Стратег завершує ширшим попередженням: самі валютні кроки не зможуть збалансувати китайську економіку. Зміцнення юаня повинно супроводжуватися глибшими реформами — у сфері оподаткування, соціального захисту та стимулювання внутрішнього попиту — інакше цей зсув ризикує зупинитися, не досягнувши значущих змін. Без цих системних коригувань, каже він, валюта не зможе самостійно нести весь тягар перебалансування.