Чому стратегія полягає у тому, щоб утримувати біткоїн протягом наступного ринкового циклу

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Чому Strategy готується тримати біткоїн протягом наступного ринкового циклу Оригінальне посилання: https://coindoo.com/why-strategy-is-preparing-to-hold-bitcoin-through-the-next-market-cycle/

3 грудня 2025

Strategy переглядає межі свого балансу, розміщуючи свої біткоїн-активи у захищеному довгостроковому портфелі та фінансуючи щоденні фінансові зобов’язання з нового значного резерву у доларах США.

Основні висновки

• Strategy сформувала великий доларовий резерв, щоб гарантувати виплату дивідендів без необхідності торкатися до своїх довгострокових біткоїн-активів.
• Генеральний директор Фонг Лі каже, що лише надзвичайно тривале падіння ринку змусить продати BTC, і такий сценарій можливий не раніше 2029 року.
• Компанія продовжує накопичувати біткоїни завдяки надлишковому капіталу та фінансуванню через преференційні акції, а не через спроби визначити найкращий час для купівлі.

Генеральний директор Фонг Лі зазначає, що така структура дозволяє компанії уникати вимушеного продажу BTC під час ринкових потрясінь, особливо коли настає час виплати дивідендів.

Грошовий резерв діє як щит: він покриває дивіденди на багато років вперед, дозволяючи компанії розглядати біткоїн як актив для зберігання на декілька років, а не як інструмент ліквідності. Лі підкреслив, що цей буфер зменшує тиск на використання BTC під час спадів і відокремлює операційне фінансування від крипто-стратегії компанії.

Дискусія щодо mNAV та що може спровокувати продаж біткоїна

Інвестори дедалі більше зосереджуються на показнику mNAV — метриці, яка порівнює оцінку компанії зі вартістю її біткоїн-резерву. Коли це співвідношення опускається нижче 1x, залучення капіталу шляхом продажу акцій стає невигідним. Новий резерв покликаний повністю уникнути такої дилеми. Лі окреслив єдиний сценарій, який може порушити цей план: глибоке, тривале падіння біткоїна протягом декількох років у поєднанні з mNAV нижче 1x на той самий період. У такому випадку, за його словами, продаж BTC може стати неминучим — але не раніше 2029 року.

Лі також підкреслив підхід компанії до накопичення активу. Strategy не намагається передбачити дно чи пік ринку. Натомість вона купує BTC, коли є надлишковий капітал або коли нові раунди фінансування приносять додаткові кошти. Це дозволяє компанії уникати тиску короткострокової торгівлі.

Преференційні акції як двигун капіталу

Одним із елементів цього фінансового плану є використання Strategy преференційних акцій. Лі описує їх як гібридні інструменти, що більше нагадують кредит, забезпечуючи гнучкість без недоліків традиційного боргу чи розмиваючих конвертованих структур. Він очікує, що розуміння цих інструментів на ринку сформується з часом, так само як це було з біткоїн-стратегією компанії.

Оскільки і BTC, і акції Strategy проходять через періоди волатильності, питання дивідендів часто знову турбують акціонерів. Лі називає новий доларовий резерв відповіддю компанії: це спосіб забезпечити стабільні виплати без необхідності торкатися до біткоїн-резерву.