2026 крипторинок "ядерний" каталізатор: 40 трильйонів доларів стейблкоїнів за лаштунками eSLR

Коли вся криптоспільнота ще дискутує про ефективність циклів зменшення винагороди за блок біткойна, у торгових кімнатах Уолл-стріт вже шириться фраза: "Цього разу це жорсткіше, ніж зменшення винагороди."

30 листопада в глибині ночі, коли Федеральний реєстр тихо опублікував пропозицію щодо зміни додаткового коефіцієнта левериджу (eSLR), повідомлення в Telegram вибухнуло в торговій групі: "eSLR скасовано, гра закінчилася."

Цей рядок приховує 210 мільярдів доларів, які були зв'язані цілих десять років банківського капіталу, і незабаром будуть звільнені.

Забуті кайдани: як eSLR стримує банки від купівлі облігацій?

Допоміжний коефіцієнт фінансового важеля (SLR) був установленим після фінансової кризи 2008 року як регуляторна межа, що вимагає від банків, щоб їхній основний капітал (Tier 1 Capital) становив щонайменше 5% від загальних активів (для великих банків - 6%). Це означає, що за кожні 100 доларів США державних облігацій, які утримує банк, потрібно заморозити 6 доларів капіталу, що значно знижує привабливість утримання державних облігацій.

А пропозиція, що буде розглянута 30 листопада, має дуже прямий зміст: "При розрахунку SLR виключити високоякісні ліквідні активи (HQLA) — в основному державні облігації США — з знаменника." Іншими словами, банки можуть без обмежень купувати державні облігації США, не потрібно додатково формувати капітал для цього.

Не варто недооцінювати це "менше ніж 1%" коригування, воно означає, що вартість фінансування банків для придбання державних облігацій знизиться з "регуляторних штрафних витрат" до майже нуля.

"Ідеальний шторм" стейблкоїнів: коли банки стають безмежним покупцем державних облігацій

Основна логіка основних стейблкоїнів, таких як USDT, USDC, FDUSD, надзвичайно проста: за кожен випущений стейблкоїн на 1 долар, за ним має бути актив, що дорівнює 1 долару, в якості резерву. І більшість цих резервів складають короткострокові державні облігації США.

Поточна загальна пропозиція стейблкоїнів становить близько 306 мільярдів доларів США, що відповідає необхідності утримувати 306 мільярдів доларів США державних облігацій. Коли банки можуть без обмежень купувати державні облігації, відбувається три речі:

1. Вартість випуску наближається до нуля

В даний час труднощі, з якими стикається випуск стейблкоїнів, полягають у тому, що короткострокові облігації державної позики мають прибутковість близько 4,5%, але банки, що володіють державними облігаціями, повинні витрачати капітал, що призводить до високих витрат на зберігання та торгівлю. Як тільки SLR буде послаблено, банки змагатимуться за те, щоб стати зберігачами резервних активів стейблкоїнів, знижуючи витрати за рахунок ефекту масштабу. Тоді доходність емітентів стейблкоїнів зросте з поточних 1-2% до рівня, близького до самої прибутковості державних облігацій.

2. Розширення "ефекту маховика"

Прогнозні цифри, які в даний час обговорюються на Уолл-стріт, вражають: базовий сценарій банку Citi передбачає, що до 2030 року обсяг ринку стейблкоїнів досягне 1,9 трильйона доларів, оптимістичний сценарій - 4 трильйони доларів, а найагресивніші трейдери озвучують цифру в 8 трильйонів доларів. Це означає зростання з нинішніх 306 мільярдів на 6-26 разів.

3. Крипторинок потік ліквідності

стейблкоїн є "кров'ю" криптосвіту. Коли загальна кількість крові зросте в 5-10 разів, верхня межа важелів у всій екосистемі буде повністю відкритою. DeFi, RWA (реальні світові активи), meme монети, Layer2, всі траси отримають безпрецедентну підтримку ліквідності.

Репетиція 2020 року: тимчасове послаблення, постійна шаленість

Це не перший раз, коли Федеральна резервна система коригує SLR. У квітні 2020 року, під час спалаху пандемії, Федеральна резервна система тимчасово звільнила SLR від розрахунку по державним облігаціям та резервам, дозволивши банкам безмежно володіти цими двома категоріями активів.

Який результат? Біткоїн з приблизно 4000 доларів у квітні 2020 року зріс до 69000 доларів у листопаді 2021 року, за 18 місяців зріс більше ніж у 16 разів. Що більш важливо, на той час це була лише тимчасова пільга, і регуляторне середовище для банків, які беруть участь у шифруванні, було вкрай суворим.

А цього разу це постійне звільнення, яке збігається з трьома великими політичними вигодами:

• Скасування SAB 121: банки не зобов'язані нести додаткові зобов'язання за зберігання шифрування активів.

• Законодавство про стейблкоїни набуло чинності: банки можуть легально випускати стейблкоїни

• Уряд Трампа чітко підтримує: від SEC до OCC, регуляторна політика повністю змінилася

Це не простий "напівполовинний бичачий ринок", а трійка ударів: напівполовинний цикл + безкінечне кількість грошової маси + зелене світло політики.

Уолл-стріт вже "All In": інституційна підготовка до старту

Найчутливіші установи вже давно вжили заходів:

• Circle повністю конвертував резервні активи в короткострокові державні облігації США терміном на 0-3 місяці, максимізуючи політичні дивіденди.

• Фонд BUIDL від BlackRock (токенізований фонд державних облігацій США) за місяць поглинав 500 мільйонів доларів, загальний обсяг активів під управлінням наближається до 2,9 мільярда доларів, за цим стоїть безумна скупка від JPMorgan.

• Goldman Sachs включив "стейблкоїн - арбітраж короткострокових облігацій" до одного з найбільш вигідних торгових столів 2026 року

Один трейдер, який працює в хедж-фонді Castle, розкрив, що минулого тижня він повністю інвестував кошти клієнтів у 3-місячні T-Bill і встановив умову спрацьовування: коли дохідність короткострокових облігацій впаде нижче 3%, він вкладе все в криптоактиви. Його логіка проста і зрозуміла: "Це не тимчасове звільнення, це вічне звільнення. Готуйтеся до шоу."

Ризики та свято співіснують: двосічний меч 4 трильйонів доларів

Що відбудеться, коли 40 трильйонів доларів стейблкоїнів хлинуть на ринок?

Оптимістичний сценарій: Біткойн досягне 200 тисяч доларів, Ефір перевищить 20 тисяч доларів, Solana досягне 1000 доларів. Усі шифрувальні активи насолоджуються епічним розширенням оцінки.

Песимістичний сценарій: системний ризик важелів. Збільшення обсягу стейблкоїнів у 10 разів означає, що складність ліквідації DeFi-протоколів зростає експоненціально. Як тільки станеться подібна до UST подія з відв'язкою, це може викликати "криптоверсію моменту Лемана".

Ризики регуляторного зворотного впливу: якщо обсяг стейблкоїнів зросте до загрози традиційній банківській системі, не виключено, що SEC або FSOC (Комітет з нагляду за фінансовою стабільністю) введуть більш суворі вимоги до достатності капіталу, або навіть прямо обмежать участь банків.

Розклад ринку: "Три кроки" у 2026 році

Перший етап (Q4 2025 - Q1 2026): пропозиція eSLR проходить 60-денний період публічного обговорення, очікується, що вона буде офіційно реалізована до березня 2026 року. Інституції починають активні закупівлі, постачання стейблкоїнів помірно зростає до 400 мільярдів доларів.

Другий етап (Q2-Q3 2026): банківська система завершить технічну інтеграцію, вартість випуску стейблкоїнів суттєво знизиться. Обсяг постачання може зрости до 1-2 трильйонів доларів, що спонукатиме біткойн кинути виклик 150 тисячам доларів.

Третій етап (Q4 2026 - 2027 р.): Якщо все піде добре, ціль у 40 трильйонів доларів буде досягнута. Загальна капіталізація крипторинку може перевищити 10 трильйонів доларів, офіційно увійшовши в основну фінансову систему.

Правило виживання інвестора

У цій "макро кранівницькій" вечірці, роздрібним інвесторам найбільше слід остерігатися сліпого погоні за високими цінами:

1. Не торгуйте гаммою на бета-ринку: коли загальна ліквідність на ринку переповнена, тримати BTC, ETH у споті безпечніше, ніж мати високий левередж на контрактах. Чотири трильйони води можуть підняти всі човни, але й миттєво потопити весь левередж.

2. Зосередьтеся на сегменті "рідних стейблкоїнів": протоколи платіжних систем (такі як CCTP USDC), інфраструктура DeFi (USDS MakerDAO), платформи токенізації RWA (Centrifuge), ці сегменти, які безпосередньо виграють від зростання стейблкоїнів, отримають надприбутки.

3. Моніторинг політичних ризиків: уважно стежити за попередженням FSOC щодо масштабу стейблкоїнів, а також за подальшими доповненнями до SLR від Федеральної резервної системи і за узгодженістю крипто політики всередині адміністрації Трампа. Будь-який зворот політики може стати "чорною лебедкою".

4. Поступове накопичення, відмова від вкладення всього: навіть якщо макронаратив ідеальний, ринок все ще пройде через кілька чисток на 20%-30%. Регулярне інвестування в BTC в діапазоні 85,000-90,000 доларів є більш надійним, ніж одноразове всебічне вкладення.

Останнє попередження: коли всі святкують

2024-2025 років крипторинок вже змусив багатьох відчути себе божевільними, але справжнє божевілля ще попереду.

Коли 40 трильйонів доларів стейблкоїнів хлинуть на ринок, він може зрости до такої висоти, що всім стане "незручно". У цей момент згадайте слова того ветерана Уолл-стріт: "Це не тимчасове звільнення, це вічне звільнення."

Гаманець готовий, але не тільки готуйся купувати. Також потрібно бути готовим вижити, коли бульбашка лопне.

Тому що цього разу ринок не підштовхує FOMO роздрібних інвесторів, а американська фінансова система сама відкрила краник і вставила шланг прямо в крипторинок.

Ця вечірка тільки почалася в 2026 році. #稳定币 #美国国债 #加密市场 #SLR政策 #Трамп

Попередження про ризики: реалізація політики eSLR має невизначеність, прогнози обсягу стейблкоїнів базуються на поточних ринкових умовах, фактичний прогрес може бути змінений через зміни в регулюванні. Крипторинок має значну волатильність, будь ласка, обережно оцініть ризики.
$BTC ‌$ETH ‌$SOL ‌