Минулого місяця на ринку відбулася серйозна подія: популярний токен за один день великого дампу більше ніж на 5%, ключовий рівень підтримки був прямо пробитий, а кількість ліквідувань в мережі наблизилася до 240 000. Відповідно до попередніх сценаріїв, альткоїни вже мали б слідувати за різким падінням. І що в результаті? Ця група «молодших братів» цього разу вперто втримала свої позиції, падіння помітно зменшилося.

Ця ситуація «падіння популярних токенів, альти тримаються» - це тимчасове відновлення чи зміна правил? Спостерігаючи за ринком стільки років, я вважаю, що за цим ховається кілька ключових сигналів.

**Якісні проекти більше не будуть «супутниками»**

Раніше ті альти, якщо чесно, були лише тіньовими активами, що користувалися популярністю — якщо популярний токен зростав, вони також зростали, а якщо популярний токен падали, вони падали ще гірше. Але після кількох раундів очищення на ведмежому ринку, проекти, які ще живі, мають хоч трохи справжніх навичок.

Деякі токени використовують механізм дефляції, автоматично знищуючи частину пропозиції з кожною транзакцією; чим менше обсяг обігу, тим міцнішою стає цінова основа. Інші ж токени вже впроваджені в реальні сценарії використання, будь то зберігання в ланцюзі або трансакції між країнами, що може приносити реальний прибуток. Хоча на ринку є багато монет, справжніми рідкісними товаром стали ті, що мають технологічний бар'єр і екосистему користувачів. Цінова логіка таких проектів вже давно не пов'язана з популярними токенами.

**Капітал не втік, просто змінив траєкторію**

Цього разу падіння популярних токенів викликане внутрішніми причинами: певний тип фондів за один день зафіксував історично високий чистий відтік, а група старих власників зосередилася на розпродажу. Але гроші не покинули ринок, а перемістилися в інші активи.

Це абсолютно відрізняється від минулого «панічного падіння». Раніше, щойно популярний токен різко падав, ринок одразу переходив в режим втечі, всі активи без розбору знижувалися в ціні. Зараз інвестори стали більш раціональними — вони здатні розрізняти «цей токен має проблеми» і «весь ринок загинув». Капітал починає переміщуватися: після виведення з високоризикових активів, інвестори шукають недооцінені об'єкти для повторного розподілу. Ця структурна перебалансування, навпаки, зміцнила здатність ринку до ризиків.