Федеральна резервна система (ФРС) нарешті не вичерпує ресурси, це сталося швидше, ніж очікувалося.

1 грудня цього року кількісне зменшення офіційно призупинилося. Протягом останніх двох з половиною років Федеральна резервна система (ФРС) вилучила з ринку 2,42 трильйона доларів — баланс активів зменшився з 8,96 трильйона до 6,54 трильйона. Тепер все змінилося: гроші, отримані від погашення облігацій, більше не зникають, а повністю інвестуються в короткострокові державні облігації, що еквівалентно поповненню ринку на 250-350 мільярдів доларів щомісяця. Резерви банків вже зросли на 50 мільярдів, і клапан ліквідності повільно відкривається.

Переглядаючи історію, можна помітити, що зупинка QT в серпні 2019 року була досить цікавою. Тоді баланс залишався на рівні 3,8 трильйона, ринок не спалахнув відразу, але це заклало основу для подальшого кількісного пом'якшення — ризикові активи врешті-решт продемонстрували великомасштабний відскок. Після оприлюднення заяви FOMC прибутковість 10-річних державних облігацій США за два дні впала на 20 базисних пунктів, з 4,28% різко знизившись до 4,08%, настрій щодо ризикових активів явно покращився.

Пауел на словах каже, що це не перезапуск QE, але всі в душі розуміють: зупинка QT часто є аперитивом для циклу пом'якшення. У 2019 році після двох місяців зупинки були знижені ставки, а у 2020 році безпосередньо розпочали безмежне QE. Чи повториться цей сценарій зараз? Ключовим буде те, як виглядатимуть дані щодо інфляції в січні.

Вікно для пом'якшення ліквідності може бути ближчим, ніж очікувалося, принаймні для ринкових настроїв, ця операція вже виконала роль стабілізатора.