$CRDO

ТОВ «Кредо Технолоджі Груп Холдинг» (CRDO)
Результати FQ2 2026 та прогнози FQ3 2026

Загальний підсумок
• Компанія повідомила про найсильніші квартальні результати в своїй історії у Q2 (FQ2 2026).
• Дохід і прибутковість зросли дуже сильно як в порівнянні з попереднім кварталом, так і в річному вимірі.
• Зростання кластерів навчання та інференції штучного інтелекту було основним двигуном.
• Акції зросли приблизно на 12,5% у післяробочій торгівлі після оголошення результатів.

Фінансові результати за II квартал 2026 року

• Доходи:
• $268.03 млн
• 272,1% річного зростання
• Очікування аналітиків: $234.99M
• $33.04M вище очікувань.

• Прибутковість (Не-GAAP):
• Прибуток на акцію (EPS): $0.67
• Очікування: $0.50 (в деяких місцях $0.49)
• $0.17 вище очікувань.
• Непоказник GAAP валовий прибуток: 67,7%
• Нерегульований чистий дохід: 127,8 млн дол.
• Операційний дохід без урахування GAAP: $124.1M
• Операційна маржа без урахування GAAP: 46,3%
• Неконтрольований чистий маржин: 47,7%
• Доходи від продукту:
• $261.3M, 20% послідовний, 278% в річному обчисленні зростання.
• Лінія продуктів AEC (Active Electrical Cable) є найшвидше зростаючим сегментом компанії; вона знову зросла на двозначне число в черговий раз і досягла рекордного доходу.
• Концентрація клієнтів:
• 4 гіпермасштабних клієнти кожен складав більше 10% доходу.
• Частки чотирьох найбільших клієнтів: 42%, 24%, 16% та 11%.
• П'ятий гіпермасштабний клієнт почав приносити дохід.
Фінансові прогнози на Q3 2026

• Доходи:
• Очікується в діапазоні $335–345M.
• Середина вказує на приблизно 27% послідовного зростання в порівнянні з FQ2.
• Очікування консенсусу: $247.6M.

• Маржі та витрати (Не-GAAP):
• Валова маржа: 64–66%.
• Операційні витрати: 68–72 млн дол.
• Кількість акцій ( розведена, зважена середня ): ~194M.

• Очікування на весь рік (FY26):
• Очікується, що послідовне зростання доходів продовжиться на "середньоодиничні" відсотки щоквартально.
• Очікується річний приріст доходів більше ніж 170%.
• Не-GAAP чистий маржинальний прибуток очікується на рівні близько 45% за FY26, а чистий дохід очікується, що зросте більш ніж у 4 рази в річному вимірі.
• Операційні витрати, що не відповідають GAAP, очікується, що зростуть приблизно на 50% в порівнянні з FY25.
Стратегічні та оперативні основні моменти
Основні стовпи зростання (5 основні сфери ):
AECs (Активні електричні кабелі)
• Найшвидше зростаючий сегмент компанії.
• Кожен з 4 гіпермасштабних клієнтів забезпечує більше 10% від загального доходу.
• AEC замінили оптичні рішення у з'єднаннях від стійки до стійки ( до 7 метрів ).
• Швидкості 100G/канал і майбутні 200G/канал забезпечують приблизно 1000-кратну надійність та приблизно вдвічі менше споживання енергії в порівнянні з традиційними оптичними модулями.

IC Solutions (Ретаймери та оптичні DSP )
• Використовується в традиційних комутаційних тканинах та швидко зростаючому сегменті серверів ШІ.
• Такі функції, як MACsec, функції трансмісії та програмованість програмного забезпечення користуються попитом.
• Розгортання 50G та 100G/канал є основними сферами зростання; великий інтерес до рішень 200G/канал.
• Сімейства PCIe ретаймерів та AEC розвиваються за планом; виграні проекти у FY26, значні доходи від виробництва у FY27.
Нульова оптика (ZF оптика)
• Описується як перша сімейство оптичних з'єднань на основі лазера, призначене для забезпечення надійності класу AEC.
• Забезпечує телеметрію, яка виявляє та усуває коливання ланцюга до їх виникнення.
• Ведець центру даних триває з провідним партнером; зразки для другого гіпермасштабера в США заплановані на цей фінансовий рік.
• Перший дохід очікується в FY27; довгострокова можливість, як очікується, становитиме багатомільярдні (multi-B).
ALCs (Активні LED кабелі)
• Підключаюче оптичне рішення на основі microLED.
• ALC забезпечують подібну надійність та потужність до AEC, але з тоншою діаметром кабелю та до 30 метрів досяжності.
• Перші зразки очікуються у фінансовому році 27; очікується зростання доходів у фінансовому році 28.
• Загальний адресний ринок для ALC очікується, що буде більш ніж вдвічі більшим за розмір ринку AEC в довгостроковій перспективі.
Рішення OmniConnect Gearbox
• Спрямування на переосмислення інтерконекту пам'яті та процесора на стороні XPU (GPU/ASIC тощо.)
• Перший продукт "Weaver" трансмісія підключається до пам'яті DDR через 112G VSR SerDes, пропонуючи:
• Приблизно 30-кратне збільшення ємності пам'яті,
• Приблизно 8-кратне збільшення пропускної здатності в порівнянні з сучасними системами на основі HBM.
• Перший клієнт планує 2 ТБ обсягу пам'яті.
• Очікується, що ринок стане багатомільярдним до кінця десятиліття; перший дохід у фінансовому році 28.
Загальний адресний ринок (TAM):

• Очікується, що перевищить $10B в найближчі роки.
• Ця цифра перевищує рівень більше ніж у 3 рази в порівнянні з 18 місяцями тому.
Готівка, Баланс, та Грошові потоки
• Готівка та еквіваленти готівки:
• Кінець кварталу: $813.6M
• Збільшено на $333.9M в порівнянні з попереднім періодом.

• Операційний грошовий потік:
• 61,7 млн дол.
• Капітальні витрати (CapEx):
• $23,2 млн.
• Вільний грошовий потік:
• $38,5 млн.
• Інвентар:
• $150,2 млн.

Динаміка клієнтів та продуктів

• Робота з 6 гіпермасштаберами США та кількома великими гравцями в Азії.
• Кожен гіперскейлер розглядається як окремий ринок.
• Сильна видимість попиту, що триває 12 місяців ( у деяких випадках довше ).
• Credo заявляє, що є лідером на ринку AEC і вжила заходів щодо ITC з приводу порушень інтелектуальної власності.

Перспективи маржі та витрати
• Цільовий довгостроковий діапазон валової маржі за неконтрольованими стандартами обліку: 63–65%.
• Прогноз операційних витрат за Q3: 68–72 млн доларів, через збільшення витрат на НДР, команду Hyperlume та додатковий набір співробітників.
Ключові моменти з запитань та відповідей
• ALC і microLED:
• Ринок ALC може бути більше ніж удвічі більшим за ринок AEC завдяки більшій кількості з'єднань та вищим ASP.

• SerDes та швидкості передачі:
• Рішення 25G, 50G, 100G/канал вже у виробництві.
• Очікується підвищення ASP з переходом на 200G.
• Запас / Потужність виробництва:
• Credo використовує старі вузли, такі як 12 нм, і маленькі розміри кристалів, щоб обмежити тиск.
• Ринок оптичних трансиверів:
• Zero Flap оптика націлена на диференційовану вартість, а не на товарні ринки.
• Час попиту споживачів:
• Замовлення AEC узгоджуються з замовленнями GPU/ASIC.

Загальне повідомлення керівництва
• Результати FQ2 2026 описуються як найсильніші на сьогодні.
• Зростання масштабу та складності кластерів ШІ робить рішення Credo все більш критично важливими.
• Керівництво очікує подальчого зростання в AEC та IC, а також додаткового збільшення обсягів від оптики ZF, ALC та трансмісій OmniConnect.
• Потенціал довгострокового доходу, згадуваний як перехід від $1B до $5B і більше.