Після того, як ринок охолоне, ви помітите дуже цікаве явище: багато проектів, які щодня кричали про зміну світу, вже тихо зникли; натомість деякі продукти, які виглядають «не такими привабливими», живуть досить комфортно.

У чому різниця? Два слова — готівка.

Останні два роки все було добре з фінансуванням, оцінки починалися від кількох мільйонів доларів, якщо презентація була гарно зроблена. Але зараз венчурні капіталісти почали рахувати, ліквідності вже не так багато, як раніше. У цей час «чи дійсно можна заробити гроші» стало найреальнішим критерієм оцінки.

Подивіться на дані на DeFiLlama: у жовтні 2025 року трійка лідерів за доходами: Tether заробила 688 мільйонів доларів за місяць, Circle отримала 237 мільйонів, а Hyperliquid також заробила 102 мільйони. Ці цифри не базуються на розповідях, а є реальними грошовими потоками.

**Біржа: друкарський верстат чи друкарський верстат**

Говорячи про здатність заробляти, біржі ніколи не розчаровували.

Їхня структура доходів насправді досить проста: комісії займають найбільшу частку, також є плата за токени. Один з провідних майданчиків протягом багатьох років забирає 30-40% обсягу торгівлі на ринку, навіть у 2022 році, коли ринок був «заморожений», річний дохід все ще досяг 12 мільярдів доларів. Така здатність заробляти в різні періоди важко перевершити в інших сферах.

По суті, ці проекти захопили дві речі: **торгівлю** та **увагу**. Перша створює ліквідність і доходи від комісій, друга приносить користувачів і капітал. Незалежно від бичачого чи ведмежого ринку, поки хтось торгує, а хтось звертає увагу, грошовий потік не зупиниться.

Після відпливу бульбашки часто залишаються не ті, хто кричав найгучніше, а ті проекти, які мають грошовий потік на рахунку та дієву бізнес-модель. Цей принцип однаковий для будь-якої галузі.