1 грудня Федеральна резервна система (ФРС) ухвалила ключове рішення: припинити скорочення балансу.

Цю справу можна сказати просто, але вона має велике значення. Починаючи з червня 2022 року, Федеральна резервна система (ФРС) вилучила майже 2,4 трильйона доларів ліквідності через скорочення балансу. Тепер, раптово натискаючи на гальма, сигнали, що стоять за цим, заслуговують на роздуми.

**Чому обрано цей момент?**

Два тиски вже стоять на столі.

По-перше, економічне зростання явно сповільнюється. Продовження жорсткої монетарної політики призведе до зменшення кількості грошей, що обертаються на ринку, зростання вартості фінансування для підприємств, а також вплине на споживчі інвестиції.

По-друге, ліквідність вже досягла критичної точки. Рівень резервів у банківській системі знижується, на грошовому ринку спостерігаються деякі ненормальні коливання — якщо ще більше знизити, це може викликати ланцюгову реакцію.

**Глибша логіка заслуговує на більшу увагу.**

Баланс Федеральної резервної системи (ФРС) і державний бюджет США насправді пов'язані. Під час пандемії центральний банк значно купував державні облігації, що фактично забезпечувало приховану підтримку урядових витрат. Якщо зараз продовжити продаж цих облігацій, дохідність державних облігацій зросте, і вартість запозичення для уряду також збільшиться. В умовах високого бюджетного дефіциту це навантаження стане непідйомним.

Тому ви побачите суперечливу ситуацію: дані про інфляцію все ще становлять 3,0%, але ринок праці вже почав слабшати. Федеральна резервна система (ФРС) повинна зробити вибір між "контролем цін" і "захистом економіки". Цього разу вона обрала останнє.

**Що це означає для ринку?**

Етап з найжорсткішою ліквідністю, напевно, вже пройшов. Гроші не стануть ще більш обмеженими, що є позитивним сигналом для ризикових активів.

Але не радійте надто рано. Припинення скорочення балансу не означає збільшення ліквідності, це просто означає, що більше не буде активного відбору ліквідності. Справжнє пом'якшення ліквідності залежатиме від подальшої політики. На ринку можуть бути короткочасні емоційні вивільнення, але середньострокова динаміка все ще залежатиме від економічних даних і того, чи зможе інфляція дійсно знизитися.

Зараз на цьому етапі, замість того щоб бігти за зростанням чи падінням, краще спочатку зрозуміти напрямок, а потім діяти.