Bitwise подає документи на ETF Avalanche AVAX: Основні деталі

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Bitwise подає документи для ETF Avalanche AVAX: ключові деталі Оригінальне посилання:

Огляд

Bitwise Asset Management подала змінену реєстраційну заяву S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США на спотовий ETF Avalanche AVAX, який включає стейкінг, відповідно до подання, датованого 27 листопада 2025 року.

Запропонований фонд, що торгується на біржі, з тикером BAVA, прагне надати інвесторам доступ до ціни AVAX, рідного токена блокчейну Avalanche, а також генерувати додаткові доходи, ставлячи частину своїх активів у мережі.

Цей розвиток відбувається після початкової подачі у вересні 2025 року і позиціонує продукт як потенційне доповнення до ринку крипто ETF у США, з запланованим запуском у першому кварталі 2026 року на біржі NYSE Arca.

Що ми знаємо про останнє подання?

Виправлений файл S-1 оновлює оригінальну подачу, вводячи стекинг як ключову функцію. ETF структурований як траст для грантодавців у рамках Bitwise ETF Trust, який надає податкове ставлення, що розглядає акціонерів як прямих власників основних токенів AVAX. Ця структура забезпечує, що будь-який дохід від стекингу проходить через інвесторів. Основною метою фонду є відстеження спотової ціни AVAX, при цьому стекинг слугує вторинним механізмом для підвищення прибутковості. Bitwise вказав, що ETF буде тримати AVAX на сегрегованих рахунках, а спонсор управлятиме активностями стекингу без участі в активній торгівлі.

Файл вказує, що ETF буде запущено з річною комісією за управління 0,34 відсотка, що покриває операційні витрати, включаючи витрати, пов'язані з стейкінгом. Щоб заохотити початкові інвестиції, Bitwise планує повністю скасувати цю комісію на перший місяць на суму до $500 мільйонів активів. Ця комісія є нижчою, ніж ті, що пропонуються конкурентами, такими як 0,40 відсотка VanEck та 0,50 відсотка інших платформ для їхніх відповідних пропозицій Avalanche ETF. У документі також зазначається, що фонд не буде використовувати важелі або деривативи, зосереджуючись натомість на безпосередньому володінні AVAX.

Угода щодо зберігання детально викладена у поданні. Кваліфікований зберігач буде підтримувати приватні ключі для активів AVAX у холодному зберіганні, використовуючи апаратні модулі безпеки. Облікові записи сегреговані, щоб запобігти змішуванню з іншими активами, і немає страхового покриття FDIC або SIPC. У зберігача є доповнення до угоди, яке дозволяє забезпечити стейкінг, але обмежує відповідальність за певні збитки до $5 мільйон.

Механіка стейкінгу в ETF Bitwise Avalanche AVAX

Стейкінг є основним компонентом запропонованого ETF, що дозволяє фонду брати участь у механізмі консенсусу proof-of-stake Avalanche. У поданні зазначено, що трест стейкатиме частину або всі свої активи AVAX, за винятком резерву ліквідності, делегуючи токени валідаторам, які працюють з агентами стейкінгу. Одним з таких агентів, згаданих, є Attestant, Ltd., яка стала афілійованою компанією Bitwise 25 листопада 2025 року.

Процес передбачає ескроу AVAX в мережі Avalanche на період блокування, що триває від 2 тижнів до 1 року, що визначається валідаторами. Протягом цього часу, стейковані токени допомагають забезпечити безпеку мережі, пропонуючи та валідацію блоків. Спонсор фонду обирає довірених стейкінгових агентів, а кастодіан обробляє запити на стейкінг без передачі AVAX до гаманців агентів. Ця структура має на меті підтримувати безпеку та уникати рефінансування.

Немає фіксованої межі для відсотка AVAX, який можна ставити, але в подачі описується резерв ліквідності незаставлених токенів, спочатку встановлений на 30 відсотків від запасів. Цей резерв може коригуватися щомісяця на основі таких факторів, як обсяги викупу, волатильність ринку та дані про ліквідність на блокчейні. На практиці, Bitwise очікує ставити значну частину, потенційно до 70 відсотків, агрегіруючи ставки через кілька валідаторів для дотримання правил мережі. Ці правила включають мінімум 2,000 AVAX і максимум 3 мільйони AVAX на валідатор. Точний відсоток, що ставиться, буде розкрито щодня на веб-сайті ETF.

Які ризики пов'язані зі ставками в ETF Avalanche AVAX?

Змінене подання містить детальні розкриття ризиків, пов'язаних із стейкінгом. Операційні ризики включають простої або збої валідаторів, що може призвести до втрати винагород. Якщо валідатор виходить з ладу, довіра може втратити частину або всі очікувані винагороди.

Помилки агента або кастодіана, включаючи неплатоспроможність, можуть призвести до збитків, хоча відповідальність у деяких випадках обмежена.

Ризики ліквідності виникають через періоди блокування, які можуть затримати викуп, якщо резерв ліквідності виявиться недостатнім. У таких сценаріях фонд має резервну ліквідну угоду для обміну зафіксованого AVAX на незаблоковані токени за ринковим спредом, що потенційно може спричинити премії або знижки до чистої вартості активів або навіть тимчасові призупинення викупу.

Також підкреслюються мережеві та кіберризики. Зломи, уразливості протоколу або атаки на мережу Avalanche можуть призвести до постійних втрат. Наразі мережа не реалізує механізм зниження, але майбутні зміни в управлінні можуть його ввести.

Податкові та регуляторні ризики включають можливість того, що винагороди за стейкінг будуть розглядатися як звичайний дохід без відповідних грошових виплат. Несумлінність із Процедурою доходів IRS 2025-31, виданою 10 листопада 2025 року, може вплинути на статус довірчого фонду. Ця процедура передбачає безпечний порт для довірчих фондів, які займаються стейкінгом, не вважаючись такими, що ведуть торгівлю чи бізнес.

Інші ризики включають загрози квантових обчислень для криптографії, зломи бірж та зменшення прийняття мережі, якщо широке стейкування відлякує незалежних валідаторів. Усі активи AVAX, які стейкуються або не стейкуються, не застраховані від крадіжки або втрати.

Висновок

Подання Bitwise для ETF Avalanche AVAX описує продукт, який поєднує в собі відстеження спотової ціни з стейкінгом для генерації доходів, структурований як траст грантора з кваліфікованим кастодієм. У ньому детально описані механізми, такі як делегування валідаторам, 30 відсотків початкового резерву ліквідності та 12 відсотків винагород, а також розкриваються ризики, зокрема операційні збої, обмеження ліквідності та регуляторна невизначеність.

Конкуренти не мають подібних характеристик доходності, а пропозиція ґрунтується на досвіді Bitwise у європейських ETP. Ця подача відображає зусилля щодо інтеграції прибутків, що базуються на блокчейні, у регульовані інвестиційні інструменти США, підкреслюючи роль нещодавніх рекомендацій IRS у можливості створення таких структур. Інвестори повинні ознайомитися з повною формою S-1 для отримання всіх деталей перед тим, як розглядати участь.