Золотий стандарт 2.0: чому повернення до золотого стандарту є нереалістичним?

Золото завжди було остаточним засобом зберігання вартості - від перших золотих монет давньої Лідії близько 550 року до нашої ери до монархів, які накопичували його століттями. Але ось у чому суть: незважаючи на свою історичну престижність, ідея повернення до золотого стандарту сьогодні стикається з деякими складними розрахунками.

Класична проблема золотого стандарту

Теоретично золотий стандарт був прекрасним — торговельні дисбаланси мали самостійно коригуватися через механізм цінової течії, описаний Девідом Юмом. Країни з профіцитом спостерігали б інфляцію, країни з дефіцитом — дефляцію, і ринки б перезбалансувалися. Здається елегантно, але реальність була складнішою. Паніка 1907 року показала, наскільки жорсткою була система: коли США зіткнулися з банківською кризою без центрального банку, який міг би виступити в ролі кредитора останньої інстанції, нееластичність золотого стандарту залишила політиків у скрутному становищі. Ця криза безпосередньо призвела до створення Федеральної резервної системи в 1913 році.

Потім настала Перша світова війна. Країни призупинили конвертацію золота, щоб фінансувати військові зусилля. Те, що мало бути тимчасовим, стало постійним хаосом у 1920-х роках — деякі країни зменшили обсяги (, як Британія ), інші знецінили (, як Франція ), і ці дисбаланси спричинили масову безробіття і зрештою вели до Великої депресії.

Математика, яка вбиває мрію

Давайте поговоримо про цифри. Станом на червень 2025 року, грошова маса чотирьох найбільших центральних банків світу (США, ЄС, Японія, Китай) досягла приблизно $95 трильйон. Скільки фізичного золота могло б це забезпечити?

Загальна кількість золота на поверхні: 216,265 метричних тонн (кінець 2024) Вартість на $3,000/унція: ~$23 трильйон

Це прогалина в $72 трильйон. Ще гірше: 45% золота у світі знаходиться в ювелірних виробах, а лише 14% (~$4 трильйон) знаходиться у сховищах центральних банків. На Землі просто недостатньо золота, щоб підтримати сучасну грошову пропозицію.

США вже зіткнулися з цією стіною у 1971 році, коли Ніксон призупинив конвертацію долара в золото. Долар був переоцінений, резерви були вичерпані, а Бреттон-Вудська система зазнала краху. Повернення сьогодні вимагало б або масової дефляції, або девальвації — обидва економічні лиха, які зашкодять позичальникам, фермерам і всім, хто має борги.

Чи врятує БРІКС це?

Деякі аналітики, такі як Джим Рікардс, висловлювали ідею про те, що країни БРІКС тихо створюють резервну валюту, забезпечену золотом (. Китай, зрештою, активно купує золото ). Звучить цікаво, але більшість серйозних аналітиків це відкидають. Джеффрі Крістіан з CPM Group назвав цю ідею безглуздою ще у 2023 році — і цифри це підтверджують. Навіть якщо БРІКС захоче спробувати, та ж сама математична проблема залишається: недостатньо золота існує.

Реальна напруга

Ось що робить цей дебат тривалим: золотий стандарт усунув неконтрольовану інфляцію ( це добре ), але також знищив боржників і пригнічує зростання ( це погано ). Ви обмінюєте волатильність інфляції на безробіття, викликане дефляцією.

Сьогоднішня система—де центральні банки управляють інфляцією в межах цільового діапазону—несправна, але більш гнучка. Вартість? Ви піддаєтеся ризику інфляції, якщо політики допустять помилку (, як після COVID). Перевага? Ви можете насправді реагувати на кризи, не спостерігаючи, як фінансова система застигає.

Головна думка: Золото є чудовим засобом хеджування та зберігання вартості. Як жорстка основа для $95 трильйона в глобальному грошовому обігу? У світі його недостатньо, і економіка не може витримати шок від спроби.