Coatue управляючий значно змінив портфель: зменшив частку Tesla на 15%, збільшив позицію в Alibaba на 130%

Згідно з останніми даними з документа 13F, засновник Coatue Management Філіп Лаффон, який управляє активами на 41 мільярд доларів, активно діяв у третьому кварталі.

Справжня причина зменшення володіння акціями Tesla

Як старий акціонер Tesla, який володіє акціями з Q1 2020 року, Лаффонт цього разу рішуче продав свої акції — за три місяці він повністю розпродав 3,07 мільйона акцій (зменшивши свою частку на 15%), за останні два з половиною роки він продав понад 3,12 мільйона акцій (що становить 64% від його початкової частки).

На перший погляд, це виглядає як фіксація прибутку (акції зросли в 10 разів за 6 років), але більш глибокі проблеми викликають більше занепокоєння:

• Маржа прибутку зменшується: Tesla за останні 2,5 роки знизила ціни більше ніж 6 разів, конкурентоспроможність продуктів зменшується
• Низька якість доходу: 40% доходу до оподаткування за Q3 походить з регуляторних кредитів та процентних доходів, а не з реальної діяльності.
• Прірва між обіцянками та реальністю: 11 років говорили “повна автоматизація буде запущена протягом року”, у 2020 році сказали, що безпілотні таксі виїдуть на дороги… нічого з цього не виконано.

Якщо відкинути ці ненадійні історії про надбавки, реальна вартість Tesla може впасти вдвічі.

Новий “плід”: Алібаба

Laffont зробив реальний крок, проголосувавши - в третьому кварталі значно збільшивши свої акції Alibaba, кількість акцій зросла на 130%, загалом купивши понад 1,12 мільйона акцій.

На перший погляд ризик великий (невизначеність китайського регулювання), але що він побачив?

1. Електронна комерція все ще має потужний захист

• Taobao+Tmall монополізують 44% онлайн-роздрібної торгівлі Китаю (на 20 відсоткових пунктів більше, ніж у другого місця)
• Середній клас Китаю все ще розширюється, простір для підвищення споживання значно більший, ніж у США

2. AI хмарні послуги - це справжній зріст

• Продажі Cloud Intelligence Group зросли на 26% в порівнянні з аналогічним періодом минулого року (дані Q2)
• Ключові дані: Доходи від продуктів, пов'язаних з ШІ, протягом восьмого кварталу підряд зберігають тризначний ріст.
• Це справжній прибутковий двигун Alibaba

3. Долина оцінок

• 16-разове форвардне PE, значно нижче, ніж “сім гігантів” (включаючи Tesla)
• Ще не враховано величезний чистий готівковий запас Alibaba

Один сигнал

Зміни позицій великих інвесторів часто відбуваються на півроку раніше публічної думки. Лаффонт перейшов від Tesla, яка має високий ріст, але багато історій, до постачальника інфраструктури штучного інтелекту з покращеними фундаментальними показниками, що викликає роздуми.

Китайський AI-ринок ще далекій від насичення, а право на ціноутворення поступово переходить до постачальників.