UBER чи GRAB? Яка акція служби замовлення таксі дійсно вигідна?

Question

Бізнес з мережевими таксі стає усе більш конкурентним. UBER та GRAB обидва працюють у цій сфері, але їхні стратегії зовсім різні — один розширюється по всьому світу, інший зосереджується на глибокій роботі в Південно-Східній Азії. Хто з них більше заслуговує на увагу? Давайте розберемося.

UBER: впевненість глобальних гравців

Скажу чесно, UBER дійсно великий. Ринкова капіталізація 199 мільярдів доларів, обсяг на місці.

Нещодавно ці дані фінансової звітності цього хлопця вражають: у другому кварталі знову перевищено очікування, прогноз на третій квартал - валові замовлення від 48 до 49,75 мільярда доларів, що на 17-21% більше в порівнянні з минулим роком. Коригований EBITDA очікується на рівні від 21 до 22,9 мільярда доларів, що на 30-36% більше в порівнянні з минулим роком. Що це означає? Це означає, що темп зростання прискорюється.

Бізнес також розширює межі. Нещодавно уклали угоду з Best Buy про доставку електроніки, підключивши споживчу електроніку з понад 800 магазинів до Uber Eats. Здається, незначно, але це диверсифікація категорій доставки, поступово розширюючи уявлення про “універсальну платформу доставки”.

Навіть більш вражаючими є грошові потоки. Вільний грошовий потік у 2024 році досягне історичного максимуму в 65 мільярдів доларів, скоригований EBITDA також досягне 6,5 мільярда. Що це означає? Грошей так багато, що їх можна витрачати бездумно — щойно оголошено про викуп на 20 мільярдів доларів (раніше у 2024 році вже було схвалено 7 мільярдів, а в першому кварталі прискорено завершено 1,5 мільярда). Така розкішна стратегія викупу по суті подає сигнал ринку: ми впевнені у нашому бізнесі.

Автопілот у цій сфері теж не дурний. UBER вибирає співпрацю, а не власну розробку, що дозволяє зекономити величезні витрати на R&D, дуже розумно.

Яка оцінка? 3.45 рази віддалений множник продажів, що вважається середнім рівнем у технологічних акціях.

GRAB: амбіції місцевого короля Південно-Східної Азії

Історія GRAB почалася з додатку таксі, який перетворився на супердодаток “для всього на світі”. Доставка їжі, електричні самокати, цифрові гаманці, фінансові послуги — майже охоплює всі повсякденні ситуації пересування та споживання, які можуть спасти на думку жителям Південно-Східної Азії.

Дані виглядають досить непогано. У Q2 за потребою GMV (покриття поїздок + доставок) зріс на 21% в річному обчисленні. Річний прогноз доходу становить 3,33-3,4 мільярда доларів, з ростом на 19-22% в річному обчисленні. Зберігати двозначний ріст на високій базі вказує на те, що на місцевому ринку ще є історії.

Останні дії також викликають інтерес:

Співпраця з AWS для оптимізації хмарної інфраструктури, зниження витрат, підвищення ефективності
Інвестування в WeRide в Китаї (компанія з автономного водіння рівня 4), планує розгорнути безпілотні таксі в Південно-Східній Азії в першій половині 2026 року

Ця операція в певному сенсі також намагається обігнати в повороті — безпосередньо використовуючи передові технології автономного водіння для підвищення вантажопотужності.

Але тут є велика проблема

Оцінка вже починає бити на сполох. GRAB має 5,6-кратний мультиплікатор продажів на перспективу, що майже вдвічі більше, ніж у UBER. Ринкова капіталізація складає лише 21,3 мільярда доларів, що менше однієї десятої від UBER.

Чому така висока оцінка? Головним чином, ринок ставить на зріст Південно-Східної Азії. Але проблема також дуже реальна:

Географічний ризик занадто концентрований: тільки в 8 країнах Південно-Східної Азії. Якщо тут економіка піде вниз (інфляція, слабкий споживчий попит, проблеми з постачанням вже відбуваються), немає інших регіонів, щоб хеджувати.
Великий тиск конкуренції: на місцевому ринку доставки ще чимало гравців, які підривають.
Акціонери не такі дружні: немає агресивної стратегії викупу, як у UBER, дивіденди також невеликі.
Недостаток обсягу: в умовах невизначеності такий “маленький і красивий” легко може привести до провалу

Хто є більш стабільним вибором

З інвестиційної точки зору, UBER виглядає більше як той страховий варіант:

Глобальна децентралізована структура доходів
Здоровий грошовий потік та агресивний викуп підтримують ціну акцій
Оцінка відносно розумна (хоча й не дешева)
Елефантський обсяг, висока здатність до ризиків

GRAB не поганий, а просто теперішня оцінка вже заклала занадто багато очікувань зростання. Історія Південно-Східної Азії - це реальна історія, але щоб дочекатися повної реалізації історії на цій ціні, потрібен час.

Обидві мають рейтинг Hold, але якщо доведеться вибрати одну, співвідношення ціни та якості UBER зараз більш чітке.