Фонд Гейтсів скидає $11B частку Berkshire — Що насправді відбувається?

Фонд благодійності Білла Гейтса у минулому кварталі продав 2,4 мільйона акцій Berkshire Hathaway, наразі він все ще володіє понад 21 мільйоном акцій, загальна вартість яких приблизно 11 мільярдів доларів. Схоже, що цей технологічний гігант трохи занепокоєний поточними оцінками ринку.

Ринок занадто дорогий

Не дивіться на те, що Berkshire виглядає стабільно, Баффет зараз тримає понад 380 мільярдів доларів готівки — це приблизно третина від загальної капіталізації Berkshire. Що це за сигнал? Це означає, що старий Баффет також не може знайти дешеві активи. Усі американські акції зараз оцінюються близько історичного максимуму, P/E індексу S&P 500 близько 30, що значно перевищує довгостроковий середній рівень.

Наявність такої великої кількості готівки у Berkshire забезпечує певний захист (падіння на 10% лише на 7%), але також свідчить про те, що інституційні інвестори чекають корекції. У 25 позиціях фонду Гейтса 12 були чистими продажами, жодної - збільшенням - це не ребалансування, це ліквідація.

Занадто висока концентрація також повинна знижуватися

Після розпродажу частка Berkshire у портфелі фонду залишається 25%, раніше вона сягала 30%. Одна акція займає чверть, справді потрібно знайти баланс. Крім того, минулого кварталу коефіцієнт ринкової вартості акцій Berkshire (P/B) досяг 1,6 рази, що перевищує звичайний діапазон 1,2-1,5 рази за останні 10 років. Іншими словами, продаж відбувся на відносно високому рівні.

Цікаво, що сам Баффет минулого кварталу також не проводив жодних викупів акцій. Обидва інвестори одночасно зменшили частку в одній і тій же акції, що передає ринку чіткий сигнал: ми обидва вважаємо, що вона стала дорогою.

Нижня межа

Це не обов'язково означає, що благодійний фонд скидає активи, можливо, це просто розподіл коштів згідно з планом. Але з історичної точки зору, фонд раніше був нетто-купцем. Зараз раптово став нетто-продавцем, що в поєднанні з дивним явищем, коли Баффет має вільний капітал, певною мірою відображає обережне ставлення великих інвесторів до поточного ринку.