Коли ринки знищили Центральний банк: день, що змінив усе

16 вересня відзначає 32-гу річницю Чорної середи—дня, коли трейдери на форексі колективно довели, що центральні банки не є непереможними. Ось що насправді сталося від когось, хто був у епіцентрі подій.

Налаштування: Коли політика переважає економіку

Це було в 1992 році. ЄС готувався до євро, тому держави-члени зафіксували свої валюти в фіксованих діапазонах, званих Механізмом обмінного курсу (ERM). Звучить стабільно в теорії. Окрім того, що британський фунт був прив'язаний занадто високо — національна гордість понад логіку. Тим часом у Великобританії була інфляція 15% (проти 5%) у Німеччині, назрівала рецесія, а GBP оцінювався як європейська потужність. Класичний розрив.

Центральні банки тоді? Вони були Кейзером Созе на форексі — таємничі, страшні, постійно втручалися без попередження. Але Європейський валютний механізм змінив це. Оголосивши рівні втручання заздалегідь, Банк Англії випадково усунув фактор страху. Це була перша тріщина в броні.

Засідка закривається

До вівторка стерлінг досяг нижньої межі свого діапазону на рівні 2.7730 і залишився там. Банк Англії продовжував купувати, продовжував захищати. Але замість паніки трейдери просто… трималися. Не залишилося продавців за будь-якою розумною ціною. Розчарований, банк підвищив свій мінімальний обсяг торгівлі: 5 мільйонів фунтів, потім 10, потім 100 мільйонів. Цей крок був розумним, але відчайдушним—він фактично сигналізував про слабкість всім, хто уважно спостерігав.

До середи вдень Goldman Sachs та інші великі гравці почали вибивати заявки Банку на суми понад 100 мільйонів фунтів. Не накопичені малі угоди. Природний продаж. Тоді всі усвідомили одне й те ж: позиція Старої Дами була математично зламаною.

Момент, коли все зламалося

Щодня о 16:00 свисток Банку Англії оголошував, що вони передадуть свою заявку ФРС, потім Австралії, потім Японії, зрештою повертаючись назад. Те саме повідомлення кожного дня. Ритуал, рутина, впевненість.

У чорну середу о 16:00? Три слова: “Я не плачу.”

Тиша. Одна секунда, що здавалася вічністю. Потім — паніка. Все обвалилося. Немає заявки. Немає підлоги. Трейдери, які були впевнені, раптом зіткнулися з величезними збитками. Ринок пішов у вільне падіння, шукаючи будь-який рівень, який мав би сенс.

Хто насправді зламав банк?

Джордж Сорос пізніше взяв на себе кредит за цей (блискучий PR-хід — він перетворився з нікому на легенду за ніч). Але правда? Форекс-трейдери зробили це колективно. Сорос дійсно створив великий короткий позицію. Так само, як і всі інші. Це була ринкова консенсус, а не геній однієї людини, що зробило захист неможливим.

Чому це було важливо

Перед тим днем центральні банки сприймалися як боги ринку — потужні, недоторканні, поза викликом. Після Чорної середи вони стали тим, чим насправді є: потужними, але не невразливими. Політики зрозуміли, що якщо ви встановлюєте валютні межі на основі націоналізму, а не економіки, ринки покарають вас. Реальність перемагає его.

Для тих з нас всередині? Ми спостерігали, як фінансовий світ трансформується в реальному часі. Ринки стали більш реалістичними. Центральні банки стали скромнішими. А форекс-торгівля стала набагато цікавішою.