Сміливий крок мільярдера: позбутися Nvidia, щоб придбати цей акційний AI, який виріс на 476 900% з моменту запуску

Хедж-фонд Пітера Тіля тільки що зробив потужний крок — у третьому кварталі повністю розпродав всі свої активи Nvidia і переключився на Microsoft. Яка логіка стоїть за цим рішенням?

Чи залишилася у Nvidia захисна стіна?

ГПУ-чіпи Nvidia дійсно потужні, займаючи понад 80% ринку прискорювачів ШІ. Але загроза наближається: чіп MI350 від AMD показав непогані результати в останньому тестуванні MLPerf, планується розгортання MI450 у 2026 році. Ще гірше, що такі великі компанії, як Google, Amazon, Microsoft, Meta, розробляють кастомізовані чіпи для ШІ, намагаючись позбутися залежності від Nvidia.

Але тут є ключова проблема — спеціалізовані чіпи позбавлені програмного екосистеми. Nvidia витратила майже 20 років на створення платформи CUDA, накопичивши величезну кількість попередньо навчальних моделей і кодових бібліотек. Хочете використовувати власні чіпи? Розробникам доведеться почати з нуля, пишучи інструменти, і в результаті це обійдеться дорожче, ніж використання Nvidia. Тому на Уолл-стріт загалом вважається, що Nvidia зможе зберегти 70-90% частки ринку, а річний темп зростання залишиться на рівні 29%.

Зараз оцінка Nvidia становить 44-процентний PE, враховуючи майбутній трирічний річний темп зростання 37%, ціна виглядає досить розумною. Але Тіл явно чутливіший до посилення конкуренції.

Чому обрати Microsoft?

Microsoft насправді є майстром перетворення штучного інтелекту на гроші. Двосторонній захист у вигляді корпоративного програмного забезпечення та хмарних обчислень, тепер ще й з додаванням війни штучного інтелекту:

• Офісний фронт: Microsoft 365 Copilot використовує інновації швидкості, 90% компаній з Fortune 500 вже використовують
• Лінія хмарних обчислень: хоча темпи зростання знизилися до 28%, але є дефіцит потужностей. Компанія планує подвоїти кількість дата-центрів протягом наступних 2 років, і коли потужності звільняться, це дозволить захопити частку.

Уолл-стріт очікує, що зростання Microsoft у наступні 3 роки становитиме 14% на рік, наразі PE дорівнює 34. PEG-коефіцієнт 2.4 виглядає трохи дорогим, але нижчий за трирічне середнє 2.6 та п'ятирічне середнє 2.5 — зараз це відносно низька точка для входу.

Основна логіка

Операції Тіля насправді відображають побоювання ринку щодо посилення конкуренції в сфері AI-чіпів. Панування Nvidia не таке вже й непохитне, але Microsoft перетворює AI на грошовий потік через програмне забезпечення та хмарні послуги. З моменту IPO акції Microsoft зросли на 476,900%, і в епосі AI все ще є простір для зростання.

Чи варто слідувати? Це залежить від вашого судження щодо конкуренції в чіпах.