Чи готовий Caterpillar скористатися хвилею штучного інтелекту? Ось що кажуть цифри

Question

Ви б подумали, що 100-річний виробник важкого обладнання буде останнім місцем для знайомства з ШІ. Проте саме це відбувається з Caterpillar (CAT). Компанія тільки що розкрила щось цікаве на своєму дні інвесторів: її підрозділ енергетики та потужності стає справжнім двигуном зростання, і все це пов'язано з однією річчю — вибухом дата-центрів.

Як CAT тихо домінує у сфері інфраструктури ШІ

Поки всі інші переслідують акції програмного забезпечення штучного інтелекту, Caterpillar продає лопати та кирки для буму дата-центрів. А саме, три джерела доходу:

Основні та резервні енергетичні системи — Кожному дата-центру потрібна надійна енергія. CAT це забезпечує.
Технологія стабілізації мережі — У міру зростання попиту, мережа потребує допомоги. CAT має рішення.
Газотурбінні двигуни — Підтримують інфраструктуру природного газу, яка підтримує цю всю екосистему.

Результати? Лише в третьому кварталі сегмент енергетики та транспорту досяг $8.4B у продажах ( зростання на 17%) та $1.68B у прибутку ( зростання на 17.1%). Для порівняння, будівельні галузі виросли лише на 7%, тоді як ресурси насправді зменшилися на 19.4%. Ринок явно обертається в бік енергетичної інфраструктури.

Керівництво тільки що зробило сміливий крок

Впевнені в цьому позитивному вітрі, CAT підвищила свої середньострокові прогнози в усіх напрямках:

Старі цілі проти нових цілей (2024-2030):

Зростання продажів: Тепер націлюємося на 5-7% щорічно (раніше без орієнтира)
Операційні маржі: До 21-25% при $100B доходах (порівняно з 18-22% раніше)
Вільний грошовий потік: $6B-$15B діапазон (з $5B-$10B)

Це 50% стрибок у прогнозі вільного грошового потоку. Керівництво не підвищує цей показник так агресивно без переконання.

Але ось у чому підступ: Оцінка вже врахована

При капіталізації $259B ринку, ринок оцінює CAT на 17-43x вільного грошового потоку залежно від циклу. Типова промислова акція торгується близько 20x FCF. Переклад: Бум центрів обробки даних штучного інтелекту вже враховано в ціні, і навіть більше.

Справжній ризик? Якщо будівельний або гірничодобувний сегменти зазнають невдачі в наступному циклі, або якщо капітальні витрати центру обробки даних охолонуть швидше, ніж очікувалося, немає місця для помилки.

Підсумок

CAT пропонує легітимний доступ до інфраструктури ШІ через нудну, перевірену компанію. Але ви вже не отримуєте це за зниженою ціною. Питання для інвесторів полягає в тому, чи варта здатність компанії генерувати понад 100 млрд доларів у продажах з 25% маржею поточної оцінки — чи є кращі варіанти ризику/винагороди в іншому місці в бумі інфраструктури.