Справжня суть шорт-продажів: це не те, що ви думаєте

Хочете знати, чому шорт продаж отримує так багато ненависті? Більшість людей вважають, що це знищує ціни акцій, але дані розповідають зовсім іншу історію.

Ось що насправді відбувається:

Хто насправді робить шорт?

Спойлер: Це в основному не ті “злі хедж-фонди”, яких всі бояться. Більшість шортів здійснюється маркет-мейкерами та арбітражниками — в основному це інфраструктура ринків. Вони:

• Маркет-мейкери: Надають постійні ціни купівлі/продажу, іноді утримуючи коротку позицію протягом кількох хвилин перед її закриттям
• Арбітражники: Використовують незначні цінові різниці між пов'язаними акціями або ETF (перекриваючи ліквідність, звужуючи спреди)
• Трейдери опціонів: Динамічне хеджування позицій

Присвячені фонди тільки на шорт? Менше 1,3% від усієї діяльності хедж-фондів.

Що насправді показують дані?

• Шорт позиції стабільні: Вони не зростають під час ринкових крахів ( всупереч страху )
• Медіанний шорт інтерес: близько 5% або менше від акцій в обігу по кожному сектору
• Щоденний обсяг коротких торгів: ~40-50% від усіх угод (, що відповідає посередницькій діяльності )
• Провали рідкісні: 75% акцій мають НУЛЬОВІ провали акцій в будь-який даний день; загальна кількість провалених акцій = <0.01% ринкової капіталізації

Реальність? Більшість шортів закриваються протягом кількох годин або днів, а не тижнів.

Чому це важливо?

Академічні дослідження одностайні: Шорт покращує ринки. Це:

• Звужує спреди попиту та пропозиції
• Збільшує ліквідність
• Покращує точність ціни
• Знижує капітальні витрати для компаній

Історично, коли країни забороняли Шорт, ліквідність знижувалася і спреди розширювалися — ціни все одно падали.

Регуляторні обмеження

Американські регулятори вже встановили правила:

• Reg SHO: Забороняє оголені шорти, вимагає запозичення акцій
• Правило підвищення: Коли акція падає на 10%, шорти не можуть продавати нижче запиту (нових мінімумів)
• Правила купівлі: Якщо розрахунок не вдалося завершити більше ніж за 1 день, брокери повинні купити для покриття
• Списки порогів: Акції з постійними невдачами вимагають попереднього позичання

Підсумок

Шорт не є злочинцем у цій історії — це допоміжний склад, що підтримує ефективність ринків. Реальна дія? Довга продаж насправді знижує ціни акцій більше, ніж шорт. Тож наступного разу, коли хтось звинуватить шорти в краху, запитайте про дані.