Спот vs ф'ючерс: чому інвестори готові витрачати більше грошей на купівлю товарів у майбутньому?

Ти коли-небудь замислювався, чому майбутня ціна на нафту, зерно та інші сировинні товари часто вища за нинішню ціну? Це називається контанго, це сигнал для заробітку на ринку ф'ючерсів.

Що таке контанго? Однією ілюстрацією зрозуміти

Взаємозв'язок між спотовими цінами та ф'ючерсними цінами визначає ринкові настрої:

• контанго：ціна спот < ціна ф'ючерсів (ринок оптимістичний)
• контанго：现货价格 > 期货价格（市场看跌）

Приклад: пшениця зараз 310 доларів за 5000 бушелів, але контрактна ціна через 3 місяці становить 340 доларів. Такий стан цінової кривої, що піднімається, називається контанго, що вказує на те, що інвестори очікують подальшого зростання.

Чому виникає контанго? 4 основні причини

1. Очікування інфляції

• Якщо інвестори вважають, що інфляція триватиме, вони готові платити вищу ціну за товари в майбутньому
• Логіка: зараз 100 гривень за нафтопродукти, через 3 місяці через інфляцію можуть коштувати 120 гривень

2. Ризики в ланцюгах постачання

• Погана погода знищує поля? Інвестори почнуть скуповувати ф'ючерсні контракти
• Навпаки, роки врожаю призводять до обвалу спот-цін, формуючи контанго

3. Витрати на зберігання (Cost of Carry) ← Найлегше ігнорувати

• Зберігати нафту потрібно гроші, купувати страховку потрібно гроші, захист від іржі та вологи також коштує грошей.
• Деякі компанії готові витратити більше грошей на купівлю термінових контрактів, ніж купувати спот зараз і нести витрати на зберігання.
• Це основна причина існування контанго

4. Невизначеність на ринку

• Покупці схильні фіксувати майбутні ціни, а не ставити на ціни на спот.
• Ф'ючерси на VIX є типовим прикладом: “Я не знаю, яким буде фондовий ринок через 6 місяців, я спочатку заплачу страховку”

Як заробити на контанго?

З точки зору споживача

• Побачив, що ціни на нафту контанго → зараз купити дешеві квитки, зафіксувати витрати
• 看到建材 контанго 了 → 现在装修，未来更贵

Точка зору інвестора (ф'ючерсна торгівля)

• Якщо ви вважаєте, що ринок переоцінює майбутню ціну
• Продаж термінового контракту (наприклад, $90/барель) → Дочекайтеся дати виконання за нижчою спотовою ціною ($85/барель) → Заробіть $5/барель різниці

товарні ETF пастки

• Більшість товарних ETF не володіють фізичними активами, а натомість займаються торгівлею ф'ючерсними контрактами.
• контанго时代购： ETF кожного разу при пролонгації потрібно купувати нові контракти за вищою ціною → постійні збитки → шортити ці ETF навпаки можна заробити
• Це називається “контанго”

контанго vs 贴水

Реальний випадок: Нафтовий шторм цін під час COVID-19

Вибух епідемії у 2020 році призвів до магічної сцени:

• Попит обвалився, рейси скасовані, ціна на спотову нафту навіть впала до негативних значень (постачальники змушені платити покупцям, щоб розпродати запаси)
• Але термінові контракти все ще котируються за позитивною ціною, і ціна досить висока
• Це типовий контанго: ринок знає, що це короткостроковий шок, вірить, що ціни на нафту відновляться

Контанго на ваш інвестиційний портфель впливає?

прямий вплив на акції незначний , але непрямий вплив дуже великий:

• Ціни на нафту в контанго → тиск на витрати авіакомпаній зменшується → акції авіації вигідні
• Ціна на нафту в контанго → Нафтогазові компанії мають простір для прибутку → Акції енергетичних компаній зростуть
• Моніторинг контанго на ринку сировин може оптимізувати напрямок вибору акцій

Найбільший вплив на товарні ETF: Епоха контанго призведе до того, що ETF буде показувати гірші результати, ніж спот, це невидима вартість.

Попередження про ризики

контанго не є постійним, ринкові умови можуть швидко змінюватись. Якщо ви торгуєте на основі “тривалого контанго”, ймовірність отримати по обличчю дуже висока. Пам'ятайте: ціни на ф'ючерси — це лише прогнози, а не гарантія.