Чому оптичні чіпсети Marvell можуть змінити економіку інфраструктури ШІ

Ось у чому справа з інфраструктурою ШІ, про що недостатньо говорять: споживання енергії з'їдає маржу. Традиційні мідні кабелі в дата-центрах? Вони фактично застарілі для наступного покоління навантажень ШІ.

Marvell Technology (MRVL) тільки що зрозуміла, як перевернути сценарій за допомогою спільно упакованої оптики — оптичні з'єднання, вбудовані безпосередньо в комутаційні ASIC. Математика жорстка: мідь досягає максимуму, але останні оптичні модулі Marvell на 800G та 1.6T знижують споживану потужність і затримку одночасно, при цьому забезпечуючи більші відстані, ніж старі налаштування.

Технології, які мають значення

Світлові двигуни кремнієвої фотоніки Marvell можуть досягати 6.4T швидкостей, об'єднуючи кілька компонентів в модульні блоки. Уявіть це як укладання оптичних смуг, а не боротьбу з електричними фізичними законами. Вони замінюють енергоємні DSP та ретаймери, що означає, що гіпермасштабери отримують кращу ефективність на ват—метрику, яка насправді має значення.

Очікуйте, що сегмент оптики зросте двозначними числами в порівнянні з попереднім кварталом у третьому кварталі фінансового 2026 року. Переклад: це вже не нішевий ринок.

Числа розповідають історію

• Доходи Q2 FY2026: +57.6% в річному вимірі
• Консенсусна оцінка FY2026: $8.11B (+41% у рік)
• Зростання EPS за FY2026/2027: 80% / 18% відповідно

Але ось у чому справа: акції Marvell впали на 24,5% з початку року, тоді як індустрія напівпровідників зросла на 35,8%. Трейдується за 7,91X прогнозованого P/S ( проти середнього показника по галузі 7,41X), оцінюється досить справедливо, але не дешево.

Конкурсний Гаунтлет

Broadcom та Coherent не сплять. Обидва мають надійну підключену оптику та трансивери. Broadcom володіє простором PAM4 DSP. Трансивери Coherent на 800G швидко розходяться, оскільки обсяги навантажень AI/ML зростають. Перевага Marvell? Спільно упакована оптика в масштабах — більш тісна інтеграція, яку конкуренти ще повністю не подолали.

Поточний вердикт: Ранг Зака #3 (Тримати). Теза реальна, але премія за оцінкою порівняно з видимістю зростання створює тертя. Слідкуйте за виконанням у фінансовому 2026 році — якщо показники досягнуть цих двозначних послідовних темпів зростання, MRVL може вийти з цього коливання.

Вузьким місцем в ШІ більше не є обчислення. Це труби. І Marvell тільки що побудував кращі труби.