Сподівання на поворот ФРС підняли акції чіпових компаній — ось що насправді змінилося

Уолл-стріт подолав ранкові хвилювання в п’ятницю з помірним, але значущим відскоком: S&P 500 +0.98%, Dow +1.08%, Nasdaq 100 +0.77%. На перший погляд, нічого приголомшливого, але справжня історія була прихована в нюансах.

Каталіст: Один коментар ФРС змінює все

Президент Федерального резерву Нью-Йорка Джон Вільямс скидав яструбину гранату, заявивши, що ФРС бачить можливість для зниження ставок “в найближчій перспективі”. Ця єдина фраза була достатньою, щоб викликати обвал доходності облігацій. Доходність 10-річних облігацій різко впала на 2,4 базисних пункти до 4,061%, досягнувши трьохтижневого мінімуму. Ймовірність зниження ставки в грудні зросла з 35% до 63%. Це є сейсмічний зсув в очікуваннях.

Акції чіпів очолили наступ

Акції напівпровідників три тижні поспіль зазнавали значних втрат, оскільки інвестори переживали через рентабельність витрат на ШІ та дуже високі оцінки. У п'ятницю вони почали відновлюватися: GlobalFoundries +5%, ON Semiconductor +4%, а Micron, Intel і Qualcomm також показали приріст +2%. Чому? Нижчі ставки = дешевший капітал = кращі маржі. Акції житлового сектору слідували тій же логіці, з будівельниками, які піднялися на 4-7% через ентузіазм щодо зниження ставок.

Але є один нюанс: ФРС поділена

Хоча Вільямс звучав м’яко, Сюзан Коллінз з Бостона та Лорі Логан з Далласу різко натиснули на гальма. Коллінз сказала, що утримання процентних ставок на стабільному рівні є “доречним”, а Логан фактично виключила зниження ставок у грудні, якщо інфляція не покаже ознак прискореного колапсу. Переклад: повідомлення Федрезерву заплутані, і трейдерам не слід почуватися занадто комфортно з ставками на зниження.

Макро фон

• Зниження інфляції: 1-річні очікування знизилися до 4.5% ( з 4.7%); 5-10 років впали до 3.4% ( з 3.6%)
• Виробництво слабке: PMI США на рівні 51.9, ледь вище рівня скорочення; PMI єврозони впав до 49.7, найглибше скорочення за 5 місяців
• Покращення споживчої довіри: Переглянуто вгору до 51.0, перевищуючи очікування
• Прибутки за 3-й квартал вражають: 82% компаній S&P 500 перевищили прогнози; прибутки зросли на 14,6% в річному обчисленні проти 7,2% очікуваних — найкращий квартал з 2021 року

Закордонна перевірка реальності

Європа та Азія не святкували. Euro Stoxx 50 -0,98%, Shanghai Composite -2,45%, Nikkei -2,40%. Слабкі дані про глобальне зростання починають мати більше значення, ніж сподівання на зниження ставок у США.

Дикий картка: Затримані економічні дані

BLS відклала звіти про споживчі ціни та зайнятість за жовтень через закриття уряду, а потім об'єднала їх у релізи за листопад. Ринки не побачать повну економічну картину до середини грудня. Це означає, що ралі в п'ятницю частково базується на неповних даних — ризикові позиції в тумані.

Висновок

Пʼятниця здалася більше відновленням, ніж зміною тренду. Акції чіпів та житлового будівництва знайшли покупців завдяки дешевшим грошам, але змішані сигнали Федрезерву та слабке глобальне зростання тримають відновлення під контролем. Якщо дані за грудень виявляться невдалими, або якщо мʼякий поворот Федрезерву не виправдається, тритижневе розпродаж може відновитися.