Справжня угода з шорт-продажем: що насправді відбувається

Шорт продаж отримує багато ненависті, але більшість людей насправді не розуміють, як це працює. Давайте розберемося.

Яка основна гра?

Просто: ви продаєте акції, яких ще не маєте, сподіваючись, що ціна впаде, щоб ви могли купити їх назад дешевше. Здається підозрілим? Насправді існує безліч правил, щоб все було легально.

Хто насправді шортить?

Ось у чому справа — більшість шорт-продажів не здійснюється хлопцями з хедж-фондів, які намагаються знизити ціни акцій. Більшість походить від маркет-мейкерів та арбітражників, які тимчасово коротять, щоб підтримувати плавність роботи ринків. Подумайте про них як про мастило в механізмі:

• Маркет-мейкери Шорт вам акції, щоб швидше виконати ваше замовлення на купівлю
• Арбітражники Шортять пов'язані акції, щоб збалансувати свої книги
• ETF ринкові учасники Шортять, щоб зберегти ціни справедливими

Ці хлопці закривають свої шорти протягом кількох годин або днів, а не тижнів. Вони не будують великі шортові позиції.

Фактичні шортові фонди? Дані свідчать, що вони тримають близько $1 трильйон в шортових позиціях, але зазвичай вони мають нетто-довгі позиції в цілому. Спеціалізовані фонди лише для шортів? Менше 1,3% від усієї активності хедж-фондів.

Що насправді показують дані?

Шорт позиції значно менші, ніж люди думають:

• Медіанне коротке зацікавлення становить близько 5% або менше від акцій в обігу
• Більшість акцій з шалено високими шортами (25%+) мають ще більші довгі позиції — так працює розрахунок.
• Шорт інтерес залишається досить стабільним навіть під час ринкових крахів

У випадку невдалих торгів (реальна команда скелетів): Майже 75% акцій не мають жодних невдач у будь-який given день. Усі невдачі разом? Менше 0.01% від загальної капіталізації ринку — ми говоримо про $2-5 мільярдів щоденно проти $700 мільярдів у щоденному обсязі торгів.

Правила Тримайте Все Впорядку

Регулятори не сплять:

1. Жодного оголеного шорту — спочатку потрібно позичити акції
2. Правило аварійного вимикання — якщо акція падає на 10%, шорти не можуть встановлювати нові мінімальні значення (вони не можуть знижувати ставку )
3. Правила викупу — брокери повинні покривати невдачі протягом 1-2 днів або стикнутися з штрафами
4. Списки порогів — акції з постійними невдачами позначаються і вимагають попереднього запозичення

Ось у чому справа: Академічні дослідження показують, що Шорт насправді корисний

Так, дослідження постійно показують шорт-продаж:

• Звужує спреди між купівлею та продажем
• Збільшує ліквідність
• Покращує точність цін
• Знижує капітальні витрати для компаній

Коли країни заборонили шорт? Спреди розширились, ліквідність висохла. І ціни на акції все ще падали — отже, заборони насправді не зупиняють зниження в будь-якому випадку.

Бонус-факт: під час великих продажів обсяги шорт-продажів насправді менші, ніж обсяги продажів лонгів. Лонги завдають більше шкоди, ніж шорти.

Остаточні висновки

Шорт продаж не є ворогом цієї історії. Він більше схожий на системи водопостачання ринку — здебільшого непомітний, здебільшого корисний. Дані показують, що шорти маленькі, тимчасові та суворо регульовані. Тим часом, вони роблять торгівлю дешевшою для всіх інших.

Отже, наступного разу, коли хтось вийде з себе через те, що шорт-продавці “руйнують” акції, пам'ятайте: дані говорять протилежне.