Торги Трампа з тарифами обвалюють ціни на какао—але справжня історія полягає в хаосі з постачанням

Какао тільки що зазнало удару з обох боків. Ф'ючерси на какао ICE NY за грудень знизились на 0.62%, тоді як лондонське какао впало на 1.47% після оголошення адміністрації Трампа про те, що вона знизить взаємні тарифи на неамериканські товари на 10%—хоча бразильське какао все ще стикається з 40% тарифом на національну безпеку. Математика: очікування дешевшого постачання = стискання маржі для трейдерів.

Але ось де стає цікаво. Хоча тарифи знижують ціни, основи пропозиції кричать про протилежну історію:

Західноафриканська історія

• Кот д'Івуар (світовий #1 виробник) відправив 516,787 МТ цього сезону—зниження на 5.7% в річному вимірі
• Дані Mondelez показують, що кількість какао-плодів на 7% перевищує 5-річний середній показник, але є один нюанс: це лише кількість. Появляються занепокоєння щодо якості, оскільки збір урожаю щойно розпочався.
• Портові запаси США, що моніторяться ICE, досягли 7,75-місячного мінімуму в 1,77 млн мішків — це позитивний сигнал про дефіцит

Попит є справжньою проблемою

• Продажі цукерок Hershey's на Хелловін були “неприємними” (Хелловін = 18% річних продажів цукерок у США)
• Падіння обсягів обробки какао в Q3 по регіонах: Азія знизилася на 17% в річному обчисленні (найменший Q3 за 9 років), Європа знизилася на 4.8% в річному обчисленні (найнижчий Q3 за десятиліття)
• Продажі шоколаду в Північній Америці впали на 21% за 13 тижнів до 7 вересня

Надлишок, якого ніхто не хотів

• ICCO проекти 2024/25 глобальний надлишок 142,000 MT—перший за 4 роки—але виробництво зросло лише на 7.8%, тоді як попит залишився на рівні.
• Виробництво Нігерії у 2025/26 році прогнозується на рівні 305,000 МТ, що на 11% нижче в порівнянні з минулим роком, частково компенсуючи надлишок.

Що насправді відбувається: Зниження тарифів надає трейдерам наратив для виходу, але виробники шоколаду не вірять у це, оскільки споживчий попит слабкий у всіх регіонах. Перевага реальна, але вона спостерігається на ринку, який вже має надлишок з боку попиту. Цінова дія свідчить про те, що заголовки тарифів мають більше значення, ніж основи на даний момент — класичне стиснення товарів у ризиковій ситуації.

Спостереження: Якщо запаси ICE стабілізуються або зростуть далі, це підтверджує, що слабкість попиту є структурною, а не тактичною.