Федеральна резервна система (ФРС)突然踩ла гальма—призупинила скорочення балансу. Це справді точкове бриття, чи лише перепочинок?

Кажучи простіше, зараз найбільше лякає не відновлення інфляції, а безпосереднє згасання економіки. Останні дані вже світять жовтою лампою, якщо продовжать жорстко обмежувати грошову масу, то може реально статися жорстка посадка. Але проблема в тому, що інфляція ще не повністю вщухла, Федеральна резервна система (ФРС) зараз, як ходіння по канату — вліво це рецесія, вправо — інфляція, не можна впасти ні в ту, ні в іншу сторону.

Призупинення скорочення балансу? Швидше за все, це безвихідь.

Є ще одна більш реалістична проблема: державний борг США вже став надмірним. Як тільки ставка зросте, просто виплата відсотків призведе до серйозних втрат. Якщо Федеральна резервна система (ФРС) продовжить згортати баланс і зменшувати обсяги, фінансам може стати важко. Тому ви помітите, що грошова політика та фіскальна політика зараз все більше пов'язані між собою, просте контролювання інфляції вже не є єдиною метою, потрібно враховувати економічне зростання та стійкість боргу.

Що буде з ринком?

Ліквідність дійсно трохи покращиться, але не радійте зарано — баланс Федеральної резервної системи (ФРС) все ще значно перевищує рівень до пандемії, в цілому грошей все ще багато. Тільки ці гроші стануть більш вибагливими, будуть йти в активи з високою визначеністю, а ті ризиковані та низькоякісні об'єкти можуть бути відкинуті.

Ринок буде більш диференційованим. Не слід сліпо переслідувати зростання всього, потрібно зрозуміти, чи дійсно компанії заробляють, і які політичні сигнали надходять.

Якщо в наступні кілька місяців економічні дані продовжать погіршуватися, Федеральна резервна система (ФРС) може справді перейти до м'якої політики. Але враховуючи, що інфляція ще не знизилася до кінця, а також фінансовий тиск, Точкове бриття не буде занадто агресивним ані за силою, ані за швидкістю. Ті, хто на ринку сподівається на швидке зниження процентних ставок, можуть бути розчаровані. Якщо політика не виправдає очікувань, то волатильність зросте.

Сказати по суті, призупинення скорочення балансу більше схоже на превентивну дію, а не на сигнал для повного переходу до м'якої монетарної політики. Як буде розвиватися ситуація в майбутньому, все ще залежить від даних щодо інфляції та зайнятості. У короткостроковій перспективі ризикові активи можуть мати можливість для відскоку, але в довгостроковій перспективі все ще потрібно уважно стежити за основними показниками компаній та змінами в політиці.

Адже в умовах "високого боргу + високих відсотків + низького зростання" Федеральна резервна система (ФРС) повинна бути обережною на кожному кроці, нам також слід йти по ситуації та спостерігати.