Золота лихоманка RWA – це просто DeFi 2.0 з кращим маркетингом

Токенізація реальних активів? Скоріше “Перейменування реального світу.”

Ось у чому справа: проекти RWA це, в основному, засновники DeFi, які постраждали від токенів управління та шахрайств, тепер активно переходять до “блокчейн революціонізує фінанси” 2.0. Вони праві щодо бачення—токенізація дійсно може покращити антикварну інфраструктуру приватного ринку (яка досі управляється за допомогою електронних таблиць). Але історія, яку вони продають, і те, що вони насправді роблять, - це зовсім різні речі.

RWA звучить престижно, але насправді більшість проектів займаються старими схемами: використовують криптоактиви як заставу, випускають токени для кредитування, а потім розповідають про прибуток. Це називається «рефінансування» (rehypothecation), і це не є фінансовою інновацією. Ви бачите, що ці проекти продають прибутковість на ринку? Це і є суть — кредитні продукти, а не якесь активне закріплення на блокчейні.

Справжня проблема в тому, що:

• Токенізація лише верхівка айсберга — сотні компаній можуть це робити, немає жодних технологічних бар'єрів. • Довірчі зобов'язання – це справжня проблема — стосується передачі реальних активів, потрібні досконалі реєстри, аудит та механізми довіри. • Зараз багато RWA все ще використовують криптозаставу — не справжня нерухомість, приватний капітал, публічні акції

З точки зору циклу ажіотажу Gartner, NFT зараз ковзає в «долину спустошення» (Coatue зменшив інвестиції з 120 мільйонів доларів до 13 мільйонів). DeFi також охолоджується. RWA зараз перебуває на стадії «перенасичення постачальників» — усі хочуть скористатися модою, всі хочуть швидко увійти на ринок.

Ларрі Фінк і Джеймі Даймон кажуть, що «токенізація всього» не стосується ваших кредитних угод. Вони мають на увазі нерухомість, приватний капітал і врешті-решт публічні акції. Для цього потрібно набагато більше, ніж смарт-контракти — потрібен справжній розподілений реєстр, що забезпечує незмінність, аудиторську перевірку та довіру.

Простими словами: Історія RWA непогана, але більшість проектів зараз - це просто перероблений крипто-кредит. Якщо хочете грати в цю гру, не дозволяйте себе засліпити гіпом.