Високий Дивідендний REIT Дуель: Чому 14% Доходність AGNC Може Бути Пасткою

AGNC Інвестиції (AGNC) пропонує спокусливу прибутковість дивідендів у 14%—в 10 разів вищу, ніж S&P 500. Але ось в чому проблема: цей іпотечний REIT скорочував дивіденди кілька разів з 2014 року (з $0.22 до $0.12 за акцію), і він сильно використовує важелі, ставлячи на один клас активів (Агентські іпотечні облігації).

Введіть Starwood Property Trust (STWD), що забезпечує майже 11% — і ось що важливо: він зберіг ту ж ставку дивідендів протягом більш ніж десяти років без жодного зниження.

Ключова різниця

Стратегія AGNC: Повна ставка на агентські MBS з використанням кредитного плеча. Високі доходи, коли ставки стабільні, але вразливі, коли умови змінюються. REIT заробив 17% ROE минулого кварталу, ледве покриваючи свою вартість капіталу — не багато простору для помилки.

Підхід Starwood: Диверсифіковано по комерційних кредитах під заставу нерухомості (53%), житлових кредитах (9%), інфраструктурному забезпеченню (10%) та прямому капіталі нерухомості (19%). Щойно придбали Fundamental Income Properties за 2.2 млрд доларів, додавши стабільні об'єкти з нетто-орендою з річним підвищенням орендної плати на 2.2%.

Числа, що мають значення

Starwood вклала 4,6 млрд доларів у третьому кварталі, включаючи рекорд $800M в кредитуванні інфраструктури — демонструючи гнучкість менеджменту в гонитві за можливостями. AGNC? Застрягли в інвестуванні у будь-які агентські MBS, які пропонує ринок.

Для інвесторів з пріоритетом на дохід: високий дохід AGNC привабливий, але крихкий. Нижчий дохід Starwood нудний, але надійний. Один розподіл дивідендів знищує роки надбавки до доходу.