Глобальний ринок цукру на перехресті: індійський етаноловий поштовх проти обвалу нафти

Огляд ринку: нью-йоркський цукор (SBH26) +0.14%, лондонський білий цукор (SWH26) +0.35% сьогодні, але імпульс швидко згасає.

Ралі, якого не було

Цукор досяг 3,5-тижневого максимуму вчора після того, як Міністерство продовольства Індії натякнуло на підвищення цін на етанол — це, здавалося б, бичачий крок. Логіка: вищі ціни на етанол роблять його більш привабливим для індійських заводів переробки цукрової тростини в паливо замість цукру, скорочуючи постачання цукру.

Але ось поворот сюжету: ціна на нафту WTI впала більше ніж на 2% сьогодні, потягнувши за собою ціни на етанол. Коли нафта дешевшає, етанол стає менш прибутковим, тому заводи знову повертаються до переробки на цукор. Результат? Запаси повертаються на ринок, ціни втрачають більшість прибутків.

Справжній ведмежий вітер

Структурна проблема полягає в масовому зростанні пропозиції. Три цифри розповідають цю історію:

• Бразилія (найбільша у світі): Прогноз виробництва досягає 45 ММТ на 2025/26 рік, збільшившись на +0,5 ММТ. Виробництво в Центрі-Південь вже зросло на +1,6% в річному вимірі станом на жовтень.
• Індія (друге за величиною): ISMA щойно підвищила прогноз на 2025/26 до 31 MMT з 30 MMT, що становить +18.8% в річному вимірі. Опади під час мусону на 8% перевищують норму — найсильніші за 5 років.
• Таїланд (третій за величиною): Очікується зростання +5% в річному вимірі до 10,5 ММТ.

Глобальна картина: USDA прогнозує глобальний обсяг виробництва на 2025/26 роки на рекордному рівні 189,3 ММТ (+4,7% до попереднього року), тоді як споживання зростає лише на +1,4% до попереднього року до 177,9 ММТ. Це формує надлишок у 11,4 ММТ.

Надлишок пропозиції знижує ціни

Міжнародна цукрова організація змінила прогноз на негативний: тепер очікує надлишок у 1,625 ММТ у 2025-26 роках ( порівняно з дефіцитом у 2,916 ММТ у 2024-25). У серпні вони очікували лише дефіцит у 231 тис. МТ. Це зміна на 1,4 ММТ всього за кілька місяців.

Ще більше занепокоює—експортна квота Індії скорочується. Міністерство продовольства обмежило експорт на 2025/26 роки до 1,5 млн тонн, зменшивши з попередніх 2 млн тонн. Але зростання виробництва на 19% та мусони, які наповнюють поля водою, Індія все одно буде боротися за експорт, заповнюючи світові ринки.

Кікер

Цукор досяг 4,75-річного мінімуму в Лондоні в минулий четвер і 5-річного мінімуму в Нью-Йорку на початку листопада. Czarnikow тепер прогнозує, що глобальний надлишок у 2025/26 роках зросте до 8,7 ММТ (, порівняно з оцінкою 7,5 ММТ три місяці тому). Очікується, що запаси на кінець року зростуть на 7,5% в річному численні.

Основний підсумок: Короткостроковий політичний шум ( ціни на етанол, експортні квоти ) не можуть подолати основну реальність — рекордна врожайність цукру на підході, і світ не потребує всього цього.