Спершу скажу висновок: на цьому засіданні Федеральної резервної системи (ФРС) зовні жорстка позиція, насправді вже потайки послабилася.

Вчора ввечері друзі, які не спали і стежили за ринком, напевно, усі бачили, що обличчя Пауела знову стало «покерним». Його офіційні заяви залишились старими — "поки що не будемо знижувати ставку" "потрібні додаткові дані" "інфляція ще не досягла цільового рівня", звучить досить лякаюче. Але якщо ви звернете увагу лише на ці офіційні слова, то пропустите справжні деталі, які ховаються в нюансах.

Де основна точка повороту? Темп скорочення балансу змінився!

Раніше максимальне скорочення балансу становило 95 мільярдів доларів на місяць, тепер безпосередньо скорочують майже половину обсягу. Що це означає? Гроші на ринку не будуть так швидко вилучені, ліквідність починає тихо повертатися. Для криптоактивів це набагато корисніше, ніж просто говорити про зниження відсоткових ставок — врешті-решт, ризикові активи найбільше бояться нестачі грошей.

Звичайно, ями все ще є.

Хоча інфляція знизилася з піку, вона все ще висить далеко від цільового показника у 2%. Ще гірше, що зараз той, що в Білому домі, знову почав грати свою велику гру з тарифами, як тільки імпортні витрати зростуть, ціновий тиск може в будь-який момент знову завдати удару. Це питання нагадує вибухівку з таймером, не відомо, коли вона вибухне, але захищатися від цього точно потрібно.

Є ще один більш захоплюючий момент: Трамп знову почав критикувати Пауела, називаючи його "пане Затримка", і час від часу закликає замінити його. Тепер навіть з внутрішніх джерел просочилася інформація, що Пауел може дійсно бути незадоволений на цій посаді. Щоразу, коли починається така політична сварка, ринок починає божеволіти — долар, золото, біткоїн всі реагують на це. Тому найбільша невизначеність 2025 року не в економічних даних, а в тому, наскільки масштабними можуть бути політичні ігри.

Моє власне судження: короткострокові переваги вже реалізовані, уповільнення скорочення балансу дало можливість для відпочинку; але в середньостроковій перспективі потрібно звертати увагу на дві лінії — чи відновиться інфляція, на скільки зможуть вплинути Біла хата та Федеральна резервна система (ФРС). На цьому етапі не слід тільки зосереджуватися на коливаннях цін, більше уваги слід приділяти прихованим течіям в宏观环境, адже саме вони насправді визначають напрямок.