Чи справді Уэда Нао взявся за справу? Відповідь ринку така: 70% ймовірності, що на засіданні 19 грудня буде натиснуто кнопку підвищення процентної ставки.

Але не варто сподіватися, що він вчинить рішуче. Якщо поглянути на історію дій Японського центрального банку, щоразу, коли вони діяли, це були 25 базисних пунктів повільного зростання, цього разу з 0,5% до 0,75%, що цілком відповідає їхній методи "повільного кип'ятіння жаби". Більше того, в США тарифна політика нестабільна, Японському центральному банку потрібно залишити собі вихід, на випадок, якщо ситуація різко зміниться, щоб мати можливість швидко реагувати.

Якщо справді піднімуть до 0,75%, наступним буде довгий період спостереження. Вони повинні стежити за трьома речами: чи зможе підвищення зарплат витримати тиск, чи буде інфляція чесно наближатися до 2%, чи не розіб'ють американські тарифи експорт, який є життєво важливим. Якщо дані будуть хорошими, можливо, навіть зможуть підштовхнути до 1%; якщо ситуація буде несприятливою, тоді доведеться натиснути на гальма, а навіть не виключено, що знову запустять кількісне пом'якшення.

Що означає підвищення ставки до 1%? Різниця в процентних ставках між Японією та США звузиться до приблизно 4%, тиск на знецінення єни може трохи зменшитися, але повернення капіталу може вплинути на ринок облігацій — це пастка, якої потрібно остерігатися.

Сказати по-простому, цей підвищення процентної ставки є експериментом Японського центрального банку щодо того, як діяти в "післям'якій епосі": просто підвищення ставок не вирішить корінь інфляції, необхідно поєднувати з реформою ринку праці та модернізацією промисловості; міжнародний статус єни потрібно зберігати, але капітальний відтік також не повинен вийти з-під контролю, цю рівновагу важко підтримувати. Найскладніше те, що уряд активно займається розширенням бюджету, а центральний банк повинен зберігати незалежність і стабільність цін, не піддаватися короткостроковим політичним досягненням.

Сучасна ситуація Уэда - це "три напрямки боротьби": всередині потрібно балансувати між контролем інфляції та стабільним зростанням, зовні - реагувати на різницю в політиці Федеральної резервної системи та слабкість єни, зверху - співпрацювати з новим урядом щодо фінансових планів. Його обрана стратегія "поетапного підвищення процентних ставок" не лише сигналізує про зміну курсу, але й залишає простір для майбутніх коригувань. Розумно, але також досить ризиковано.