Бій бика з ведмедем下的十字路口：Біткойн走势Глибина分析

Ринок криптовалют у листопаді 2025 року можна сміливо охарактеризувати як "холодний фронт".

Консолідовані обсяги торгів на біржах за місяць значно скоротилися на 26,7%, до 15,9 трильйона доларів США, що є мінімальним показником з червня; ціна Біткоїна з початку місяця з високого рівня в 110 тисяч доларів США коливалася вниз і навіть втратила позначку в 90 тисяч доларів.

Водночас, як важливий двигун цього року бичачого ринку, американський спот ETF на біткоїн зазнав найбільшого місячного чистого відтоку з лютого, що склало 3,48 мільярда доларів. Ринок стоїть на перехресті глибокої корекції, подальший рух біткоїна є ключовим боєм між силами бичка і ведмедя під впливом макроекономічного тиску, сигналів з ланцюга та технічних структур.

一、核心 двигун ринкової слабкості: відтік капіталу під трьома тисками

Цей раунд корекції не є наслідком одного фактора, а є зосередженням багатьох тисків, що складає негативний зворотний зв'язок.
По-перше, "перехід до避险" у макроекономічному середовищі є основним фоном. Глобальні ринки переоцінюють шлях зниження процентних ставок Федеральної резервної системи та стійкість бичачого ринку технологічних акцій, що змушує капітал виходити з ризикових активів. Зв'язок між біткойном та "ризикованими" технологічними акціями зробив його першим на черзі в цій корекції.
По-друге, "спроможність залучення коштів" основних фінансових каналів безпосередньо вдарила по стороні попиту. Безперервний відтік коштів з ETF, особливо величезні викуплення провідних продуктів, таких як BlackRock, свідчить про те, що з початку року підтримка з боку інституційних покупців, яка сприяла зростанню цін, послаблюється. Хоча деякі аналітики вважають, що це може бути короткостроковою реакцією на фіксацію прибутку та коригуванням стратегій з використанням кредитного плеча, вплив на ринкові настрої є значним. Водночас криптовалютна скарбниця (DAT), представлена Strategy, також уповільнила темпи нарощення активів через зменшення вартості активів.
Нарешті, внутрішнє "зменшення ліквідності" на ринку посилило коливання. Жовтневий "обвал" ліквідував велику кількість позикового капіталу, а його подальший вплив - це стійка низька ліквідність на спотовому ринку. Глибина книги замовлень основних криптовалют зменшилася на 30%-40% порівняно з початком жовтня, що зробило ринок надзвичайно вразливим, а маленькі угоди можуть викликати різкі коливання цін.

Два, логіка продажу: технічна структура та глибина попередження на основі показників в ланцюзі.

Поточна ведмежа точка зору ґрунтується на серйозному технічному аналізі та історичних даних блокчейну, вказуючи на потенційно більшу глибину корекції.

З технічної точки зору, Біткоїн стикається з випробуванням ключового рівня підтримки. Аналітики вказують на те, що ціна наразі коливається в короткостроковій зоні підтримки приблизно 90,300 до 90,500 доларів, і якщо вона буде втрачена, можливо, вона знизиться до 88,000 або навіть 82,000 доларів. Ще більш тривожним є те, що, згідно з теорією хвиль Елліота, Біткоїн, можливо, перебуває на стадії корекції 4 хвилі у великому циклі зростання.

Історичні дані показують, що такі корекції зазвичай можуть відкотитися на 23,6% до 38,2% від попередньої основної хвилі (3-ї хвилі). Якщо ця структура встановиться, цільова зона корекції може бути між 80 000 і 69 000 доларами.
Ще більш помітним є глибоке попередження, отримане з даних блокчейну. Показник "Кумулятивні дні вартості знищення" (CVDD) — інструмент, що оцінює ринкові цикли шляхом вимірювання вартості "сплячого" Біткоїна — наразі вказує на те, що Біткоїн може досягти глибокого дна на рівні близько 45,880 доларів. Цей показник раніше точно відповідав історичним мінімумам у 3,200 доларів у 2018 році та 16,000 доларів у 2022 році.

Хоча цей сигнал є ймовірнісним, його історична кореляція надає основу для можливості глибокої корекції. Крім того, реалізовані збитки короткострокових власників (позиції <155 днів) досягли приблизно -23%, що демонструє сильний тиск "підкорення" на продаж.

Три, підтримка на підвищення: короткострокова корекція та довгострокова оптимізація структури

Незважаючи на численні виклики, ринок не позбавлений світла. Серія короткострокових позитивних сигналів та довгострокова оптимізація структури закладають основу для можливого відновлення.

Короткострокова ціна вже виявила стійкість. Біткойн успішно перетворив 90 тисяч доларів на рівень підтримки під час Дня подяки, і на деякий час відскочив до рівня близько 92 тисяч доларів. Аналітики знову звертають увагу на рівень опору на річному відкритті в 93 тисячі доларів, вважаючи, що якщо цей рівень буде подолано, ціль у 100 тисяч доларів знову стане чіткою. Більш тонкі позитивні зміни походять з мікроструктури ринку. "Кумулятивний обсяг угод з'їдання замовлень" (CVD) на спотовому ринку повертається з негативного значення до нейтрального, що свідчить про відновлення сили покупців на спот-ринку.

Одночасно, з поверненням ціни вище 90 тисяч доларів, велика кількість інвесторів ETF від BlackRock також повернула свої позиції вище точки беззбитковості, що може зменшити тиск на продаж через бухгалтерські збитки.

Більш того, «очищення важелів» на ринку наближається до завершення, що усуває перешкоди для більш здорового зростання. Обсяг незакритих контрактів на ринку безстрокових ф'ючерсів залишався на низькому рівні після обвалу в жовтні, а ставка фінансування повернулася до нейтрального рівня, що свідчить про те, що надмірний спекулятивний важіль був вичавлений. Загальний обсяг позик на ринку DeFi також значно знизився, що зменшило системний ризик. «Чистіша» структура позицій на ринку забезпечує більш стабільну основу для подальшого зростання, що підкріплюється фундаментальними факторами.

Чотири. Перспективи та ключові точки боротьби: крихка рівновага та нерозв'язаний глухий кут

Загалом, Біткоїн перебуває в крихкому вікні делікатної рівноваги між силами бика та ведмедя. Дані з ринку прогнозів також відображають цю невизначеність: відповідно до даних Polymarket, ймовірність того, що Біткоїн досягне 100 000 доларів до кінця року, становить 50%, а ймовірність знову впасти нижче 80 000 доларів також становить 37%. Інші дані з платформи прогнозів Kalshi показують, що очікування трейдерів щодо повернення до 100 000 доларів до кінця року зменшуються.
Ринку потрібно розірвати поточний глухий кут і вийти на чіткий тренд, необхідно звернути увагу на еволюцію кількох ключових точок боротьби:

1. Сигнал про зворотний рух капіталу: чи зможе біткоїн ETF покласти кінець чистим відтокам та відновити стабільний чистий приплив капіталу - це найбільш очевидний сигнал зміни ринкових настроїв. Будь-який тривалий, масштабний приплив капіталу стане потужним каталізатором.
2. Боротьба за ключові цінові рівні: 90 000 доларів вже стала короткостроковим розділом між бичками та ведмедями. Якщо буде досягнуто ефективного прориву на денному рівні, це значно підвищить довіру бичків і кине виклик психологічному рівню в 100 000 доларів. Навпаки, якщо підтримка на рівні 90 000 доларів зрештою буде втрачена, це може викликати новий раунд розпродажів, що перевірить нижчі зони підтримки.
3. Макроекономіка та політика: шлях процентної політики ФРС, сила та слабкість індексу долара, а також глобальне ставлення до регулювання криптовалют (наприклад, прогрес у законопроекті «Закон про прозорість ринку цифрових активів») продовжать глибоко впливати на ринковий ризик та рішення щодо розподілу коштів.

Отже, Біткоїн після глибокої корекції в листопаді перебуває в критичному періоді консолидації та вибору напрямку. Ринок, стикаючись з макроекономічними вітрами та тиском виводу капіталу, також через болісний процес де-лівериджу реалізував очищення внутрішньої структури. У короткостроковій перспективі ринок може продовжувати коливатися в діапазоні від 85,000 до 90,000 доларів, накопичуючи енергію.

Кінцевий вибір напрямку буде залежати від перемоги чи поразки в наведених вище ключових бій бика з ведмедем. Для інвесторів у такий час, коли сигнали суперечливі, а волатильність може посилитися, збереження пильності, увага до даних та належне управління ризиками, можливо, є більш обачною стратегією, ніж односторонні ставки. #十二月行情展望