Минулого місяця лише мріяли про зниження процентних ставок? Як тільки Пауел заговорив, мрія розвіялася.

Його фраза "немає автоматичного зниження процентних ставок" прямо шокувала ринок — ставки на зниження у грудні впали з 70% до трохи більше 20%. Ще жорсткішим було його наступне висловлювання "прийняття рішень в тумані", яке звучить скромно, але насправді є прямим попередженням: не варто сподіватися на якусь визначеність у політиці.

Реальність дійсно достатньо жорстока. Федеральна резервна система вже тричі знизила ставки цього року, а федеральна фондова ставка все ще затримується в "обмежуваному" діапазоні 3,75%-4,00%. Пауел сказав, що в грудні зниження "ще не вирішено", а в Franklin Templeton прямо прогнозують, що дно цієї хвилі ставок може бути навіть вище 3,5%. Значення зрозуміле: високі ставки - це не тимчасове рішення, а "новий сусід", який буде жити з вами.

Коли фінансові умови стали жорсткими, різні активи відразу ж виявили свою справжню суть. SOFR ставка на ринку репо у США підскочила понад 4%, а спред з федеральною фондовою ставкою сягнув 17 базисних пунктів, що призвело до прямого ліквідації маржі. Nasdaq втратив 8,5% за півмісяця, а біткоїн ще гірше: з 115 тисяч доларів він впав до 84 тисяч, знизившись більш ніж на чверть.

Ви добре бачите? Ті зростання акцій американських компаній, які підтримувалися за рахунок позикових коштів, зараз мають надзвичайно високі витрати на фінансування, у компаній немає грошей, щоб продовжувати грати; що стосується криптовалют, то в них взагалі немає жодного грошового потоку, який би їх підтримував...