Інституціоналізаційна сингулярність крипторинку: коли BlackRock став "Китом"

З чуток про "10 хвилин покупок" видно переформування ринкової структури

Нещодавно поширена новина про те, що "BlackRock за 10 хвилин придбала 300 BTC та 16 000 ETH з Coinbase", викликала великий резонанс у криптоспільноті. Хоча точність цих даних потребує перевірки (великий переказ не рівнозначний миттєвій купівлі, скоріше за все це переналаштування запасів для ETF), але тренд, що стоїть за цим, є реальним і глибоким: крипторинок переживає парадигмальний зсув від індивідуальних інвесторів до провідних установ.

Управлінський обсяг BlackRock у 13 трильйонів доларів, біткоїн-ETF, що перевищує 100 мільярдів доларів AUM, ефірний ETF, який залучив 17 мільярдів доларів — ці цифри спільно малюють нову реальність: Уолл-стріт більше не є "варварами" за воротами, а стала одним з правотворців, які вже увійшли в зал.

Першопринципи: справжня логіка покупки монет установами

ETF не є спекуляцією, а є управлінням боргом

На відміну від мислення роздрібних інвесторів "купувати дешево, продавати дорого", покупка BTC/ETH компанією BlackRock є управлінською діяльністю її ETF-продуктів. Коли інвестори купують частки IBIT (iShares Bitcoin Trust) або ETHA (Ethereum ETF), емітент повинен купити відповідні активи на спотовому ринку для підтримки чистої вартості. Це "дельта-хеджування" в фінансовій інженерії, а не напрямкова ставка.

Дані показують, що станом на жовтень 2025 року IBIT досягне 100 мільярдів доларів AUM всього за 435 днів, утримуючи приблизно 784 тисячі біткоїнів (вартістю 98 мільярдів доларів), встановивши найшвидший рекорд у галузі. Цей ріст масштабу означає, що вимоги до пасивного купівлі формують позитивний зворотний зв'язок з припливом коштів в ETF — чим більше коштів надходить, тим більший тиск на закупівлю на спотовому ринку, тим сильніше очікування дефіциту, що приваблює ще більше коштів.

Стейкінг: перехід від "цифрового золота" до "активів з доходом"

Прибутковість стейкінгу Ethereum стабільно коливається в межах 3%-5%, а накладення дефляційного механізму EIP-1559 надає ETH облигаційні характеристики в очах інституцій. Токіо став основним пунктом призначення для стейкінгу інституцій через значно вищу прибутковість, ніж нульова прибутковість японських облігацій. Ця модель "утримуй і отримуй прибуток" змінила період утримання інституцій — від торгівельного утримання до конфігураційної блокування, що додатково вилучає ліквідність з ринку.

Три реальні виміри структурних змін на ринку

1. "Інституційна версія" ліквіднісної кризи: це не "є цінність, але немає ринку", а "шарове ціноутворення"

Оригінальні занепокоєння щодо "цінності без ринку" є надто спрощеними. Реальна картина полягає в структурному розшаруванні ліквідності між різними учасниками ринку:

• Роздрібна біржа: Баланс BTC зменшився на 200 тисяч монет порівняно з півроку тому, доступні для торгівлі чіпи для роздрібних інвесторів продовжують скорочуватися.

• Ринок OTC-інститутів: BlackRock, Fidelity та інші здійснюють великі угоди через канали, такі як Coinbase Prime, механізм виявлення цін незалежний від роздрібного ринку

• DeFi на ланцюгу: користувачі з високим статком переходять до ланцюгового стейкінгу та похідних, формуючи трирівневу передачу "інституція-протокол-роздрібний"

Результат: однаковий актив має різницю в ціні та ліквідності на різних ринках, свічки, які бачать роздрібні інвестори, відображають лише часткову реальність.

2. Переміщення цінової влади: від "Китового маніпулювання" до "Алгоритмічної гри"

Заява про те, що BlackRock володіє 10% ETH, є перебільшенням (фактична частка в обігу становить близько 3%-4%), але прозорість їхньої позиції та регулярність операцій, навпаки, зменшили ринкову випадковість. Справжній ризик не в "обвалу", а в тому, що:

• Триггер алгоритму ребалансування: коли коливання фондового ринку призводять до відхилення співвідношення акцій та криптовалют у портфелі від цільового, алгоритм автоматично купує та продає шифровані активи, створюючи коливання, які не пов'язані з основними показниками.

• Передача на ринку деривативів: токенізований фонд BlackRock (BUIDL) досяг обсягу 2,8 мільярда доларів, його управління заставами та хеджування деривативів вплине на ринок безстрокових контрактів, що вплине на ставку фінансування.

"Застарілість" роздрібних інвесторів не є неможливістю аналізувати ончейн перекази, а швидше важкістю проникнення в чорну скриньку хеджування між інститутами на різних ринках, активами та термінами.

3. Справжній виклик децентралізації: не концентрація акцій, а "управлінська байдужість"

Занепокоєння Віталіка (інституції змінюють протокол для зменшення часу блоку) стикається з надзвичайно високими витратами в реальності — оновлення Ethereum потребує широкого консенсусу спільноти, просте утримання монет не може примусити до просування. Справжня загроза — це інституційне розмивання участі в управлінні:

• Інституції використовують ETH як актив для отримання доходу, а не як інструмент управління, ставлячи його в заставу великим валідаційним вузлам (таким як Lido, Coinbase Cloud), що призводить до концентрації прав на валідацію.

• Участь у голосуванні за пропозиції EIP є надзвичайно низькою, права голосу в технічних оновленнях схиляються на користь основних розробників та великих операторів вузлів.

Децентралізація не є "знищенням", а еволюцією від "всеохоплюючої участі" до "капіталомістких ігор", що збігається з проблемою делегування в традиційному корпоративному управлінні.

Еволюційний шлях дрібних інвесторів: пошук стратегії "сардин" в еру китів

Виправлення помилок: не "бути випадково пораненим", а "інструменти застарілі"

Оригінал "Уникнути помилкового ураження" є типовим пасивним мисленням роздрібних інвесторів. Більш активна стратегія полягає у виявленні "ефекту хвоста" інституційної поведінки:

1. Слідкуйте за ринком "залишкової ліквідності"

Коли BTC та ETH стають "основною стравою" для інституційних інвесторів, сліпа зона охоплення інституційних інвесторів малими та середніми капіталізаціями стає джерелом Alpha:

• Екосистема Solana: успіх BlackRock IBIT сприяє витоку коштів, обсяг торгівлі NFT Solana за 24 години різко зріс на 78%, що свідчить про те, що роздрібні інвестори та ранні інститути прямують до високоволатильних сегментів.

• Layer2 та LSD: якщо BlackRock випустить ETF на стейкінг, це безпосередньо вигідно для токенів ліквідних стейкінгових протоколів, таких як Lido, Rocket Pool, а також для інфраструктури Layer2, такої як Arbitrum, Optimism.

2. Використання правил інституцій, а не протистояння

• Період розрахунку ETF: розрахунок акцій США T+2, великі покупки на спот-ринку зазвичай відбуваються між 15:00 та 16:00 (перед закриттям ринку США), у цей період спостерігається найбільший вплив ліквідності, що дозволяє ловити короткострокові коливання.

• Ефект ребалансування: в кінці кожного місяця/кварталу коригування позицій установами викликає передбачуваний тиск на купівлю/продаж, попереднє формування зворотних позицій може приносити прибуток.

3. Оновлення інструментів: від спот-трейдингу до рідної стратегії на блокчейні

Справжня слабкість роздрібних інвесторів полягає в тому, що вони не можуть брати участь в інституційних фінансових інженерних рішеннях на блокчейні. Але демократизація інструментів звужує цю прірву:

• Електронна безризикова процентна ставка: отримання доходу, рівного інститутам, через стейкінг на блокчейні (наприклад, малий стейкінг Rocket Pool)

• Стратегія опціонів: використання платформ, таких як Deribit, для продажу опціонів на купівлю з нульовою вартістю, щоб заробити на премії під час надзвичайно високої волатильності, хеджуючи спотові позиції.

• Perp DEX: XBIT та інші децентралізовані платформи з постійними контрактами, які поєднують традиційні фінансові регуляторні рамки з інноваціями на базі блокчейну, дозволяють роздрібним інвесторам уникати обмежень на купівлю та перевірок з боку CEX.

Справжній сигнал: критична точка впровадження ETF з стейкінгом та Layer2

Ефірний стейкінг ETF: Пандорина скринька з 10 мільярдами доларів нових інвестицій

Du Jun, співзасновник ABCDE, зазначив, що запровадження функції стейкінгу для спотового ETF Ethereum у США призведе до надходження понад 10 мільярдів доларів нових коштів. Це не лише означає збільшення покупок, але й, що важливо, стейкований ETH буде "токенізовано" як ліквідний актив, що створить множинний ефект важелів:

• Підтвердження стейкінгу (наприклад, stETH) може використовуватися як забезпечення для участі в DeFi, підвищуючи капітальну ефективність

• Можливість торгівлі правами на стейкінг між установами, що формує ринок свопів процентних ставок

• Якщо SEC схвалить, традиційні брокери зможуть безпосередньо продавати "прибутковий ETH ETF", відкриваючи доступ до 401(k) та інших пенсійних фондів.

Біткойн Layer2: реконструкція валютних властивостей BTC

Наразі BTC як "цифрове золото" є безвідсотковим активом, що обмежує частку інституційних інвестицій. Якщо Layer2 (як-от Botanix, Citrea) реалізує рідне генерування доходу (комісії за транзакції, захоплення MEV, застави синтетичних активів), BTC отримає цінність для інституційних інвестицій, яка може конкурувати з ETH. У той час інституційний "голод" до доходу від BTC може викликати другу хвилю накопичення.

Висновок: кінцева мета роздрібних інвесторів - не зникнення, а професіоналізація і стратифікація.

Вхід BlackRock не є "кінцем світу" для криптосвіту, а є знаком переходу зрілості ринку через сингулярність. У майбутньому крипторинок матиме трирівневу структуру:

• Топ-рівень: такі гіганти управління активами, як BlackRock, домінують у ціноутворенні та розподілі основних активів, таких як BTC/ETH.

• Середній рівень: криптогенні установи та DeFi протоколи, що надають ліквідність, важелі та деривативи

• Нижній рівень: професійні роздрібні інвестори, які використовують інформаційні та інструментальні різниці для отримання надприбутків на ринку активів середньої та малої капіталізації та на основі стратегій в блокчейні.

Вихід для роздрібних інвесторів не в втечі від установ, а в тому, щоб стати "інституціональними роздрібними інвесторами" — вивчити їхні дисципліни управління ризиками, використовувати їхні фінансові інструменти, зрозуміти їхню логіку поведінки, врешті-решт знайти своє екологічне місце у співіснуванні з Китом.

Коли Уолл-стріт стає частиною крипторинку, справжня децентралізація, можливо, не на рівні протоколів, а в усвідомленні рівності учасників. Ті, хто відмовляється оновлювати інструменти та мислення, справді стануть "постраждалими" фоном. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月降息预测 #反弹币种推荐 $BTC ‌$ETH ‌$GT ‌