DeFi TVL впав з $172B на початку жовтня до $112B цього тижня — зниження на 34,9%.

Але важливий сигнал — це те, де ліквідність зникає першою.
Відтік не є однорідним, і ієрархія показує, як система поводиться під стресом.

1. TVL, що формується за рахунок емісії, виходить першим:

Це найменш "липка" ліквідність.
Коли інсентиви слабшають або волатильність ринку зростає, вона рухається миттєво.
Це показує, які протоколи підтримували реальне використання, а які просто штучно завищували TVL.

2. Ланцюги зі слабкою глибиною стейблкоїнів демонструють надмірні процентні скорочення:

Стейблкоїни виступають як базова ліквідність.
Коли фундамент тонкий, кожен долар, що виходить, має підсилений ефект на DEX, ринки кредитування та забезпечення.

3. Ранні L2 без зрілих грошових ринків або перпів витікають найшвидше:

Користувачі можуть залишатися активними, але капіталу немає де ефективно працювати.
TVL перетікає до L2 з вже наявною ліквідністю для кредитування, перпів і стейблкоїнів.

4. "Липка" ліквідність концентрується у протоколах із реальним доходом:

Ринки перпів і кредитування з постійною генерацією комісій утримують TVL довше.
Ця зміна підсилює структурний тренд: дохід від використання > токен-інсентиви.

Скорочення TVL — це не одноразова подія.
Це механізм сортування, який показує, які екосистеми мають структурну ліквідність, а які покладалися на тимчасовий капітал.