Золотий обвал, "притулок для капіталу" змінює власника? Джон Д. Морган: під час війни "біткоїн став новим улюбленцем для хеджування"

Палаючі події на Близькому Сході тривають, і глобальна схема «захисту від ризиків» уже зазнає перезавантаження. J.P. Morgan Chase заявив, що під час геополітичного протистояння, яке спалахнуло в Ірані, біткоїн — так зване «цифрове золото» — зазнав масового припливу коштів і пожвавлення торгів, демонструючи значно сильнішу стійкість до просідань, ніж золото та срібло; натомість дорогоцінні метали опинилися в скрутному становищі через масовий відтік капіталу та жорсткі вимушені закриття позицій з боку покупців. Чому традиційний «інструмент для хеджування» не спрацював у цій кризі? Аналітична команда J.P. Morgan Chase на чолі з Nikolaos Panigirtzoglou у звіті, опублікованому в середу, зазначила, що ціни на золото з початку цього місяця впали приблизно на 15% — головна причина, на думку аналітиків, це середовище з постійно зростаючими ставками та сильний долар, які створили тиск на «раніше надмірно переповнені позиції». Аналітики вказують, що раніше цього року золото і срібло одночасно різко зросли до історичних максимумів: ціна золота наблизилася до 5,500 долара за унцію, а ціна срібла піднялася до 120 доларів. Якщо напрямок ринку зміниться, обидва активи легко підпадають під вплив фіксації прибутку та ліквідації позицій. Дані показують, що в березні перші три тижні цього року золоті ETF втратили майже 11 млрд доларів; натомість срібні ETF, які накопичили приплив капіталу з літа минулого року, уже повністю віддали ці надходження назад і фактично їх вичерпали. Натомість у той самий період біткоїн отримав чистий приплив коштів — разючий контраст із традиційними захисними активами. Аналітики, посилаючись на дані Chainalysis, повідомили, що зі зростанням інтенсивності бойових дій криптоактивність в Ірані пережила вибухове зростання: люди масово переводять кошти з місцевих бірж у самостійно керовані гаманці та міжнародні платформи. Аналітики вважають, що безкордонна природа біткоїна, можливість самостійно зберігати (self-custody) та переваги безперервної торгівлі 24 години на добу безперечно зробили його інструментом номер один для переведення і збереження майна в регіонах, охоплених війною, коли населення стикається з економічним колапсом, девальвацією валюти та загрозою національного контролю за капіталом. Також варто звернути увагу на зміни в розміщенні активів установами. J.P. Morgan Chase, спираючись на дані Чиказької товарної біржі (CME) щодо відкритих позицій, зазначив, що позиції в золоті та сріблі накопичувалися протягом кінця минулого року — початку цього року, але з січня 2024 року вони різко пішли вниз, що свідчить про те, що інституційні інвестори проводять фіксацію прибутку. Натомість ф’ючерсні позиції з біткоїна останні кілька тижнів залишалися відносно стабільними. Похоже, динамічні трейдери також посилили цю ротацію активів. Аналітики зазначили, що показники, пов’язані з стратегіями momentum (наприклад, товарно-інвестиційні радники), вказують: золото і срібло вже вийшли з «перекуплених» рівнів до «нижче нейтральних», що свідчить про те, що вимушені закриття позицій стали причиною різкого падіння цін на метали в останній період; одночасно сигнали momentum для біткоїна поступово повертаються з «перепроданого рівня» до нейтрального, відображаючи, що ринкові настрої покращуються. Також змінюється ситуація з ліквідністю різних активів. Аналітики зазначили, що за показником «Hui-Heubel Ratio», який вимірює ширину ринку та ліквідність, золото традиційно має більшу ринкову ліквідність, ніж срібло та біткоїн. Проте останнім часом цей тренд розвернувся: ліквідність золота продовжує бути стабільною, тоді як біткоїн, навпаки, демонструє кращу ширину ринку, а ліквідність срібла — різке скорочення.