Fidelity закликає SEC уточнити правила крипто для брокерів-дилерів і токенізованих цінних паперів

Fidelity Investments подала листа до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Crypto Task Force 20 березня 2026 року, закликаючи агентство вдосконалити правила для брокерів-дилерів, що працюють з криптоактивами, та встановити більш чіткі стандарти для торгівлі токенізованими цінними паперами на альтернативних торгових системах (ATS).

Лист, що відповідає на запит Комісара Хестер Пірс у грудні 2025 року щодо того, як національні цінні паперові біржі та платформи ATS мають обробляти торгівлю криптоактивами, виклав чотири ключові рекомендації, зокрема подальший розвиток регулювання для брокерів-дилерів, більш ясні правила для токенізованих цінних паперів, керівництво щодо ончейн-розрахунків та рамки для співіснування традиційних посередників і децентралізованих майданчиків. Fidelity наголосила на необхідності збереження захисту інвесторів, прозорості та цілісності ринку при інтеграції цифрових активів у існуючі ринкові структури.

Основні рекомендації Fidelity

Посібник для брокерів-дилерів

Fidelity звернула увагу на недавні рекомендації SEC, які уточнили, що брокери-дилери можуть зберігати як цінні папери з криптоактивами, так і нецінні цифрові активи, назвавши це “прийнятним” кроком, але зазначивши, що потрібна додаткова ясність щодо практики торгівлі та зберігання. Компанія заявила: “[Ми] з нетерпінням очікуємо додаткових рекомендацій щодо інших важливих аспектів, необхідних для пропозиції, зберігання та торгівлі криптоактивами, а також для сприяння торгівлі крипто-цінними паперами.”

Лист базується на серії поступових кроків SEC. За останні місяці агентство уточнило, як брокери-дилери можуть зберігати криптоактиви, та видало рекомендації щодо токенізованих цінних паперів, сигналізуючи про поступовий перехід до підтримки фінансової інфраструктури на базі блокчейну.

Токенізовані цінні папери на платформах ATS

Центральною темою листа Fidelity є необхідність більш чітких правил щодо токенізованих цінних паперів на платформах ATS. Компанія стверджує, що SEC має “забезпечити ясні стандарти, які дозволять платформам ATS сприяти вторинному ринку торгівлі токенізованими цінними паперами, створеними третіми сторонами.”

Fidelity зазначила, що брокери-дилери повинні мати можливість покладатися на класифікацію токенізованого активу — чи то як традиційний цінний папір, чи то як більш складний інструмент, наприклад, сек’юритизований своп — без зайвого юридичного ризику: “Ця ясність є критичною, оскільки регуляторний статус токенізованого інструменту залежить від його економічних реалій, ключових фактів, які можуть бути не повністю відомі брокеру.”

Компанія також закликала до підтвердження, що токенізовані версії традиційних цінних паперів зазвичай мають той самий регуляторний статус, що й їхні базові активи, що може допомогти зменшити фрагментацію між ончейн-ринками та традиційними.

Ончейн-розрахунки та ведення записів у блокчейні

Операційні труднощі

Fidelity підкреслила операційні виклики у впровадженні систем розподіленого реєстру в рамках існуючих правил, особливо щодо визначень ведення записів і розрахунків. Компанія стверджує, що потрібна ясність, щоб уникнути непередбачених регуляторних обтяжень, коли брокери-дилери підтримують транзакції на базі блокчейну: “Підтвердження цього є критичним для того, щоб брокери-дилери могли підтримувати ончейн-розрахунки без регуляторної невизначеності та сприяти впорядкованому розвитку цих ринків.”

Класифікація агентств клірингу

Fidelity рекомендує SEC дозволити брокерам-дилерам використовувати блокчейн для ведення записів і уточнити, що сприяння ончейн-розрахункам не класифікує їх як агентства клірингу, що несе додаткові регуляторні вимоги та операційні обтяження.

Співіснування традиційних і децентралізованих майданчиків

Fidelity закликала SEC розглянути питання, як традиційні посередницькі ринки та децентралізовані, або “дезінтермедіатовані”, торгові майданчики можуть співіснувати. Хоча блокчейн-платформи можуть пропонувати переваги, такі як швидше розрахунки, нижчі витрати та підвищена прозорість, компанія зазначила, що їм може бракувати заходів безпеки, які застосовуються до регульованих посередників.

Компанія заохочує регуляторів оцінити рамки співіснування, що зберігають захист інвесторів і водночас дозволяють ширше залучення на ринок.

Регуляторний контекст і взаємодія SEC

Відкрита позиція Пірс

Комісар Хестер Пірс, яка керує Crypto Task Force SEC, неодноразово закликала компанії, що досліджують токенізацію, безпосередньо співпрацювати з регуляторами, підкреслюючи більш відкриту позицію порівняно з попередніми підходами, орієнтованими на enforcement. Запит у грудні 2025 року щодо інформації, що спонукав відповідь Fidelity, шукав думки галузі щодо того, як національні цінні паперові біржі та платформи ATS мають обробляти торгівлю криптоактивами.

Підтримка Fidelity

Fidelity висловила широку підтримку зусиллям SEC щодо адаптації застарілих рамок до нових технологій, заявивши: “Ми вітаємо проактивні зусилля Таск Форс із залученням зацікавлених сторін і його прагнення сприяти відповідальним інноваціям, одночасно захищаючи цілісність ринку та інвесторів.”

Часті запитання

Чому Fidelity співпрацює з SEC щодо правил крипто?

Fidelity прагне сформувати більш чіткі регуляції, що дозволять відповідальну торгівлю та зберігання криптоактивів у рамках традиційних фінансових систем. Компанія подала свої рекомендації у відповідь на запит Crypto Task Force SEC щодо того, як національні цінні паперові біржі та платформи ATS мають обробляти торгівлю криптоактивами.

Яка найбільша регуляторна проблема, зазначена у листі Fidelity?

Невизначеність щодо класифікації токенів і обов’язків брокерів-дилерів залишається ключовим бар’єром для впровадження. Fidelity наголосила, що брокери-дилери повинні мати можливість покладатися на класифікацію токенізованого активу без зайвого юридичного ризику, і закликала підтвердити, що токенізовані версії традиційних цінних паперів мають той самий регуляторний статус, що й їхні базові активи.

Як ці зміни правил можуть вплинути на зростання ринку крипто?

Більш чіткі правила можуть прискорити участь інституційних гравців і розширити регульовану інфраструктуру торгівлі. Fidelity зазначила, що платформи на базі блокчейну пропонують переваги, такі як швидше розрахунки та нижчі витрати, але потребують оновлених рамок нагляду для безпечного масштабування. Ясність щодо ончейн-розрахунків і ведення записів дозволить брокерам-дилерам підтримувати ці процеси без регуляторної невизначеності.