Мовник ФРС попереджає: призначення Вотша в ФРС сповнене небезпек, Пауелл чіпляється за посаду, іранський конфлікт змушує FOMC відмовитися від зниження ставок

Федеральна резервна система переживає найскладніший за десятиліття перехід влади. У статті Тіміраос зазначає, що кандидат на посаду голови Кевін Ворш стикається з потрійним тиском: зростання цін на нафту через іранську війну, повернення інфляції, блокування процесу підтвердження у Конгресі та відкриту заяву чинного голови Джерома Пауелла про залишення на посаді — усе це значно ускладнює перехід, який ще кілька місяців тому здавався простим.

(Передісторія: Важливо! Трамп висунув Кевіна Ворша на голову ФРС, ймовірність зниження ставок у червні зросла майже до 50%)

(Додатковий фон: ФРС двічі утримувала ставки на рівні 3.5-3.75%! Уточнена точкова діаграма підвищує інфляцію та ВВП на 2026 рік, очікувана ставка наприкінці року — 3.4%)

Зміст статті

Toggle

• Пауелл не йде у відставку, FOMC не знижує ставки, Ворш стикається з підозрами своїх колег
• Іронія історії: у 2008 році Ворш, навпаки, виступав за боротьбу з інфляцією
• Опозиційна точка зору: є й такі, хто вважає ситуацію не такою критичною
• Аргументи щодо підвищення продуктивності за допомогою ШІ також спростовують офіційні особи ФРС
• Вплив на ринок криптовалют: очікування зниження ставок зменшуються, ризикові активи короткостроково під тиском

Це найскладніший за десятиліття перехід влади у ФРС. У вступі Тіміраос підкреслює, що кандидат Ворш стикається з потрійним натиском: зростання цін на нафту через іранську війну, повернення інфляції, блокування процесу підтвердження у Конгресі та відкриту заяву Пауелла про залишення на посаді — усе це кардинально відрізняється від сценарію, який він обіцяв при подачі заявки.

Тіміраос зазначає, що під час активної лобістської кампанії Ворш минулого року за підтримки Трампа, він публічно виступав за зниження ставок і критикував політику Пауелла за надмірну обережність. Але зараз, за даними ФРС, індекс інфляції PCE вже підвищився до 2.7%, рухаючись у неправильному напрямку; війна в Ірані ще більше підняла ціну на нафту понад 105 доларів за барель, що додатково тисне на інфляцію. За його аналізом, інвестори вже вважають, що ймовірність підвищення ставок цього року перевищує ймовірність їх зниження.

Пауелл не йде у відставку, FOMC не знижує ставки, Ворш стикається з підозрами своїх колег

Блокування процесу підтвердження ускладнює визначення, чи зможе Ворш завершити перехід до 15 травня, коли закінчується термін повноважень Пауелла. Тіміраос відзначає, що сенатор-республіканець з Північної Кароліни Том Тілліс обіцяє блокувати голосування, доки Міністерство юстиції не закінчить кримінальне розслідування щодо Пауелла. Водночас, рішення головного прокурора про оскарження повістки у суді ускладнює строки розслідування.

Пауелл минулого тижня чітко заявив, що залишиться на посаді, якщо його наступник не буде підтверджений, і що він не залишить раду до завершення розслідування «з прозорістю та остаточністю». Тіміраос додає, що Трамп різко відреагував, назвавши Пауелла «некомпетентним», але не висловив бажання прискорити завершення розслідування.

Це означає, що у день, коли Ворш увійде до будівлі ФРС, Пауелл, ймовірно, ще не залишить посаду.

The Wall Street Journal зазначає, що внутрішня атмосфера у ФРС також не сприяє зниженню ставок. Минулого осіннього засідання Пауелл очолив три зниження ставок поспіль, але кожне з них зустрічало сильний опір. У березні рішення залишити ставки без змін було прийнято 11 проти 1 голосу, що свідчить про зсув у бік «яструбів».

Іронія історії: у 2008 році Ворш, навпаки, виступав за боротьбу з інфляцією

У статті згадується іронічна історія. У 2008 році, коли Ворш був членом ради директорів ФРС, ціна на нафту сягнула 140 доларів за барель, а інфляція швидко зросла. Тоді він виступав за жорстку політику боротьби з інфляцією, що зараз є протилежним підходом Трампа.

За його словами, у квітні 2008 року він погодився на останнє зниження ставок, але попереджав, що ФРС не повинна дозволяти ринку думати, що вона «толерантна до інфляції понад обережність». У червні він чітко вказав, що ринок очікує підвищення ставок, а не їх зниження, оскільки інфляційний тиск був викликаний глибшими процесами, ніж тимчасовий нафтовий шок.

Тіміраос зауважує, що сьогодні ситуація у деяких аспектах відрізняється — базова ставка вища, фінансова система стабільніша, — але дилеми залишаються ті ж: при зростанні цін на нафту ФРС має балансувати між ризиком інфляції та слабкістю ринку праці.

Опозиційна точка зору: не всі вважають ситуацію критичною

Не всі сприймають ситуацію Ворша так песимістично. Тіміраос цитує й більш оптимістичні голоси. Головний економіст у Французькому банку у Парижі Джеймс Егелгоф зазначає, що ринок праці близький до повної зайнятості, фінансові умови м’які, фінансова стабільність — надійна, і перехід можна вважати контрольованим. Він додає, що Ворш навряд чи почне швидко реалізовувати радикальні реформи, які раніше обіцяв, оскільки сама ФРС і її зацікавлені сторони наразі не вважають за потрібне таке кардинальне змінення курсу.

Однак колишній голова Бостонського ФРС Розенгрен вважає, що проблема полягає не лише у тому, чи зможе ФРС знизити ставки, а й у тому, чи не поставлять під сумнів її мотиви: «Якщо знизити ставки у такій ситуації, ринок і громадськість запідозрять політичний мотив, а не економічний». Головний економіст SGH Macro Advisors Тім Дуй прямо каже: «Затягування з підтвердженням — це фактично подарунок Воршу. Я б не хотів бути тим, хто має цю роботу зараз».

Аргументи щодо підвищення продуктивності за допомогою ШІ також спростовують офіційні особи ФРС

Тіміраос зазначає, що перед тим, як Трамп у січні висунув кандидатуру Ворша, він разом із міністром фінансів Скотом Бессентом підтримували ідею, що зростання продуктивності через ШІ дозволить ФРС знижувати ставки без ризику інфляції. Однак останніми тижнями кілька офіційних осіб ФРС відкрито висловили сумніви щодо цієї теорії, що є явним запереченням.

За його словами, це вже позбавляє Ворша частини аргументів ще до його вступу на посаду. Його початковий сценарій зниження ставок тепер стикається з опором внутрішніх колег — а не лише зовнішніх ринків.

Вплив на криптовалютний ринок: очікування зниження ставок зменшуються, короткостроковий тиск на ризикові активи

Для ринку криптовалют невизначеність щодо керівництва ФРС безпосередньо впливає на очікування зниження ставок цього року. Зараз ринок закладає ймовірність зниження ставок наприкінці року близько 25 базисних пунктів, що значно менше, ніж наприкінці минулого року. Якщо підтвердження затягнеться і ціна на нафту залишатиметься високою, сценарій тривалого високого рівня ставок стане більш ймовірним, що негативно позначиться на таких ризикових активів, як Bitcoin.

Загалом, Тіміраос підсумовує, що коли Ворш нарешті увійде до будівлі ФРС, його робота, ймовірно, вже буде зовсім іншою, ніж він уявляв при подачі заявки.