долити холодної води на ринок прогнозів

Ринок прогнозів (Prediction Market) безсумнівно є одним з найпомітніших напрямків у шифрування індустрії. Лідер проекту Polymarket має понад 36 мільярдів доларів США накопиченого об'єму, і нещодавно завершив стратегічний раунд фінансування з оцінкою в 9 мільярдів доларів США. Тим часом, платформи, включаючи Kalshi (оцінка 11 мільярдів доларів США), також отримали значні інвестиції.

!

▲ Джерело: Dune

Однак, за постійним припливом капіталу і яскравим зростанням даних, ми можемо виявити, що ринок прогнозів як продукт для торгівлі все ще стикається з багатьма проблемами.

У цій статті автор намагається відкинути поширений оптимізм і надати деякі спостереження з іншого кута зору.

01

Прогнози базуються на подіях — події в основному дискретні та неповторні. Відносно цін акцій, валют та інших активів, які змінюються з часом, ринок прогнозів покладається на обмежені та дискретні події в реальному світі. Відносно торгівлі це низька частота.

В реальному світі є дуже обмежена кількість подій, які справді мають широку увагу, чіткі результати і розраховуються в розумні терміни — президентські вибори проходять раз на чотири роки, чемпіонат світу з футболу — раз на чотири роки, Оскар — щорічно тощо.

Більшість соціальних, політичних, економічних та технологічних подій не мають постійного попиту на торгівлю. Такі події мають обмежену кількість і низьку частоту щороку, що ускладнює створення стабільної торгової екосистеми.

Іншими словами, низька частота ринку прогнозів не може бути легко змінена дизайном продукту чи механізмами стимулювання. Ця базова характеристика визначає, що ринок прогнозів не може підтримувати високий рівень об'ємів торгівлі без значних подій.

02

Ринок прогнозів не має фундаментальних основ, як фондовий ринок: вартість фондового ринку визначається внутрішньою вартістю компанії, включаючи її майбутні грошові потоки, прибутковість, активи тощо. А ринок прогнозів в кінцевому підсумку вказує на результат, залежачи від “інтересу користувачів до самого результату події”.

(Звичайно, тут обговорюється первісна мета продукту, виключаючи об'єктивні фактори арбітражу та спекуляцій тощо; навіть на фондовому ринку існує велика кількість спекулянтів, які не завжди цікавляться сутністю базового активу)

У цьому контексті сума ставок, яку люди готові вкласти, має суттєву позитивну кореляцію з важливістю події, увагою до ринку та часовими рамками: фінал, президентські вибори та інші рідкісні та високозначущі події залучають велику кількість коштів та уваги.

Звичайно, звичайний фанат, ймовірно, більше хвилюється за результати річного фіналу та робить великі ставки, а не за таку ж поведінку під час регулярного сезону.

На Polymarket подія виборів президента 2024 року займає понад 70% від загального OI платформи. Тим часом, більшість подій тривалий час перебувають у стані низької ліквідності та високих спредів. З цієї точки зору, масштаб ринку прогнозів важко експоненційно розширити.

03

Ринок прогнозів має азартний характер, але йому важко досягти такого ж рівня утримання та розширення, як у азартних ігор.

Ми всі знаємо, що справжній механізм азартної залежності полягає в миттєвому зворотному зв'язку — ігрові автомати кожні кілька секунд, покер Техас на кілька хвилин за гру, а контрактні та memecoin торги швидко змінюються кожну секунду.

А цикли зворотного зв'язку на ринку прогнозів дуже довгі, більшість подій потребує кількох тижнів або місяців для розрахунку. Якщо це події з швидким зворотним зв'язком, вони можуть бути не достатньо цікавими, щоб зробити великі ставки.

Миттєвий зворотний зв'язок значно підвищить частоту вивільнення дофаміну, зміцнюючи звички користувачів. Затриманий зворотний зв'язок не може забезпечити стабільність утримання користувачів.

04

У деяких типах подій інформація між учасниками є високою асиметрією.

Для спортивних змагань, окрім теоретичної сили команд, в значній мірі також залежить від виступу спортсменів у реальних умовах, тому існує велика невизначеність.

Але щодо політичних подій це стосується внутрішньої інформації, каналів, контактів та інших непрозорих процесів, у внутрішніх людей є величезна інформаційна перевага, їхні ставки набагато більш певні.

Добре, як процес підрахунку голосів на виборах, внутрішнє опитування, організація в ключових регіонах, зовнішнім учасникам важко отримати цю інформацію. На сьогоднішній день ще не було чітко визначено, чи є у регуляторних органів визначення “інсайдерської торгівлі” на ринку прогнозів, ця частина все ще є сірою зоною.

Загалом, для таких подій сторона, що має інформаційну перевагу, дуже легко стає вихідною ліквідністю.

05

Через наявність мовної та визначальної невизначеності, події ринку прогнозів самі по собі також важко зробити абсолютно об'єктивними.

Наприклад: “Чи припинить вогонь Росія та Україна у 2025 році” залежить від використання статистичних показників; “Чи буде в якийсь момент затверджено ETF на шифрування”, де є повне затвердження, часткове затвердження чи умовне затвердження тощо. Це стосується питання “соціального консенсусу” — у випадку рівних сил, програвша сторона не визнає своєї поразки.

Така неоднозначність вимагає від платформи створення механізму вирішення суперечок. А ринок прогнозів, коли стикається з мовною неоднозначністю та вирішенням суперечок, не може повністю покладатися на автоматизацію або об'єктивність, існує простір для людського втручання та корупції.

06

Основна ціннісна пропозиція прогнозного ринку на ринку - це “колективна мудрість”, тобто, на відміну від низького рівня довіри до ЗМІ та домінуючих голосів, прогнозний ринок може зібрати найкращу інформацію з усього світу, що дозволяє досягти колективного консенсусу.

Однак, перш ніж ринок прогнозів досягне великої масової адаптації, таке “інформаційне відбору” обов'язково буде однобоким, зразок не буде достатньо різноманітним. Користувацька база платформи ринку прогнозів може бути високогомогенізованою.

Наприклад, на ранніх етапах ринку прогнозів, це, безумовно, є платформа, яка в основному складається з користувачів шифрування, які можуть мати схожі погляди на політичні, соціальні та економічні події, що призводить до формування інформаційної обителі.

У цій ситуації ринок відображає колективні упередження певного конкретного кола, і до “колективної мудрості” ще досить далеко.

Висновок

Основна мета цієї статті не полягає в критиці ринку прогнозів, а в тому, щоб сподіватися, що ми зможемо зберегти спокій у моменти підвищеного FOMO, особливо після переживання злетів і падінь таких популярних наративів, як ZK, GameFi.

Завелика залежність від таких спеціальних подій, як вибори, короткострокових емоцій у соціальних медіа та стимулів у вигляді аірдропів, часто може перебільшити зовнішні дані, але недостатня для підтримки висновків про довгостроковий ріст.

Незважаючи на це, з погляду освіти користувачів та залучення користувачів, ринок прогнозів все ще має важливу позицію в найближчі три-п’ять років. На відміну від продуктів заощадження з доходом на блокчейні, вони мають інтуїтивно зрозумілу форму продукту та нижчі витрати на навчання, що дає їм більше шансів залучити користувачів ззовні в екосистему шифрування. На цій основі, ринок прогнозів, ймовірно, буде подальшого розвитку і, в певній мірі, стане вхідним продуктом для шифрувальної індустрії.

Майбутні ринки прогнозів можуть зайняти певні вертикальні сфери, такі як спорт, політика тощо. Вони продовжать існувати та розширюватись, але в короткостроковій перспективі не мають базових умов для експоненціального зростання. Ми повинні розглядати інвестиції в ринки прогнозів з обережно оптимістичної точки зору.