У академічних фінансах розрізняють два типи ризику: систематичний і ідіосинкратичний.
- Систематичний ризик — це неминучий ризик ринку. Його неможливо диверсифікувати, і саме за взяття такого ризику ви отримуєте винагороду.
- Ідіосинкратичний ризик — це ризик, що стосується окремої компанії. Оскільки можливо недорого сформувати диверсифікований портфель не корельованих бізнесів, за цей ризик винагорода не передбачена.
Ми можемо обговорити сучасну теорію портфеля іншим разом, але систематично-ідіосинкратичний підхід допомагає зрозуміти різні типи просідань — процентне зниження від максимуму до мінімуму інвестиції — і як інвесторам оцінювати можливості.
З моменту, як ми вперше читаємо книгу про інвестування в цінність, нас навчають використовувати перевагу пригніченого пана Ринку під час розпродажу акцій. Якщо зберігати спокій, поки він панікує, ми проявимо витримку як стійкі інвестори в цінність.
Однак просідання бувають різними. Деякі викликані ринком (систематичні), інші — специфічні для компанії (ідіосинкратичні). Перед тим як виставити заявку, потрібно знати, з яким типом ви маєте справу.
Згенеровано Gemini
Останній розпродаж акцій софтверних компаній через побоювання щодо ШІ ілюструє цю тезу. Розгляньмо 20 років історії просідань між FactSet (FDS, синім) і S&P 500 (за виміром ETF SPY, помаранчевим).
Джерело: Koyfin, станом на 12 лютого 2026 року. Читачі Flyover Stocks можуть отримати спеціальну пропозицію від Koyfin, натиснувши тут!
Просідання FactSet під час фінансової кризи було переважно систематичним. У 2008/09 весь ринок турбувався про стійкість фінансової системи, і FactSet не був винятком, особливо з огляду на те, що компанія продає продукти фінансовим професіоналам.
Тоді просідання акцій було значно менше пов’язане з економічним ровом FactSet і більше — з питанням, чи має цей рів значення, якщо фінансова система руйнується.
Просідання FactSet у 2025/26 — протилежний випадок. Тут занепокоєння майже повністю стосується рову FactSet і перспектив зростання, а також загальних побоювань щодо прискорення можливостей ШІ, які можуть вплинути на цінову силу софтверної індустрії.
У випадку систематичного просідання можна більш обґрунтовано зробити ставку на арбітраж часу. Історія показує, що ринки мають тенденцію до відновлення, і компанія з непорушним ровом може навіть вийти з кризи сильнішою, ніж раніше. Якщо ви готові залишатися терплячими, поки інші панікують, ви можете використати витримку для отримання поведінкової переваги.
Фото: Walker Fenton на Unsplash
У разі ідіосинкратичного просідання ринок сигналізує, що щось не так із бізнесом. Зокрема, це означає, що кінцева вартість бізнесу стає дедалі більш невизначеною.
Щоб скористатися ідіосинкратичним просіданням, потрібно мати аналітичну перевагу на додачу до поведінкової.
Для успіху потрібно мати точніше бачення того, якою буде компанія через десять років, ніж те, що зараз відображає ринкова ціна.
Навіть якщо ви добре знаєте компанію, це непросто. Акції рідко падають на 50% відносно ринку без вагомої причини. Багато колишніх стабільних власників — можливо, навіть інвесторів, яких ви поважаєте за глибокі дослідження — були змушені капітулювати, щоб це сталося.
Якщо ви купуєте під час ідіосинкратичного просідання, потрібно мати відповідь, чому ці добре обізнані та розважливі інвестори помилилися, продаючи, а ваша позиція є правильною.
Межа між переконанням і зарозумілістю дуже тонка.
Чи ви володієте акцією під час просідання, чи плануєте відкрити нову позицію, важливо розуміти, яку ставку ви робите.
Ідіосинкратичні просідання можуть стимулювати інвесторів у цінність шукати можливості. Перед тим, як зробити крок, переконайтеся, що не застосовуєте просте поведінкове рішення до складної аналітичної проблеми.
Будьте терплячими, зосередженими.
Todd
Відмова від відповідальності:
- Ця стаття передрукована з [Flyover Stocks]. Всі авторські права належать оригінальному автору [Todd Wenning]. Якщо є заперечення щодо передруку, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно вирішать питання.
- Відмова від відповідальності: думки та погляди, висловлені у цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
- Переклади статті іншими мовами виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.
