Детальний аналіз законопроєкту Сенату США про структуру ринку криптовалют

Джерело зображення: https://www.pymnts.com/consumer-insights/2025/labor-economy-consumers-bend-dont-break-under-higher-costs/

Останні роки криптоактиви суттєво змінили ландшафт глобальних фінансів і технологій, але їхня нечітка регуляторна дефініція залишається викликом для ринку. У США триває суперечка між SEC та CFTC щодо того, чи вважати цифрові активи цінними паперами або товарами; це ключова проблема. Для її вирішення в листопаді 2025 року голова сенатського комітету із сільського господарства Джон Бузман (R-AR) і сенатор Корі Букер (D-NJ) представили спільний законопроєкт “U.S. Senate Crypto Asset Market Structure Draft Bill”.

Передумови та оприлюднення

Голова сенатського комітету із сільського господарства Джон Бузман (R-AR) і сенатор Корі Букер (D-NJ) підготували цей законопроєкт, щоб розширити повноваження CFTC щодо спотових ринків "Digital Commodities". Саме цей комітет контролює діяльність CFTC, що пояснює його участь. Тим часом банківський комітет Сенату розробляє власну версію законодавства про структуру ринку цифрових активів, зосередившись на сферах, які регулює SEC. Обидва комітети мають узгодити і об’єднати свої законопроєкти перед голосуванням у Сенаті. На момент оприлюднення процес просування законодавства був невизначеним через ризики призупинення роботи уряду та бюджетні дискусії.

Ключові положення: Хто регулює, які активи, які правила?

Головні пункти проєкту:

• Більшість децентралізованих і передаваних активів чітко класифікуються як "Digital Commodities", а спотові ринки підпадають під нагляд CFTC.
• SEC зберігає контроль над "Digital Securities". Визначення належності до регулятора залежить від функціоналу, способу емісії та структури управління активом.
• Біржі, брокери, зберігачі та клірингові компанії повинні проходити реєстрацію та дотримуватися вимог щодо сегрегації клієнтських активів, розкриття інформації та уникнення конфліктів інтересів.
• Самостійне зберігання активів і інноваційні технології отримують окремий захист. Положення, що стосуються "дефі", виділені дужками та позначені як “to be negotiated”, тобто залишаються невирішеними.
• Стейблкоїни розглядаються окремо; частина питань не включена в цей законопроєкт і потребуватиме спеціального нормативного врегулювання.

Потенційний вплив на ринок криптоактивів

Цей законопроєкт може суттєво змінити всю криптоіндустрію:

• Чіткіший регуляторний ландшафт і стимули для інновацій: Раніше невизначеність щодо статусу активів як цінних паперів чи товарів створювала для проєктів, бірж і інвесторів “сіру зону”. Прийняття законопроєкту підвищить прозорість і стимулює участь інституційних інвесторів.
• Перелом у класифікації активів: Якщо основні криптовалюти, такі як Bitcoin (BTC) і Ethereum (ETH), будуть визнані "Digital Commodities", регуляторний тягар зменшиться, а бар’єри для входу на ринок — знизяться.
• Біржі та зберігачі повинні будуть змінити процеси. Вимоги щодо реєстрації, розкриття і сегрегації клієнтських активів підвищать витрати на дотримання вимог, але посилять довіру до ринку.
• Вплив на ринкові настрої: BTC наразі торгується близько $102 000. Прогрес у регулюванні може розцінюватися як позитивний сигнал для ринку і сприяти притоку нового капіталу.
• Тривалі ризики: Законопроєкт ще обговорюється, багато ключових аспектів, особливо щодо "дефі", залишаються невизначеними. Якщо фінальна версія значно обмежить інновації чи посилить регуляторний тиск, учасникам ринку доведеться перебудовуватися.

Важливі аспекти для інвесторів, бірж і команд проєктів

• Командам проєктів варто визначити, чи підпадають їхні активи під категорію "Digital Commodities" або "Digital Securities", і відповідно скоригувати структуру емісії, розкриття й дотримання вимог.
• Біржам і платформам слід готуватися до реєстрації, сегрегації клієнтських активів, впровадження ефективного управління та належного кадрового забезпечення дотримання вимог.
• Інвесторам рекомендовано уважно відстежувати регуляторну невизначеність і графік розгляду законопроєкту. Хоч стратегічний курс вже зрозумілий, терміни та деталі залишаються відкритими.
• Інституційні інвестори можуть пришвидшити вихід на ринок — визначеність знижує юридичні ризики та підвищує ліквідність.
• Зверніть увагу на подальше регулювання стейблкоїнів, адже ці питання вирішуватимуться окремо й можуть створити нові вимоги або відкривати додаткові можливості.

Майбутнє: подальші кроки для законопроєкту та перспективи ринку

Законопроєкт подано, але це лише старт. Подальші кроки:

• Комітети із сільського господарства та банківської діяльності переглянуть свої версії та проведуть ревізію.
• Обидві редакції буде об’єднано і винесено на голосування в Сенаті. Галузеві експерти очікують остаточного ухвалення в I кварталі 2026 року.
• Після набуття чинності CFTC та SEC розроблять додаткові правила, системи реєстрації та вимоги до розкриття інформації. Перехід від проєкту до повноцінної імплементації може бути тривалим.
• Перспективи ринку: визначеність у регулюванні підвищить довіру до ринку, а структурні зміни можуть викликати короткострокову волатильність, вимагаючи коригування оцінки проєктів і процесів бірж.

Таким чином, цей законопроєкт означає перехід у регулюванні криптоактивів США від очікувальної позиції до активного формування правил. Для екосистеми криптоактивів найближчі місяці стануть періодом масштабних структурних змін. Інвесторам, професіоналам ринку та аналітикам варто уважно стежити за подальшим розвитком.