У міру розвитку протоколів децентралізованих бірж (DEX) модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM) стала основним механізмом для торгівлі активами ончейн. Традиційні моделі книги ордерів базуються на співставленні покупців і продавців, тоді як AMM використовують пул ліквідності для автоматичного встановлення торгових цін, підвищуючи ефективність децентралізованих свопів активів. У цьому процесі різні AMM-моделі сформували окремі шляхи відповідно до специфічних потреб активів.
Curve та Uniswap — два найвідоміші AMM-протоколи у DeFi, які представляють “універсальну ліквідність” та “оптимізовану стабільну ліквідність” відповідно. Кожен із них є критичною інфраструктурою екосистеми DeFi.
Що таке AMM-модель Uniswap?
Uniswap використовує модель Constant Product Market Maker, визначену формулою: x × y = k.
Ця модель підтримує сталий добуток між двома активами для визначення ціни. Коли користувач купує один актив, його кількість у пулі зменшується, а іншого — збільшується, що призводить до відповідної зміни ціни.
Головна перевага цього механізму — простота, що робить його придатним для будь-якої пари активів. Тому він є базовою моделлю для універсальних DEX. Однак через постійну зміну кривої ціни при низькій ліквідності або великих угодах виникає значне прослизання.
Що таке AMM-модель Curve?
Curve застосовує StableSwap-модель — AMM-криву, спеціально оптимізовану для стейблкоїнів та схожих активів. Вона поєднує властивості моделей сталого добутку та сталого сумування, утримуючи ціни стабільними, коли активи наближені до своїх прив’язаних значень.
Ця конструкція забезпечує угоди зі стейблкоїнами з низьким прослизанням навіть при великих обсягах, що робить Curve ідеальним для свопів активів на кшталт USDT, USDC та DAI.
Як Curve і Uniswap відрізняються за механізмами ціноутворення
Основна відмінність — у дизайні кривої ціни.
Модель сталого добутку Uniswap підтримує однакову форму кривої у всьому діапазоні цін, тому прослизання зростає швидко зі збільшенням обсягу торгів. Натомість крива StableSwap Curve залишається пласкою біля прив’язки і лише збільшує нахил при відхиленні ціни.
На практиці:
- Uniswap ефективний для універсального визначення ціни
- Curve забезпечує торгівлю стабільними активами з низьким прослизанням
Ефективність ліквідності: Curve vs Uniswap
Curve забезпечує вищу ефективність ліквідності для стабільних активів.
Оскільки ціни стейблкоїнів коливаються у вузькому діапазоні, Curve концентрує ліквідність біля прив’язаної ціни, максимізуючи використання капіталу. Uniswap, розподіляючи ліквідність по всьому діапазону цін, менш ефективний для торгівлі стабільними активами.
Це означає, що Curve зазвичай надає дешевший досвід торгівлі при свопах стейблкоїнів.
Прослизання: Curve vs Uniswap
Прослизання — ключова метрика торгових витрат.
При однаковій ліквідності пласка крива Curve значно знижує прослизання при торгівлі стабільними активами, тоді як великі угоди на Uniswap призводять до більш виражених змін ціни та вищого прослизання.
Отже, Curve загалом перевершує Uniswap за прослизанням у торгівлі стейблкоїнами з високим попитом.
Сценарії застосування: Curve vs Uniswap
Хоча обидва є DEX, їх оптимальні випадки використання різні:
| Вимір порівняння |
Curve |
Uniswap |
| Основна модель |
StableSwap |
Constant Product AMM |
| Основні активи |
Стейблкоїни/Прив’язані активи |
Будь-які активи |
| Прослизання |
Низьке |
Вище |
| Ефективність капіталу |
Висока (Стабільні активи) |
Універсальна |
| Основне використання |
Свопи стейблкоїнів |
Торгівля токенами |
Uniswap краще підходить як універсальна біржа активів, а Curve розроблений як інфраструктура ліквідності для стабільних активів.
Ролі Curve і Uniswap у DeFi
Uniswap — це універсальна торговельна інфраструктура DeFi, що забезпечує відкриту торгівлю будь-якими активами та є основним джерелом ліквідності ончейн.
Curve відіграє ключову роль у ліквідності стейблкоїнів, забезпечуючи ефективні маршрути свопів для кредитних протоколів, агрегаторів прибутковості та систем стейблкоїнів.
Коротко:
- Uniswap забезпечує “широке покриття” торгівлі активами
- Curve забезпечує “високоефективні” свопи стабільних активів
Разом вони формують основу екосистеми ліквідності DeFi.
Підсумок
Основна різниця між Curve і Uniswap — у цілях дизайну їх AMM-моделей. Модель сталого добутку Uniswap дозволяє універсальну торгівлю активами, тоді як StableSwap-модель Curve оптимізує ефективність торгівлі стейблкоїнами. Uniswap орієнтується на універсальність ринку; Curve — на ефективність капіталу для свопів стабільних активів. Розуміння цих відмінностей важливе для побудови комплексного фреймворку структури ліквідності DeFi.
Поширені запитання
Яка найбільша різниця між Curve і Uniswap?
Основна відмінність — модель ціноутворення AMM. Uniswap використовує модель сталого добутку, а Curve — StableSwap-модель, оптимізовану для стейблкоїнів.
Чому Curve забезпечує нижче прослизання для торгівлі стейблкоїнами?
Curve концентрує ліквідність біля діапазону прив’язки стейблкоїнів, що забезпечує плавну криву ціни та знижує прослизання.
Чи підходить Uniswap для торгівлі стейблкоїнами?
Uniswap можна використовувати для торгівлі стейблкоїнами, але він загалом менш ефективний за прослизанням та використанням капіталу порівняно з Curve.
Чи може Curve торгувати всіма активами?
Curve в основному оптимізований для стейблкоїнів та схожих активів, на відміну від Uniswap, який підтримує будь-які пари активів.
Які ролі виконують Curve і Uniswap у DeFi?
Uniswap — універсальний DEX-маркетплейс ліквідності, а Curve — оптимізована інфраструктура ліквідності для стейблкоїнів.
