У процесі розвитку блокчейн-ігор Axie Infinity певний час залишався флагманським проєктом моделі Play-to-Earn, очолюючи хвилю бичачого ринку 2021 року. Його токен управління AXS виріс із невідомого активу до зірки крипторинку. Проте зі зміною ринкової динаміки виявилися недоліки першої генерації P2E-моделі, а AXS зазнав просідання більш ніж на 99 %. Зіткнувшись із екзистенційною кризою, проєкт на початку 2026 року розпочав серію радикальних реформ токеноміки.
У цій статті подано ґрунтовний аналіз ціннісної основи AXS, суті реформ і перспектив довгострокової стійкості токена.
Історія розвитку першої генерації P2E-моделі блокчейн-ігор
Щоб зрозуміти поточні реформи AXS, слід повернутися до злету й падіння першої генерації P2E-моделі. Axie Infinity впровадив дворівневу економічну систему: токен управління AXS і внутрішньоігровий винагородний токен SLP з необмеженою емісією. Гравці отримували SLP за розведення та битви, а потім могли обмінювати SLP на AXS чи інші активи для фіксації прибутку.
Однак у порівнянні з іншими провідними проєктами того періоду економічна модель Axie виглядала відносно поверхневою. Наприклад, The Sandbox (SAND) робив акцент на економіці творців і активних властивостях віртуальної землі LAND, стимулюючи постійне створення контенту для споживання токенів. Illuvium орієнтувався на ігровий досвід рівня AAA, намагаючись залучити гравців якісним контентом. На цьому тлі успіх Axie Infinity надмірно залежав від очікувань заробітку, а не від ігрової привабливості.
Ключовий недолік цієї моделі полягав у ефекті "Понці": коли приплив нових гравців сповільнювався, необмежена емісія SLP призводила до інфляції, формуючи повний цикл руйнування вартості: «Необмежений випуск SLP → гравці добувають і продають, створюючи тиск на продаж → ціна SLP падає → доходи гравців різко скорочуються → відтік користувачів → вартість управління AXS руйнується». З кінця 2021 до початку 2026 року AXS знизився приблизно на 99,3 %, досягнувши мінімуму $1,06. Це стало ринковим очищенням нежиттєздатної першої генерації P2E-моделі. Занепад цієї моделі безпосередньо вплинув на здатність AXS акумулювати вартість і підготував ґрунт для реформ 2026 року.
Економічна модель і дизайн токена AXS
На відміну від SLP з необмеженою емісією, AXS із самого початку був розроблений для акумулювання цінності екосистеми. Щоб зрозуміти суть реформ, слід спочатку розібратися в початковій основі токеноміки.
Огляд моделі розподілу токенів AXS
| Ціль розподілу | Відсоток | Основна функція та механізм розблокування |
|---|---|---|
| Казна спільноти та Play-to-Earn стимули | 34 % | Використовується для винагородження гравців і підтримки розвитку екосистеми, частково розблоковується через стейкінг |
| Команда та радники | 21 % | Зазвичай підлягає розблокуванню протягом 4 років для забезпечення довгострокового розвитку |
| Винагороди за стейкінг | 20 % | Винагороджує валідаторів мережі та учасників управління для підтримки безпеки мережі |
| Приватний і публічний продаж | 20 % | Виділяється раннім інвесторам, розблоковується поступово для стабільності ринку |
| Ліквідність і партнери | 5 % | Використовується для лістингу на біржах і партнерств в екосистемі |
З точки зору дизайну, AXS має фіксовану максимальну емісію 270 мільйонів токенів, що створює дефіцит і стійкість до інфляції. Основні сценарії використання — управління й стейкінг. Власники можуть застейкати AXS для участі в управлінні DAO і отримання частки доходу протоколу. Наразі, попри ведмежі ринкові умови, близько 30 мільйонів AXS залишаються заблокованими у стейкінг-контрактах, що свідчить про збереження довіри частини "diamond hands" до довгострокового розвитку проєкту.
З позиції поведінкової економіки, така модель має на меті трансформувати короткострокових спекулянтів у довгострокових учасників екосистеми через дохід від стейкінгу й права управління. Проте існують і ризики: концентрацію токенів ігнорувати не можна. Дані свідчать, що п’ять найбільших адрес контролюють до 87,05 % відкритого інтересу, тобто ринкова ціна надзвичайно залежить від поведінки "китів".
Радикальна реформа токеноміки 2026 року
Зіткнувшись із затяжним падінням ціни токена й занепадом екосистеми, розробник Sky Mavis на початку 2026 року ініціював наймасштабнішу перебудову економічної моделі з часів піку 2021 року. Це переважно розглядається як радикальна спроба виправлення ситуації.
Повне припинення емісії SLP в режимі Origins
Перший крок реформи був спрямований на джерело інфляції. З 7 січня 2026 року проєкт повністю припинив емісію SLP у режимі Origins. Це не лише розірвало порочне коло "майнінгу й продажу", а й мало суттєвий кількісний ефект: очікується, що щоденна нова пропозиція SLP, тобто інфляційний тиск, скоротиться більш ніж на 30 %.
Цей крок фундаментально знизив довгостроковий тиск на продаж і позначив перехід Axie від Play-to-Earn до концепції Play-and-Earn. Гравці мають отримувати задоволення від гри, а не просто "майнити" заради прибутку. Захід також узгоджується із загальною тенденцією GameFi 2.0 до де-спекуляції й формування стійких ігрових економік.
Впровадження невідчужуваного bAXS
Ще більшою інновацією стало впровадження bAXS (Bonded AXS). Це невідчужуваний токен, який поступово замінить вільно обіговий AXS як основну внутрішньоігрову винагороду.
Його механізм роботи й вплив на вартість можна зрозуміти за логічною схемою, наведеною нижче:
Такий дизайн створює потужний бар’єр на вихід із економічної моделі. Спекулянти не можуть миттєво конвертувати зароблені bAXS у ліквідність — вони мають глибоко взаємодіяти із грою й витрачати токен усередині екосистеми, тим самим опосередковано створюючи цінність. Паралельно проєкт планує впровадити механізм спалювання, за яким частина bAXS, використаних у грі, буде знищуватися.
Це ефективно створює "піч" для загальної емісії AXS, перетворюючи активність гравців на дефляційний тиск.
Історичні цінові тренди й етапна логіка ціноутворення
Аналіз історії ціни AXS — це, по суті, розуміння того, як змінювалася логіка ціноутворення на різних етапах.
| Етап | Період | Ключова логіка ціноутворення | Основні дані / події |
|---|---|---|---|
| Чиста спекуляція й наратив | 2020–2021 | Ринок фокусується на темпах зростання користувачів і великих наративах; ціна визначається очікуваннями нових учасників | Історичний максимум €140,23 |
| Спіраль смерті й повернення до вартості | 2022–2025 | Ринок оцінює життєздатність моделі; ціна AXS відображає спіраль смерті SLP | Падіння до $1,06 |
| Очікування реформ і дефляційна реконструкція | Початок 2026 – теперішній час | Ціноутворення зміщується до очікувань дефляції й відновлення дисконту; враховується перевага пропозиції після реформ | Зростання за 30 днів понад 247 % |
На першому етапі ціна AXS визначалася переважно настроями й очікуваннями, ігноруючи вразливість моделі. На другому етапі, коли почалася спіраль смерті, навіть із фіксованою емісією AXS не уникнув тиску на продаж через колапс екосистеми, і ринок переоцінив його вниз.
Третій етап став критичним. Після оголошення реформи в січні 2026 року обсяги торгів AXS різко зросли — понад $100 мільйонів три дні поспіль, а денне зростання перевищило 190 %. Після прориву багатомісячного низхідного каналу ціна протестувала сильний рівень опору $1,50.
Ці ринкові реакції засвідчили, що інвестори почали закладати у вартість майбутнє реальне споживання й різке скорочення пропозиції.
Довгострокові перспективи й стійкість вартості токена
Радикальна реформа створила нову основу для довгострокової вартості AXS, але стійкість усе ще під питанням.
З боку пропозиції ціннісна база суттєво посилилася. Припинення емісії SLP і заміна винагород AXS на bAXS значно знизили природний тиск на продаж. Надалі нова пропозиція AXS надходитиме переважно з розблокувань для ранніх інвесторів і стейкінгу, а не з необмеженого внутрішньоігрового майнінгу. Якщо механізми споживання bAXS працюватимуть ефективно, AXS може навіть перейти в дефляційний стан, що суттєво посилить його функцію збереження вартості.
З боку попиту акумуляція вартості залежить від якості контенту. Це ключовий фактор успіху реформи. Сценарії споживання bAXS залежать від того, наскільки цікавою буде гра. Майбутній MMO-контент, наприклад, Atia’s Legacy, має залучати й утримувати реальних гравців. Лише коли гравці будуть готові витрачати на внутрішньоігрові скіни, предмети й землю, спалюючи bAXS, механізм споживання токена запрацює повноцінно й сформує здоровий цикл "грай — заробляй — витрачай".
Кількісно, якщо щомісячне утримання гравців перевищить 20 %, обсяг спалювання bAXS може сягнути 50 % нової емісії, потенційно перевівши AXS у справжній дефляційний канал.
З точки зору реалізації команда й екосистема мають продовжувати еволюцію. Технічна спроможність команди Sky Mavis, зокрема оновлення мережі Ronin, і здатність до розвитку екосистеми залишаються ключовими. Крім того, висока концентрація володіння AXS залишається потенційним ризиком централізації. Те, як управління еволюціонуватиме в напрямку ширшої децентралізації, впливатиме на довіру ринку.
Axie Infinity у 2026 році: подолання інфляції й новий етап
Радикальна реформа Axie Infinity у 2026 році стала відчайдушною спробою подолати "інфляційне прокляття" першої генерації P2E-моделі. Завдяки припиненню емісії SLP і впровадженню невідчужуваного bAXS проєкт прагне докорінно змінити економічну модель із зовнішньо-спекулятивної на внутрішньо-споживчу.
З позиції досліджень Gate це безперечно створює міцнішу логіку фундаментальної вартості токена AXS завдяки суттєвим змінам із боку пропозиції.
У найближчі 12–24 місяці поведінка ціни AXS більше не визначатиметься лише наративом, а буде тісно пов’язана з ончейн-метриками, такими як рівень спалювання bAXS, утримання гравців і кількість активних адрес. Чи зможе ця реформа GameFi 2.0 забезпечити довгострокову вартість, вирішиться не у whitepaper, а в майбутньому ігровому досвіді.
Дефляційний механізм bAXS потребує справжнього ентузіазму гравців, а довгострокова ціна AXS зрештою залежить від того, чи зможе Axie Infinity еволюціонувати з інструменту заробітку в повноцінну розважальну платформу. Ця реформа є важливим кейсом для індустрії щодо відновлення економіки проєкту, і її фінальний результат заслуговує на пильну увагу.
