Memory Chips: The Overlooked Hero in the AI Boom?

核心逻辑

GPU吸走了所有聚光灯，但真正的隐藏赢家可能是内存芯片制造商。

据麦肯锡估算，未来5年AI基础设施投资将达7万亿美元。高盛预测大型科技公司（微软、谷歌、亚马逊、Meta）明年AI资本支出近5000亿美元。在这场军备竞赛中，GPU只是处理器，内存芯片才是让整个系统跑起来的关键。

为什么Micron被低估了？

美光科技（MU）2025年涨幅188%，但市场几乎没人讨论它。原因很简单：它不和Nvidia/AMD竞争。

• DRAM（短期内存）让GPU之间高效通信
• NAND（长期存储）是数据中心的后盾
• HBM（高带宽内存）是新一代AI芯片的必需品

当超大规模公司持续砸钱建造AI数据中心，他们需要GPU，但更需要能与之匹配的内存解决方案。这是一个非零和游戏——内存需求会随着芯片部署而同步扩张。

估值有多贵？

目前美光的远期P/E仅为14倍。乍一看不便宜（反映了AI热情的溢价），但考虑到：

• 内存市场分散（SK海力士、三星是主要竞争者）
• 数万亿级AI基础设施建设才刚开始
• 芯片行业从周期性向稳定增长转变

这个价格相对合理。

核心风险

股价涨幅已经很大，存在短期回调风险。而且这波上涨更多反映的是AI宏观预期，而非美光自身业绩突破。

长期来看，美光处于正确的赛道上——当市场意识到内存芯片和GPU同样关键时，它可能还有增长空间。