Oil Rally Faces a Familiar Headwind: Peace Talks

WTI原油1月合约今日涨0.45%至65.26美元/桶，汽油跟涨。表面看是股市反弹带动的风险情绪修复，但深层逻辑更复杂——乌克兰局势缓和的预期正在压低油价。

关键转折点：特朗普上周提出28点和平计划，乌克兰总统泽连斯基表示愿意推进。一旦战争结束，俄罗斯能源制裁可能解除，全球原油供应瞬间增加数百万桶。这就是为什么和平消息反而利空油价。

供应端现状堪忧：

• 油轮静置原油储备升至114.31亿桶，创2.25年新高（周环比+9.7%）
• OPEC上月将Q3全球油市从赤字500万桶调整为盈余50万桶
• IEA预测2026年全球油市盈余高达400万桶/日，创纪录
• 乌克兰对俄炼油厂的轰炸虽然限制了俄油出口（11月中旬跌至170万桶/日，3年低位），但这只是暂时性因素

美国产量出了问题：EIA上调2025年美国原油产量至1359万桶/日，但实际上周产量反而环比下滑0.2%至1383.4万桶/日。钻机数量虽然从8月低位410台反弹到419台，但相比2022年12月的627台仍差远了。

库存指标亮红灯：美国原油库存较5年均值低5%，汽油低3.7%，馏分油低6.9%——听起来紧张，实际反映的是市场对未来供应的谨慎。

OPEC+陷入两难：想恢复220万桶/日的减产幅度（还剩120万桶未恢复），但全球油市已从赤字转向盈余。12月小幅增产13.7万桶/日后，Q1-2026暂停提价——实际上就是认输了。

底线支撑：地缘政治风险（委内瑞拉紧张局势、俄乌长期冲突）还在，但这些远不足以抵消和平预期带来的压力。短期内油价易下难上。