#美SEC推动加密创新监管 Понимание позиции позволяет понимать рынок. Прошлогодний всплеск иены по сути был вызван огромным накоплением позиций в шорт выше 150, которое было подожжено — все ставили на дальнейшее падение иены, и в результате падение произошло внезапно.

В этом году все по-другому.

Основная тема на рынке уже переключилась на короткие позиции по доллару, а позиции в шорт по иене? Сократили более чем наполовину. Данные по позициям CME говорят сами за себя, это не я так говорю. Сейчас на этом уровне вовсе нет условий, чтобы это было похоже на "все взрывается при малейшем прикосновении", как в прошлом году.

Почему в прошлом году удар был таким сильным? Из-за слова «непредвиденное». Монетарная политика резко изменилась, ожидания экономического спада снова обрушились, двойной удар — кто может это выдержать. Но в этом году все больше похоже на «исполнение по сценарию»: государственные стимулы зашкаливают, рынок длинных облигаций не выдерживает, Банк Японии вмешивается, чтобы стабилизировать курс — все это в пределах управления ожиданиями.

Более важно то, что Наоя Тэмура еще в прошлом году четко обозначил: верхний предел процентной ставки, вероятно, будет около 1%. Это фактически дало рынку уверенность — Япония не собирается применять агрессивную политику повышения ставок, как в США. Поэтому, хотя в этот раз и были колебания, они далеко не достигли уровня «удивительного».

Японская позиция ясна: постепенно возвращаться к нормальным диапазонам из крайне низких процентных ставок, но долгосрочная позиция все еще остается на уровне низких ставок. Эта корректировка больше похожа на циклическое исправление, нет никаких грандиозных нарративов, и не стоит переусердствовать с интерпретацией.

Говоря прямо, рынок переваривает ожидания. Прошлый год был черным лебедем, а в этом году - просто серый носорог. $BTC $ETH