Акции LAC выросли на 68,6% за 6 месяцев: стоит ли их на самом деле покупать?

Question

Lithium Americas Corp. (LAC) в последнее время показывает отличные результаты — рост почти на 69% за последние полгода, что значительно превосходит 7,7% прирост более широкого сектора горнодобычи. Она даже опережает конкурентов, таких как Sigma Lithium (, выросшую на 58,2%) и BHP (, увеличившуюся всего на 7%), поэтому естественно, что все спрашивают: стоить ли гнаться за этой динамикой или лучше остаться в стороне?

Что подстегивает ралли?

История проста: LAC строит литиевую шахту Thacker Pass в Неваде — и она расположена на крупнейшем в мире известном литиевом резерве. Ситуация выглядит солидно на бумаге. LAC владеет 62% проекта и принимает решения как оператор, в то время как General Motors владеет оставшимися 38%. Первая фаза нацелена на 40 000 тонн литиевого карбоната высшего сорта ежегодно.

Прогресс реальный, но измеряемый. Инженерные работы достигли более 80% завершения к концу сентября, а механическое строительство ожидается к завершению к концу 2027 года. Компания уже выделила $430 миллионов на оборудование с длительным сроком поставки, при этом основные поставки (из Канады, Китая, Индии, ОАЭ, Турции и ЕС) ожидаются в первом квартале 2026 года. Умный ход: они разработали проект так, что около 75% капитальных затрат (в основном на рабочую силу и услуги) избегают прямого воздействия тарифов.

Но вот где все становится запутанным

Это не чистая инвестиционная история. Несколько препятствий могут сорвать всё это:

Риск тарифов: Даже при 75% защите, импортозависимые материалы могут резко увеличить затраты на строительство и сократить доходность.

Драма с кредитом DOE: LAC получила $435 миллион долларов США в виде аванса по кредиту DOE в октябре 2025 года, но с этим связаны очень серьезные условия. Строгие требования по соблюдению, ограничительные соглашения, разводнение варрантов — любая ошибка, и компания столкнется с дефолтом или принудительным возвратом. Это не только финансовое давление; это операционные наручники.

Проверка реальности временной шкалы: Значимое производство все еще за несколько лет. Вы ставите на безупречное выполнение в неопределенной макроэкономической среде.

Игра оценки

LAC торгуется по 1.42x форвардной цене к выручке, дешевле чем Sigma (3.35x) и BHP (2.72x). На бумаге это выглядит как выгодная сделка, но дешевле часто означает, что рынок учитывает риски исполнения. Консенсус брокеров составляет 2.54/5 (слегка выше “удерживать”), что указывает на осторожный оптимизм, а не бычий.

Вердикт

Если вы уже владеете LAC, то имеет смысл держать. Ресурсная база мирового класса, и проект развивается. Но как новая точка входа? Соотношение риска и вознаграждения неверное. Вам предстоит 2-3 года риска выполнения, неопределенности тарифов и соблюдения условий займа DOE — всё это для производства, которое теоретически будет запущено через годы. Текущая оценка не компенсирует эту сложность.

Рейтинг Закса: #3 (Держать). Это аналитический язык для “мы не уверены, чтобы рекомендовать покупку, но мы не переживаем, что вы уже это имеете.”